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现在机构最爱买的三个行业，就是消费、医药、科技。大家的共识是这几个行业估值肯定不算低了，但能不能买，观点分两派，一派认为价格太贵，将来风向变了难免回调。另一派认为这些行业长期成长性好，将来能通过业绩增长消化估值。 我今天研究了一下美股历史上这几个行业的情况，还有点收获。论发展水平，美国肯定还是比我们领先的，是先行者，那随着经济结构的变迁，我们国内的行业未来成长路径，可能和美国历史会有一些相似。 先看过去25年的情况，我选了4个行业指数，和标普500指数来比较：黄线信息技术、紫线医疗、橙线可选消费、绿线必需消费，黑线是标普500。顺便科普下，消费行业分两大块，必需消费（也叫主要消费）就是食品饮料这些生活必需品，可选消费是家电、汽车、旅游、传媒、零售这些非必需品。 在25年期间内，除了必需消费和标普500指数表现差不多外，其他三个行业都明显跑赢，收益排序是信息技术>医疗>可选消费，说明确实都是成长性不错的好行业。 信息技术行业比较特殊，2000年左右有一波互联网泡沫，上图可以很清楚看到，经历了估值狂飙和爆跌的过山车走势。那如果我们只看过去20年的情况，也就是信息科技行业买在了2000年泡沫的顶点附近，结果就不一样了，如下图： 过去20年，可选消费表现最好，随后是必需消费、医疗。信息技术因为买在了山顶上，经过最近这10年的狂追，终于追平了标普500指数。看到这个结果我还是蛮惊讶的，科技股这几年的成长性确实太好了，当初买在那么高的位置，就好比2007年6124点建仓中石油啊，20年人家竟然追回来了。同时也说明，即便再好的行业，不顾价格建仓也是不行的，买在山顶一套就是十几年，大部分人肯定都等不起20年。 再看最近10年，这个买入时机，是2010年，次贷危机刚刚过去，经济复苏的初期。收益表现是信息技术>可选消费>医疗，必需消费表现落后于标普500。 信息技术行业在次贷危机后迎来了大好买点，不但泡沫没了，由于危机抛售，市场还给出了好估值，买入后就迎来了业绩和估值的双重提升。这10年信息技术行业的上涨，利润增长的贡献和估值提升的贡献，大致就是一半对一半。 可选消费行业在经济复苏周期迎来了更好的涨幅，远超必需消费，相对来说必需消费则是在逆周期阶段表现更好，在复苏周期则偏弱。医疗行业则是长期稳定增长。 看懂美国的长期走势之后，参照看A股我觉得可以有几个启发，我小结一下： 1. 科技、医疗、消费这几个行业都是长期增长性比较好的行业，A股市场里现在敢给更高的估值，也是有理由的，即便估值高一点，长期靠成长性也能追回来一些。 2. 买入还是得看着价格，估值太高买一样被套。科技行业的估值水平波动明显大于其他几个行业，或许和技术更替的特性有关，要更小心。 3. 就美股的行业成长情况和A股目前这几个行业的估值水平结合看，可选消费或许是长周期最有潜力的，但这个主要要靠服务业的增长，行业结构还是需要调整的。以上举例的周期是10-25年。 银行股有个消息。总理主持召开国务院常委会议，要求推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，让利的方式包括发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策。 让利金额要和银行的税前利润比较来看。给大伙一组数据，2019年，全国商业银行的税前利润大约是2.5万亿，上市银行税前利润是1.96万亿。让利1.5万亿的话，也就是把一年60%的利润贡献出来，那么2020年银行的每股收益可能会下降50%以上。银行的分红金额、股息率也可能跟着打对折，那就可能对银行的估值产生压力。 但我觉得银行也不会干等着吃亏，既然要求让利额度，那银行在贷款让利的同时，可以同时采取提高拨备计提的方式。拨备的意思，就是银行放了很多贷款后，提前预计一个损失率，把损失的金额计提出来，这部分损失还没有实际发生，但在计算利润的时候已经提前扣除。多计提拨备的话，就相当于把未来的损失移到今年，既能满足让利的要求，又可以为未来释放利润做准备。 现在银行股估值已经处于历史低位了，原因就是市场担心要求银行要向实体经济让利、未来坏账率有可能提升，但我感觉之前对让利幅度的预期没有这么大。那未来市场对银行盈利预期修正，可能还需要一个反映利空股价触底的过程，但疫情过去后利润也会更快的释放。 京东港股周四上市，一手中签率10%，有绿鞋，富途暗盘涨7.4%，利弗莫尔暗盘涨5.9%。这个价格正常，就是参照美股昨天收盘价，再小幅溢价一点，之前网易和阿里也都是一样的价格模式，开盘卖出即可。 明天周四了，又是久聪组合的定投日。从长周期看，现在A股仍然处于估值的低位，坚持定投吧。本期定投内容与上周一样，发车记录看推送第二条。方案已经上线，今晚就已经可以跟投啦。 拼多多的小伙伴又来找我推广百亿补贴活动，这个活动是2019年6月开始的，到现在正好1周年，到现在为止口碑没有翻车，也算经受住时间考验了。今年618补贴力度还会继续加码，部分商品补贴比例将提升至50%-60%，保证正品，承诺假一赔十，希望通过补贴改变用户对拼多多没有品牌货的印象。而且百亿补贴的商品数量不限，不用拼手速，想买就能买到。 讲讲我的体验吧，这一年我自己在拼多多百亿补贴买过一些东西，有苹果的无线降噪耳机AirPods Pro，还买过一个戴森的吸尘器，正品没问题，也确实比市价便宜。而且我发现身边不少朋友也开始尝试，以前大家都担心拼多多有假货，现在都觉得百亿补贴活动里没问题，不少人买东西前都会去活动专区搜搜看有没有。 说几个我听周围人讨论比较多的商品，补贴力度都不错： 苹果专场，手机、iPad、耳机都有，iPhone 11 整点领券，补贴到手价3979元起（点击直达） 任天堂Switch健身环，补贴后769元，这个现在补贴还没上线，6月18日零点开放补贴价（点击直达） 戴森吸收器V11 Absolute，补贴后3369元（点击直达）。 有兴趣的小伙伴可以去看看。除了上述商品，大家也可以直接点击下方小程序卡片进去逛逛，基本生活中所需的商品都能找到补贴价，趁618，赶紧囤一波~ 交易担保 拼多多 拼多多百亿补贴专场 小程序 A股股债利差4.14%，整体估值分位7.40%。 |
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