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导读：年初刚放风无钴电池，如今又大手笔买钴 昨日消息称特斯拉每年买钴6000吨，占今年新能源车用钴量的21%，年初刚放风无钴电池，如今又说要买钴，股民直呼看不懂。 今日又计划在中国45个城市入驻+推出中国版Model C，特斯拉的导火索引燃了钴板块连续走强。 受此刺激，今日板块中寒锐钴业大涨6.18%、两天涨了16.8%，华友钴业、洛阳钼业纷纷跟涨。二级市场对于钴矿资源价格上涨预期强化，人们不禁要问，钴牛又回来了？ 一季度全球钴矿巨头减产近万吨，现货钴价调整后大反弹、龙头个股股价腰斩后又大涨，都说明利空出尽，有点利好，个股都会大涨！ 1、为什么钴板块会大涨？ 触发这两日钴矿概念股大涨的原因，主要有两个，也是最基本的经济学道理：供给减少、需求增加，钴矿资源价格上涨预期强化。同时利空出尽，有点利好，个股都会大涨！ （1）特斯拉是个导火索 1）巨头特斯拉每年买钴6000吨 昨日，有消息称新能源车巨头特斯拉与钴矿大佬嘉能可（下文有分析为何它是大佬）达成钴供应长期协议，每年供应量约为6000吨，约占今年新能源车钴需求量的21%左右。 市场普遍认为特斯拉与嘉能可签约大额长单主要由于特斯拉在中国工厂的扩张对钴需求将显著提升。这意味着特斯拉即使一再宣称正在研发无钴电池技术，但从产业化层面难掩对含钴三元材料的旺盛需求（下文有分析）。 2）特斯拉渠道下沉+中国版Model C带动含钴三元电池需求 脱水君得到最新消息称，特斯拉计划在中国共45个城市入驻特斯拉中心，覆盖中国东西南北四大区位，并且针对中国市场推出新车型——Model C。 脱水君认为，特斯拉渠道下沉+中国版ModelC无疑会刺激了消费需求，带动含钴三元电池（特斯拉车型主流电池）的需求。 （2）一季度全球大型钴矿公司减产近万吨 据脱水君观察，从钴矿的供给端看，2020年一季度主要钴矿企业产量均出现同比下滑。据统计一季度国内外钴矿公司共计减产约9402吨，具体情况如下： 全球大佬嘉能可方面，受Mutanda矿关停影响，一季度钴矿产量同比下滑44%至6100吨； 国内大佬洛阳钼业方面，旗下Tenke矿一季度产量同比下滑32.4%至3244吨，全球两大钴矿公司供给收缩效果显现； 此外，Moa矿山一季度产量由852吨下滑至800吨。 （3）现货钴价调整4月反弹至今、龙头个股股价两日大涨16% 虽然受到疫情影响钴下游需求3C电子和新能源市场（下文有详细分析）受到不利影响，但是悲观预期明显已经兑现，信号就是现货钴价调整后反弹、龙头个股大幅调整后股价大涨。 年初至今现货钴价从27.5万元/吨一路下滑至4月份24万元/吨，而近期逐渐反弹至25万元/吨。 二级市场更加悲观，龙头个股寒锐钴业年初高点最多跌了近40%，做股票都知道，利空出尽后，有点利好都会大涨！最近两天不就大涨了16%。 2、3个利好信号 不难看出，钴的需求主要取决于3C电池以及新能源电池需求，我们也知道受到疫情影响3C电子和新能源市场需求受到不利影响，但利空出尽后，利好便会纷至沓来。 （1）特斯拉还需要钴 除了上文说到特斯拉每年买钴6000吨，然而在年初时，特斯拉曾牵手宁德时代放风将研发无钴电池。随后钴板块开始出现大幅度杀跌，华友钴业接近腰斩。如今又说要购买钴，股民直呼看不懂。 其实从特斯拉现有的储备技术和专利来看，电池日推出无钴电池概率小，预计仍是低钴路线，主要在电极、电解液和工艺方向创新。 同时短期无钴无法实现，因为三元电池循环次数和能量保持数据优异，有望成为长寿命电池研究方向。 （2）欧洲新能源车刺激政策、国内5月市场环比大幅改善 为应对卫生事件对经济的冲击，欧盟提出“经济绿色复苏方案”，取消纯电动车增值税，法国、德国等多个欧洲国家出台新能源车市场刺激政策。 国内将新能源补贴政策延长两年，地方政府多举措刺激新能源车市场发展。因此，5月新能源汽车产销环比继续改善，6月起动力电池排产数据或将持续改善。 （3）苹果iPhone 12下月生产，锂电池容量大幅提升 苹果将在今年晚些时候发布四款iPhone 12机型和两款iPhone 12 Pro机型，系列机型将在7月开始生产。一旦开始生产势必用到3C锂电池，而且电池容量大幅提升。 比如iPhone12 Pro Max电池容量可能高达4000毫安以上，作为对比，目前iPhone11 Pro Max的电池容量为3500毫安，提升了14.2%。 3、本轮钴价能涨多久？ 钴价格一涨可能就是一两年长趋势，比如2016年底到2017全年钴价大涨，下图可以看出现货价从20万一路飙涨到66万吨，一年涨了3倍多。那么问题来了，本轮钴价能涨多久？ （1）大佬嘉能可拥有绝对定价权 回答本轮钴价能涨那久，首先要弄明白为什么钴价具备持续涨价基础？ 定价权高的行业才具备涨价可能，尤其是钴矿这类资源行业，一旦只有几家矿厂掌握大量资源，下游没有议价能力，不买也不行，其他地方也买不到。 据统计，2019年全球钴矿储量为690万吨，其中储量前三刚果、澳大利亚、古巴。我国钴资源非常贫乏，储量仅8万吨（占比仅为 1.2%），需要大量进口。并且嘉能可控制的钴矿山储量为166万吨，占全球储量比重高达24%，前四的企业才45%，大佬嘉能可拥有绝对定价权。 （2）接下来主要看今年需求情况如何 其次钴价涨多久，要看钴的供给是否小于需求，以及持续多久？ 上文说到一季度全球大型钴矿公司减产近万吨，无疑供给方面还是紧缩的接下来主要看今年需求情况如何。 先给脱水研报股友们科普下，钴消费主要来源电池、化工应用、高温合金等，其中全球消费中电池领域占比最大（达60%），中国钴需求结构不同于全球市场，电池材料占比达到82%，3C锂电池占比46%左右、动力电池36%左右。
（3）钴价长期走牛至2021年？ 上文说到市场悲观预期兑现后，钴矿资源价格上涨预期逐步强化。钴价上涨逻辑又回到了当初。 脱水君带你回顾一下：钴行业经过2018-2019两年寻底去库阶段后，到2020-2021年，5G手机换机潮的来临，将拉动数码3C电池对钴的需求。同时随着动力电池稳定的高增长，三元电池对钴的需求体量也会逐步加大。 到此钴供需格局发生扭转，供给逐步减少、需求逐步提升，出现供小于求的局面，预计到2021年将出现供应的缺口，推动钴价持续走高。
4、哪些公司最受益？ 如果钴价长期走牛至2021年，哪些公司最受益？当然是上游钴资源生产销售企业。相关上市公司将受益于钴价反弹，业绩拐点将至。 （1）三家龙头，寒锐钴业业绩弹性最大 目前上市公司中共有三家公司专注于钴、铜有色金属冶炼及钴新材料产品深加工的企业。 其中寒锐钴业钴产品占比最高（钴产品占比达76.6%），华友钴业占30%、洛阳钼业铜钴相关产品加在一起约为12%。因此钴价长牛，寒锐钴业业绩弹性最大。
（2）券商预计今年寒锐钴业利润增速11倍 根据兴业证券测算发现，钴价格每上涨10%，寒锐钴业对应归母净利润增厚1.07亿元；若假设今年钴价中枢为30.4万元/吨，对应公司业绩或高达5.71亿元，同比大增11倍。
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