未来5年，银行能跑赢白酒吗？ 银行和白酒在A股里面可以说是两个非常重要的板块。银行不用说了，权重大，...

银行和白酒在A股里面可以说是两个非常重要的板块。银行不用说了，权重大，利润占比高，几乎占了所有上市公司的一半利润，但是近年来行业增速越来越慢，股价表现不温不火。而白酒板块今年以来表现亮眼,中证白酒指数几乎翻倍。在经济增速整体减弱的情况下，白酒行业却引来了业绩大爆发

（数据来自Wind金融终端）

中证白酒指数成分股2017年，2018年分别录得48.22%，33.33%的利润增长。白酒的股价也随着业绩的增长而水涨船高。今年以来中证白酒指数涨幅差不多在100%左右，远远超过沪深300指数30%左右的涨幅，而中证银行全收益指数今年只涨了20%左右，远远跑输沪深300指数。贵州茅台逐渐攀升至沪市总市值排名第4名的位置。在四大行里面，已经超过了中行 ，农行，仅次于建行和工行，与第三名中国平安市值差距也越来越小，大有赶超的趋势。

（中证白酒全收益指数，和中证银行全收益指数今年以来的表现）

我把时间拉长到5年，算出中证白酒全收益指数过去5年的总涨幅为389.13% (10283.46/2102.04-1）。中证银行全收益指数过去5年的涨幅仅为108.40% (9509.31/ 4563-1)

如果说选择比努力更重要。那么过去5年，选了银行的真是再努力也比不过选择白酒的。但是已经发生的事总是很容易判断，问题是未来5年，银行股的投资者还会被白酒投资者碾压吗？银行会不会有翻身机会呢。

我们来对比下5年前后，两个指数的估值变化

（中证白酒指数成立于2015年初，所以没有2014/9/22的估值数据，只能用2015/1/23的数据替代）

发现白酒的PE在这5年中机会提升了一倍(涨幅100%)，PB几乎提升了两倍（涨幅200%）。也就是说，白酒除了业绩上涨带动之外，很大的原因是估值提升带动的，假如白酒的PE保持不变（和5年前一致）那么，白酒的回报也就145%左右。假如银行的PE保持不变，银行的回报大概在92%左右。也就是白酒的涨幅估值提升带来约240%左右（389%-145%），银行的涨幅估值提升带来约16%左右（108%-92%）

这和大家的直觉似乎不太一致，大家的直觉是白酒主要靠利润增长带动股价上涨，实际是主要靠估值提升带动股价上涨。实际上，考虑到银行的估值一直比较低，导致它的股息率比较高，如果一家银行的股息率5%，利润增速也是5%，一年后维持相同的市盈率，投资者即可得到10%的回报率。投资者可分红再投入之后，股票的份额增加了，所以股息率实际上就是增长的一部分。

而实际上有不少银行的增速远不止5%的增速，有的甚至一直保持10%+的增长（比如招商银行）。招商银行的股价和中证白酒指数的涨幅接近，也主要靠达维斯双击（利润 ，估值同时提升）实现股价的大幅上涨。

虽然我认可白酒是一个非常好的行业，但是在目前的估值下，很难说性价比一定就高。反而银行未来获得10%的年化收益率，倒是确定性比较强的。当然，股价短期主要受人的情绪影响，长期主要看业绩和估值。未来5年，银行会跑赢白酒吗？我觉得可能性真不小啊。

$招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$

@今日话题 @DAVID自由之路 @持有封基 @云蒙