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信立泰其实套了我1年，从2019年22元建仓信立泰，最终成本定在了18元，感谢 @TOPCP 对信立泰持续深入的价值研究，也感谢 @舍之道 对慢性病市场独到深入的见解。 问：为什么如此看好信立泰。 答：信立泰的确定性极高，未来公司会很赚钱，2021年开始，可以预见的20~40%的增速会长达3~5年。23元股价对应今年大约40pe。 更远的未来无法预测，但身处医疗行业，大概率越来越好。 怎么得出这个结论的？ 1、信立泰的管线很值钱管线是什么？我简单介绍一下。 下图是兴齐眼药某个时间段的走势。
兴齐眼药属于创业型公司，常年亏损研究眼药。进入到实验阶段后，这个药研究进度出奇的顺利，药效大超预期。消息公布后，你很容易想到未来马上就要赚大钱了。所以消息出来那天，天天涨停。 由于公司只有这一个大药，所以涨停前的市值，就是处于实验阶段的药物价值，公司投入了很多钱进去搞研发，虽然我们不知道它能不能成功，但这样一个东西应该是有价值的，这时的市值就叫做研发管线价值。 公司每把研究成功的往前推进一段，从理论研究，到药物设计，动物实验，志愿患者的人体实验，毒理性过关。。。市值就会对应的上升。 反之，如果某个阶段卡住了，比如说药物毒性太强，或者疗效低劣，管线的估值就会打折扣。如果被证明是失败品，对于创业公司来说就是破产。 类似兴齐眼药的公司很多，市值最大的亏损企业是港股上市的百济神州，1000亿人民币市值。他的临床药物很有想象力，市场给出了200亿的总营收预期。 ---------- 回到信立泰身上，信立泰有很多牛逼的管线，快的2年后上上市，如果你能看懂这部分管线的价值，自然就知道信立泰该怎么估值了。 所以那些说公司没什么变化，那是因为他不懂创新药公司。信立泰有很多研发管线，随着时间不断推进，有的管线不断成功前推，有的失败终止。与几年前相比。信立泰的创新药储备发生了天翻地覆的变化，2022年后将不断的有药物上市，其中有不少很厉害的药物，这些管线东西该有它的合理价值。 2、慢性病具有消费属性对信立泰的药物进行深入研究，你会很绝望，因为它和目前的在售的药物几乎没有区别。 拿现在当红的创新药——信利坦来举例 信利坦治高血压。 正常的高血压药物，需要经过肝脏代谢，药物被转化成有效成分。 信利坦不需要经过肝脏代谢，被胃吸收后立刻得到有效成分。 这是主要区别，其他的区别都是由此带来的。 例如： 正常药被肝脏慢慢代谢，药物不断的转化成有效成分，所以它的生效期很长，一天服药一次。 信利坦直接吃下去的就是有效成分，所以会迅速生效。缺点也很明显，有效成分迅速被身体吸收后，就要重新服药，一天得吃3次药。 被肝脏代谢的老药，会有一些副产品，副产品还有一些细枝末节的其他影响，比如心脏等等，这些是信利坦的相关论文里提及的。影响非常低微，可能你服药10年的影响，还没吸一次雾霾严重。 总之，信利坦与老药区别不大，可有可无。实际上，信利坦刚出来的10年，销售额都没过1000万。 那为什么最近2年就开始突然冲击10亿销售额了呢？ 答：因为公司开始主推这块药了。 公司推药的目的很简单，几百个药物品种，只有这一个是不会被采集的创新药。 医院医生的目的也很简单，医药采集搞的慢性病部门都没什么利润了，急需高售价高毛利的品种。信利坦极高的价格，可以满足渠道对利润的需求。 患者的想法更简单，慢性病的药吃一年也才1000元，总有一些有钱人愿意吃更好的药，哪怕贵一些，毕竟茅台都2600元一瓶，治病一年才1000元。。。 什么样的药是好药？医生不断强调，信利坦生效迅速，不伤肝肾，患者一听，果然贵有贵的道理。土豪就直接决定买了。 与肿瘤药的核心竞争优势在于疗效不同，你会发现，慢性病的核心竞争优势，除了通过研发来找到细微的改进点以外，另一个重要的竞争优势居然在于营销和推广，因为这是一个由需求方主导的市场。你需要差异化的东西来吸引其中愿意付费的消费者。 慢性病里的创新药由于贵，天生吸引土豪，10~20%的销量足以拿下70~90%的市场份额。 信立泰大V @舍之道 对这方面具有深入的研究，他认为采集弄利好信利坦。他指出，医院没油水后，医院会加大力度推广有油水的信利坦。
三、为什么股价突然大涨？我这里引用私募王—— @梁宏 的名人名言。
信立泰的分歧点在哪里？ 2019年，你与专注于医药的基金经理和大V聊天，他们会告诉你： 肿瘤药A是独家创新， 肿瘤药B应用前沿科技， 肿瘤药C极大改善疗效 。。。 我小小的提了一下信利坦，大V很认真的看了一下这款药，发现它的有效成分和老药几乎没有区别。和采集的药比，更是贵的吓人。让大V们失望的是，信立泰已有的临床管线，这种微弱改进类型的药尤其多。 市场主流观点认为，与肿瘤药这种前沿领域不同，慢性病药物已经经历了几十年的发展，现有药物能满足降低血药的基本需求。信立泰的在售和未来上市的创新药没有肿瘤药那样的爆点，与老药几乎没有区别，只是嚎头。 市场主流观点认为，信利坦不值钱，信立泰的管线更不值钱。 然而实际上，信立泰下定决心推广信利坦后，这款药起量非常迅速，3年做到了4亿规模，今年的销售目标是10亿规模，足以说明即使是微弱的改进，也能做出巨大的营收。 如果其他的药物也能有应用相似的逻辑，那么随着创新药的不断上市，信立泰从2021年起，将会连续20~40%的增速很多年。 现在市场的分歧正在迅速统一，才有了股价的暴涨，不仅仅要给在售的药物信利坦未来估值，也要给没有销售的研发管线估值。 四、觉得文章对你有帮助，就给个赞吧 |
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