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最近一段时间A股个股下跌数量都要大于上涨数量，今天更是70%的公司下跌但指数飘红，创业板指数持续大涨（今天创业板上涨股和下跌股是291：509），龙头企业虽然估值都早已上天（热门白马或成长股平均百倍PE），但仍持续跑赢指数和个股，且最近开始进一步加速，抱团越来越猛了。 中信策略总结了当前公募和外资前五十大重仓股的重叠情况，估值已经逼近2015年高点，非金融股的PE高达惊人的50倍。其中高确定性的弱周期属性的科技、消费、医药估值早已创出历史最高，在不断刷新中。而当前最强的创业板指也早已沦为半个医药指数（医药越涨权重越大，已经占比50%左右了）。 此时此刻，让我们再次回顾招商策略的著名研报《抱团启示录》的一段话： 每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。 抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。每当基于信念的投资理念超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”对于基金来说，抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈。 |
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