摘要：1、检测行业：19年检测行业市场需求约3000亿元，预计到2025年将超过5000亿元，商业模式很难被模仿且边际成本低、议价能力强，优秀检测公司拥有良好盈利能力和现金流，兼具成长性与高回报，市场给予一定估值溢价，相关上市公司包括华测检测、广电计量。 2、华扬联众：代运营行业核心竞争力是运营经验、团队以及客户资源，营销公司开展代运营业务天然具备以上优势；公司是国内头部营销代理商，通过供应链 品牌代运营模式推动业绩增长，和省广集团一样，成为抖音海外版tiktok的核心代理商，业绩优于省广，估值更低，在网红直播以及抖音小店的风口下，业绩有望加速成长。 3、蓝晓科技：国内特种树脂龙头，打造材料、设备、工艺及回收的一体化解决方案，公司吸附树脂产能利用率在100%以上，新产能加速投产，在高端领域突破国外垄断；受益于新能源汽车发展，盐湖提锂订单有望增加，未来成长空间较大。 正文： 1、未来市场需求将突破5000亿，检测行业为什么是好赛道？（华创证券） ①检测行业市场需求将超过5000亿 检测行业的主要驱动力是各行业对质量、安全、健康、环保等方面要求逐步提升，19年我国检测行业整体需求规模达到3225亿元，复合增速为10%，预计到2025年我国检测行业需求将超过5000亿元。  ②商业模式的三大优势 优势一：很难被模仿。品牌价值及优秀团队是检测机构的核心竞争力，龙头企业拥有议价、接单能力，普通企业很难复制。 优势二：边际成本低。检测机构围绕实验室开展业务，固定成本占比高，随着实验室进入产值提升期，承接检测业务增多，成本增加微乎其微。 优势三：议价能力强。上游检测仪器供应商不具有行业主导权，下游客户对议价的需求较弱，更关注检测机构专业能力。  ③相关上市公司 优秀检测公司拥有良好盈利能力和现金流，兼具成长性与高回报，市场给予一定估值溢价，建议关注华测检测、广电计量。  2、接力省广集团！业绩更好、估值更低，获得抖音海外版核心代理（广泛证券） ①代运营行业高速发展，营销公司开展代运营的优势 19年代运营行业市场规模约2151亿元，19 年天猫生态大会上天猫官方宣布未来三年天猫服务商规模将翻两倍，达到5000亿市场规模。 在平台的扶持，以及品牌方的需求之下，未来两年代运营行业将呈现高增长，核心竞争力是运营经验、团队以及客户资源。其中，营销公司开展代运营业务，有天然的客户资源和品牌服务经验优势，比如电商代运营。  ②供应链 品牌代运营模式，带来收入的二次增长曲线 华扬联众是国内领先的营销代理公司，积累了丰富的跨行业广告主资源，以及服务大客户的经验，包括雅诗兰黛、上汽通用、OPPO等。  营销代理环节，公司进行渠道拓展、技术布局以及IP创意等。通过升级原有买断式代运营业务，向上拓展至产品供应链环节， 向下拓展至销售环节，通过供应链 品牌代运营模式，为品牌带来更高附加值，带动毛利率持续提升。 ③近几年业绩增长稳定，2019年营收小幅下滑 华扬联众营收主要来源于互联网广告服务、品牌代运营以及影视节目业务，2019年实现营收105.07亿元，同比下滑2.24%；实现归母净利1.92亿元，同比提升49.71%。  华扬联众、省广集团、蓝色光标同时获得抖音海外版tiktok的核心代理，公司营收体量与省广相当，净利润优于省广，估值更低。 除了与外部MCN机构合作之外，今年与华少达成直播合作意向，陆续签约的近百位主播矩阵，拓展抖音、快手小店等新零售渠道。 ④机构给予20年35倍PE，对应目标价37.35元  3、特种树脂龙头！新需求不断出现，锂电池材料项目成长空间较大（东北证券） ①吸附分离树脂市场需求较大 蓝晓科技是国内特种树脂龙头，形成树脂 设备两大双轮驱动，吸附分离树脂是公司核心业务，进入发展快车道。  精细化工业发展对富集多种成分原料充分提取、对高分子进行针对性选择等都加大了对高效吸附分离树脂的需求，市场空间有望持续扩大。 近3年公司吸附树脂产能利用率在100%以上，新产能加速投产，在高端领域突破国外垄断。 ②开发树脂循环利用，海外业务潜力大 公司通过并购布局海外业务，目前海外收入利润率不断提升，2020年一季度公司海外业务新增订单超过1亿元，海外业务潜力巨大。 并购比利时公司吸收多路阀式技术，丰富公司连续离子交换系统，开发树脂循环利用，打造材料、设备、工艺及回收的一体化解决方案，完善商业版图。  ③多点开花巩固龙头地位 新能车的推广带动碳酸锂和镍需求的增加，盐湖提锂订单有望增加。均粒技术的突破也将使公司进入广阔的高纯水领域。公司还储备了煤化工领域除酚、用于单抗、重组蛋白、疫苗等领域的层析填料、用于多肽药物的固相合成载体等项目。  |
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