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最近在补课，看了一本书《投资中最重要的事》。这本书和《股市真规则》比起来晦涩很多，读起来更像是一种哲学书的感觉，在我看来，书名也许改为《投资人生的感悟》可能更合适。这本书最吸引我的地方在于有非常多的精妙的譬喻。 比如对风险的譬喻。什么是风险呢？风险总是来自大家想不到，看不到的地方。书中用了一个案例：我父亲是个失败的赌徒，有一次他看到一个赛马比赛只有一匹马，于是他把所有钱加上房租的钱也押上去了，结果是那匹马跑到一半的时候离开跑道跑走了。啥是风险？这就是风险。 风险最可怕的就是在它不发生的时候大家是看不见的。书中用了另一个譬喻。两幢房子哪个好？恐怕100个人里99个人都会关注它的地段、外形、间隔、装修，但只有在地震的时候，大家才会想起原来还有个属性叫做抗地震的能力。投资生涯很长，获利能力和防御风险的能力同样重要，如果获利能力是1，防御风险的能力是-1，那么1+（-1）=0。 最近几天市场很强，从趋势看很强，但我不敢忘记警惕风险。 券商行业在我看来一直不是一个好行业，最大的问题就是永远不知道明年的业绩是多少。其次是行业内目前依然没看到哪个公司能建立非常强大的竞争壁垒，让其可以免于佣金战。唯一文化方面比较有看点的，是东方财富。对于这样的行业，我觉得一定要买得便宜，买得便宜最重要，比预测什么时候有行情来更重要。如果说券商为何有人气，是因为每一波牛市总有那么一段时间券商股连续涨停，非常刺激眼球，但是这种N年一遇的东西，在我看来要抓住真是太不容易了。 我还记得，15年的时候，有个新闻说中车的市值超过波音了， $中信证券(SH600030)$ 的市值超过高盛了。这几天券商股涨得很猛，我看了下，高盛的市值679亿美元，大概是4753亿人民币。中信证券129亿的股本，除一下，37块左右中信证券就要超过高盛了。
作为一个爱国人士，我当然不会觉得国外的月亮圆，公正地拿高盛的数据来看一看，2019年2475亿营收，590亿净利润。净利润波动幅度挺大，但营收相对比较稳。市销率大概是1.73倍。
中信证券呢？2019年营收431亿，净利润122亿，市销率8.15倍。可能有人说：大牛市要来了，两个中信要合并了，但是就算加上 $中信建投(SH601066)$ 那137亿收入，55亿的利润，和高盛那600亿利润还差距甚远，不能老拿10几20年后的前景放到现在来说事。更别说国际竞争力，反正我是觉得现在的中信超过高盛市值就是个泡沫事件。 就算中信证券真的能再次涨到36块，到现在也就30%左右的空间，这个这么尴尬的泡沫利润，我宁可放弃了。此外，市场选择这样没太大空间的板块去冲击突破真的合理吗？要我看，我宁可相信中国建筑、中国铁建这些估值翻一倍，都比中信证券更能说得过去。 更何况，市场里现在有大量便宜的好行业可以挖掘，比如做沙发的 $顾家家居(SH603816)$ ，床垫、瓷砖，很多都是常年20%+增速，10%+ROE，估值也都20倍左右的行业，在我看来，这些行业的公司潜力更大。就连做光伏的隆基，估值也就20来倍，人家光伏行业的竞争格局不比券商好多了？ |
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