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这是一篇读书笔记，《随机漫步的傻瓜》是塔勒布的第二本关于黑天鹅理论的书，本身也是例证不确定性和随机性的著作，个人感觉跟第一本《黑天鹅》相比，并没有提出更多的精华内容，但是有更丰富的示例，感觉更像是第一本书畅销以后，借此多写两本跑跑量，多赚点钱，顺便给自己的基金打打广告。所以，事实上，认真的把《黑天鹅》一书阅读两遍，或许，会比把两本书各读一遍获得的收获要多一些。 摘录几句值得记录的句子或我个人读完此书的总结： （1）巴菲特的成功秘诀可以归纳为两个基本点：一是成大功，二是避大险。（中文版推荐者前言中，刘建位的感言） （2）人分成截然相反的两类：一类绝不接受随机性，另一类则为随机性所苦。（做固定收入工作属于第一类；做投资，创业和自由职业等属于第二类） （3）科学并不像表面上看到的那么严肃，世界上只有两类理论：第一，经过检验并以适当的方法予以驳斥，已知为错误的理论，称之为已被证伪；第二，尚未得知是否错误或者尚未遭否证，但将来有可能被证明为错误的理论。理论无法被验证，只能暂时被人接受。如果一个理论没有包含一组可以被验证为错误的条件，只能称之为骗术——否则无法加以驳斥。 （4）投资历史绩效记录和历史价格时间序列中，一些有违直觉但很有名的特征：存活者偏差，数据挖掘，数据探索，过度适配，回归平均值。 （5）在概率世界中，要区别期望和中位数，平均值的差异，因为在非线性事物上，具有很强的肥尾效应。大概率赔小钱但偶尔从小概率事件中赚大钱的策略，比经常性从大概率事件中赚小钱（却无法避免小概率栽大跟头赔大钱）的策略，得到的正期望往往更高，而且避免负面黑天鹅带来的资产账户崩溃。（期权：小概率获胜，但大盈小亏，总体期望为正，只做买入方） （6）线性力量加在一个物体上，结果产生非线性的效果。（我们要力图把赌注下在“压倒骆驼的最后一根稻草”上） （7）噪声和信号：核平滑（smoothing kernel）。破除路径依赖，不死守观念，能够在变化中迅速改变或修正自己的意见（即走势发生与自己观点相反的信号后，立刻改变观点，而不是质疑事实，这本质上跟消除执念有相通之处） （8）我们不过是一群傻子，什么也不懂而且容易犯错，但是幸好很少人像我们这样，知道这件事（并愿意真心的承认）。 （9）如果失败的代价过于沉重，难以承受，那么这件事成功的概率有多高，根本无关紧要。（这是仓位及策略管理和风险管理，首先要考虑的最重要的事情） 当我们能够接受我们无法精确预测（事实也正是如此），当我们能够认识到在复杂多变量的非线性世界里，我们根本不可能做到每次必胜，那么我们需要的只是让交易正期望最大化，长期亏损最小化，而不是让赢的次数概率最大化。接受经常性的小亏，只为搏得少量次数的大盈利。 同时，我们也非常的明白，在投资和交易中，最重要的步骤就是两个：【1】买入【2】卖出，其中最关键的技巧在于【1】止损【2】止盈。而能够真正实现期望最大，不冒大险的第一个关键技巧就是止损，如果做不好止损，那么就难以谈论止盈。而对大部分投资者而言，合理的止损，就没几个人能真正做到做好做利索，即使我自己也同样存在这样的问题。人性本身制约了我们在止损时的心理煎熬，我们必须正视并面对自己所具有的人性弱点，同时要想办法去规避。 期权，是解决投资者止损问题的天然良药，也是大盈小亏的核心利器。 不需要止损，靠的是投入仓位控制来管理止损（每投入一次期权交易的资金就是我们允许全部止损的资金，比如你允许一笔交易的止损额度是5%，那么你投入一次期权买入的资金，就不得超过整体仓位的5%，即可达到最佳的止损处理），从而避免在止损上的心理障碍和技术把握问题，在买入的时候就自动设置止损了，投资者买入后所要考虑的问题，只有止盈，而止盈则在期权存活期间给了较长的时间（这就意味着更多波动的机会）来决定，也有更多的机会来把握。 如何看待期权和期权交易，除了对于资金投入的限定作为天然止损以外，我认为在选择期权品种上，最主要考虑的4个因素：（1）到期时间，在预期合理范围并符合其他条件的情况下，越远越好，因为临近最后交易日会有更快的时间价值损耗，尤其是临近最后交易日仍然虚值的期权，价格必然趋近于零；（2）成交量，即未来一段时间确保流动性充裕；（3）杠杆乘数，越大越好；（4）在实值期权和虚值期权的选择上，买入时略微虚值的最好，一旦买入后向有利方向波动，在跨越虚实线的时候会有更大的杠杆乘数。 市面上有过多的期权研究者和交易者，把这一投资工具的天然止损优势完全视而不见，弃之不用，却搞出五花八门的定价模型来预测涨跌和做套利，而不重视用仓位管理来代替止损，他们只是给市场提供流动性而已。 在选择的期权基础上交易，起决定作用的是对应投资正股的波动方向判断，买入和卖出只看正股的波动方向即可。策略上坚持以投入做止损，（即在临近最后交易日前，永不止损，只有止盈），尽可能只在正股有较大级别单边潜力或长期单边后发生反向剧烈黑天鹅波动的情况下参与，以使止盈能远远高于投入，比如达到5倍以上或10倍以上的波动止盈（当然，因为我们坚持市场波动是无法精确预测的，因此如果预判错误，就不管他，当止损了，说不定哪天又打回来，还能止盈赚钱，堪称完美的投资工具）。 |
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