牛市从来不是投资的全部 良好的投基体验从“局部”开始

而在老娘舅看来，有跌有涨的市场才健康，慢牛远比“疯牛”珍贵。而且，从长期投资的角度来看，牛市与否并非投资的全部，从来都不是。

一方面，没有人能准确预测牛市何时来，又何时去；另一方面，把投资的所有希望全部寄托于牛市，本身就违背了我们长期投资的初心。

股票投资如此，基金投资亦如是。对于广大基民来说，想要获得良好的投基体验，就应该从“局部”开始。

第一个局部是指持基的时间。

最近几年，基金产品的赚钱效应非常显著。就拿今年上半年来说，在大盘下跌2.15%的环境下，普通股基、偏股混基和灵活配置基金等主动权益类基金整体全部录得正收益，再次让基民体验到幸福感。

然而，对于部分基民来说，可能体验并不太好。究其原因，就是因为这部分基民把基金当成了股票，患上了频繁交易的“多动症”，简而言之，就是持基时间过短，导致持基收益大打折扣，甚至是出现亏损。

不妨来看一个实例。

某基金公司曾针对旗下一只成立16年净值增长16倍牛基的57万余名持有人的盈亏情况，做过一次调查。结果见下表：

（某基金客户盈亏分布情况）

然后结合盈亏情况和持基时间进一步分析发现，在18万多出现亏损的持有人中，超5成的持有人，也就是9万余名持有人持基时间不足1年！

在盈利不足1倍的持有人中，同样又有多达10万余名持有人的持基时间小于1年，占比超过了3成。

而在盈利3倍至12倍的3千余名持有人中，超过4成持有人持基时间超过15年；盈利超过12倍的持有人中，更是有超过9成持有人持基时间大于15年。

由此可以得出结论：投基不赚钱或者赚钱少的一大“原罪”就是持基时间过短，而良好的持基体验往往源于时间的力量，好产品要敢于长期持有！

第二个局部是指基金产品。

老娘舅一直强调，基金投资者一定要找到适合自己的好产品。对于那些拿不住、拿不久基金的投资者来说，定期开放基金或者持有期基金或许是不错的选择。

这类产品通过一定时间的封闭运作，可以有效解决投基过程中的“多动症”，以及追涨杀跌的坏毛病，帮助投资者做一个安静的持有人。

定开基金规模稳定、便于基金经理更好地贯彻投资策略、有助于增厚收益等优势，老娘舅不再展开赘述。而从实际业绩表现来看，定开基金是否真的能够展现上述优势呢？

在权益方向的定开基金中，灵活配置型基金数量最多，最具代表性。Wind数据显示，截至7月6日，采用定开模式的灵活配置型基金过去三年的平均收益率为42.26%，相比非定开模式灵活配置型基金过去三年42.37%的平均收益率大致相当。但如果把时间拉长至过去五年，定开模式灵活配置型基金期间平均收益率达到95.08%，大幅跑赢非定开模式灵活配置型基金同期58.30%的平均收益率。

从数据可以看出，定开基金封闭运作的模式确实有效果，而且时间跨度越长，效果越明显。

第三个局部是指基金经理。

基金“以人为本”，尤其是主动管理的产品，所以基金经理至关重要。

比如在理财老娘舅出镜多次的嘉实基金归凯，他的投资理念、风格和策略等，老娘舅在以往的推文中已介绍了很多，有不清楚的粉丝可以去翻看一下。

这里重点再盘点下归凯的管理业绩，Wind数据显示，截至7月15日，归凯管理时间超过1年的3只产品嘉实泰和、嘉实新兴产业和嘉实增长，任职回报全部超过100%，分别达到163.28%、158.25%和109.36%，年化回报高达24.90%、79.85%和57.95%，业绩表现均在同类基金中名列前茅。

继此前老娘舅推荐过的由归凯管理的嘉实瑞和两年持有期后，这位金牛基金经理的新作嘉实远见精选两年持有期基金也即将与投资者见面。这只基金也将设制两年持有期，期间封闭运作，且仍是归凯擅长的价值成长风格，在投资方面也将继续以GARP策略为主，从商业模式、竞争优势、产业趋势三维度出发，以更长投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。

具体来说，商业模式就是寻找好“生意”；竞争优势包括显著的无形资产壁垒、显著的成本优势，以及强用户粘性或转换成本、技术引领、产品具有独特性和业务具备显著的网络效应等；而产业趋势则可以避免投资陷入价值陷阱。

对于未来市场，归凯认为，2020年成长风格有望占优，对中长期市场持乐观态度。看好科技股（包括5G产业链、面板、计算机和新能源汽车等领域）以及大消费、大健康（医疗服务、器械、创新药、独家品种）、先进制造（精细化工、工控自动化）领域核心资产的投资机会。

和时间做朋友，找到类似嘉实远见精选这样适合长期持有的产品（定开运作，至少持有2年），再加上归凯这样的优秀基金经理，大概率会获得良好的投基体验。

A股市场值得看好，布局正当时

不仅如此，从目前时点来看，正是布局好产品的时机。一方面，当前的短期调整恰恰带来了“上车”的机会。而且，A股市场目前估值仅为15倍左右，无论是与海外发达市场的横向比较，还是与过往历史的纵向比较，都处于相对低位，具备显著的吸引力。另一方面，中国未来更有望成为全球经济的亮点。而且，这些观点几乎在国内外都达成了共识。

全球PE巨头——黑石集团联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼认为，在走出此次疫情带来的经济下行之后，中国很可能会是全球范围最强的增长型国家，现在正是在许多行业内加倍投资中国的好时候。

世界头号对冲基金——美国桥水基金董事长达利欧也表示，中国的力量正在迅速崛起，没有其他国家能与之比拟。

国内方面，券商龙头中信证券认为，2020年，在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股将迎来2-3年的“小康牛”。

另一家权威机构中金公司则指出，中国资本市场或正迎来发展的大机遇，A股重新站上的1万亿元交易额有望成为新的均衡水平，未来5-10年中国股市总市值有翻倍空间。

未来2-3年，乃至更长时间，老娘舅都坚信，中国包括中国资本市场都有理由被看好，套用投资界的一句经典：“长期投资看国运”！