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10亿美元，融创又抛出了一项融资计划。 7月7日，港股上市的融创中国发布公告称，其将发行总计10亿美元的优先票据，其中包括2023年到期的6亿元美元6.5%利率优先票据和2025年到期的4亿美元7%利率优先票据，发行收入将用于偿还融创现有债务。据穆迪中国发布的评级报告，截至2019年12月末，融创中国短期债务达到1360亿元。 千亿负债，是房企规模的象征，却也是笼罩于现金流之上的“紧箍咒”，时刻检验着孙宏斌的辗转腾挪。 年内千亿负债待拆解 不仅是融创中国在大手笔融资。 6月18日，深交所公告显示，融创中国在大陆的运营主体之一——融创房地产集团有限公司80亿元小公募债发行获受理，融资用途和上述美元票据如出一辙，偿还债务。 而在此前的5月底，融创地产成功发行33亿元5年期债券，用途仍是偿债。 频繁发债的背后，融创地产负债全景也逐渐显现。据融创地产2020年公司债券募集说明书显示，截至2019年末，融创地产全部债务2715亿元，其中有息负债余额2603亿元。 融创中国经营主体融创房地产集团有限公司有息负债情况来源融创地产2020年公司债券募集说明书 其中，在有息负债里面，融创地产一年内待偿的债务总额为1207亿元，占比接近全部负债总额的44.46%。 融创地产是融创经营地产业务的载体。公开资料显示，截至2019年12月末，融创地产共有1027家子公司，总资产9173亿元，同期融创中国的资产总额为9606.49亿元，前者占比融创中国总资产比例95.49%，足见份量。 需要说明的是，对于融创地产而言，2715亿元的全部债务并非与负债总额等同，后者囊括合同负债、其他应付款等项，而前者是融创的外债。数据显示，截至2019年底，融创地产负债总额7931.52亿元，按此测算的资产负债率高达86.47%。 众所周知，资产负债率并非衡量房企债务水平的首选指标，更多的选取净资产负债率进行计算。经中国科技新闻网根据公开数据测算，截至2019年12月末，融创地产净资产1241.4亿元，货币资金1188.63亿元，按此测算的净负债率接近140%。 不过，根据融创地产上述债券募集说明书采用的会计指标，该公司截至2019年末的净有息负债率同样超过100%，达到114%。 净负债率处于高位的同时，中国科技新闻网注意到，融创地产的货币资金亦有大比例受限。根据上述债券募集说明书披露，融创地产受限货币资金446.86亿元，现金741.77亿元。 这也意味着，无论是穆迪测算的1360亿元短期债务，还是一年内待偿的1207亿元有息负债，融创地产目前的资金都难以形成覆盖。显而易见的是，卖房所产生的现金流，将成为融创中国维持资金运转的重要来源。 值得注意的是，上半年新冠疫情对融创中国的销售带来了冲击。融创中国公布的数据显示，2020年上半年，该公司累计实现合同销售额1952.7亿元，相比2019年上半年减少近190亿元，下滑幅度8.8%。 融创房地产集团过去三年经营性现金净流入腰斩过半来源融创地产2020年公司债券募集说明书 不仅如此，中国科技新闻网发现，作为融创中国的经营主体，融创地产经营活动产生的现金流量净额逐年走弱，2017年至2019年，后者所产生的经营活动现金流量净额分别为895亿元、414亿元以及342.9亿元，相比2017年已然腰斩过半。 经营性现金流趋势性下降叠加销售额下滑，无疑会进一步收紧融创地产的流动性链条。对于这一情形，中国科技新闻网多次致函融创中国了解情况，截至发稿未获回复。 融创降杠杆表态落空 敲响负债钟声的不仅是融创地产，还有母公司融创中国。 融创中国2019年报披露，截至2019年底，公司债务净额与资产总额的比例为20.5%，按此，根据融创中国期末9606.49亿元的总资产测算，融创中国负债净额1969.33亿元，由此计算得出，2019年末，融创中国净资产负债率172.6%。 追溯以往，三年前融创中国降低净负债率的表态，已成空谈。 此前的2017年9月1日，融创中国在香港召开当年度中期业绩会，彼时的融创中国正因负债扩张及逾400亿并购万达文旅资产饱受市场质疑。会上，融创中国总裁汪孟德表示，到2018年，融创中国负债率目标降至80%，而2019年则希望资产负债率和净负债率都下降至70%。 三年后再看，170%的净负债率的现实，无疑与融创中国总裁的“希望”相去甚远。对此，中国科技新闻网多次致电融创中国询问公司降负债的措施，截至发稿未获回应。 发表降杠杆表态后截至2019年12月末，融创中国的股价走势，期间涨幅超过100%。 需要注意的是，正得益于融创降负债的预期，2017年9月融创中国股价大涨，当月涨幅高达52%，此后的融创中国维持高位震荡，彻底脱离底部区间。 讽刺的是，截至2019年12月31日，融创中国股价报每股46.55港元，相比2017年9月1日22.8港元的收盘价涨幅104%。 降负债的表态成为一纸空文，资本市场提前兑现的预期又将如何安放？ |
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