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如果一直留心股市的朋友可能会发现，现在消费、医疗和科技已经走出了一阵轰轰烈烈的结构性牛市的行情，价格都是高高在上，不管有没有实打实的业绩。酱油的市盈率超过80倍，AI芯片几个亿的营收持续亏损的前提下支撑起了千亿市值。 不管怎么样，大家都很开心（包括笔者），每天开开心心地打开炒股软件开始数钱。人一般发达了总会关心起还没有致富的穷苦兄弟，放眼望去，居然有一个板块的价格还在原地踏步甚至退步。混入他们的群里，听到的只有咒骂和叹息，那就是股市三傻中的银行板块（其他两个是地产和保险）。 今天股市有点一扫阴霾，三大指数全部打鸡血，我们也再次看到消费（白色家电）、医疗（生物）和科技（半导体）三大板块一齐发力的结果，再加上证券摇旗呐喊，熟悉的牛市似乎又回来了。再看看银行板块，幅度还是差了点那个意思。  我们来看一下过去一段时间的行业涨跌排名。   无论是一年以来还是一个季度以来，银行没占上一个风口，被市场彻底忘却。最致命的一击可能是7月初那波波澜壮阔的“估值修复”，让银粉们看到了扬眉吐气的希望，但是打回原形之后整个板块再度坠入至暗时刻。 越是这种时候，笔者反而对银行板块产生了兴趣。抱着人弃我取，逆向投资的大方针，人多的地方少凑热闹，我们来简单看一看银行这个行业和现在遇到的问题。 银行业号称“百业之母”，整个经济的发展都离不开银行的资金支持，只要经济GDP持续增长，只要M2货币总量每年保持一定量的增长，银行的业绩从逻辑上是会一直稳定增长。如果我们把时间拉长，其实像银行业中的佼佼者招商银行，六年时候价格翻三倍，还不考虑分红的再投入，年化收益20%+，在长期是给投资人带来了非常丰厚的回报。当然招行本身是非常优秀的，也有很多人关注。  我就说一小点。从康美药业造假案我们可以看到，防范大股东抽逃上市公司挪作他用是需要重点关注的。但是财报在前期是很难发现的。比如17年财报中的其他应付款（跟大股东资金往来的科目）只有很少的几个亿，并不是很起眼。结果在18年爆出丑闻，财报大洗澡之后该科目金额激增至90多亿。大股东惯用的套路是财务造假，虚增营收利润之后太高估计，借机增发圈钱满足私用。 那作为信息的弱势方，我们散户能把握住的就是“分红融资比”——把上市公司历年的分红总额加总除以所有融资的金额。这个比例如果大于1，说明上市公司净是撒钱而不是伸手向股东爸爸们要钱了，其大股东挪用资金的可能性就大大降低。所以这个指标也是大家筛选股票的一个重要的参考，那么按照这个指标看，我们的股王茅台兄弟排名第一，而银行股中排名第一的就是招商银行，为股东实打实的分红赚钱。  另外，这个行业是有垄断性，进入门槛很高。银行业特别是头部的几家是没有倒闭风险的，这个道理懂的自然懂。目前银行股的估值都很低，市净率已经是近十年的最低点。孙子兵法的核心其实就是四个字“先胜后战”，只打必胜的仗，无把握的坚决不打，从某种意义上，银行股的低估值是保证了一定的安全边际，市场的极端看衰情绪也经常性地把价格打到合理水平之下。即使股价一动不动，银行股的高股息率也保证其收益是在存款收益之上的。 那么现在市场为什么不看好呢？之前担心的互联网金融的冲击现在来看是不存在的，在信用制度还没有完善的前提下，直接融资的提升还不会那么快。目前最主要的还是经济下行带来的坏账率上升的担忧，很多企业都无法按时还款付息。银行一季报并没有完全体现疫情的影响，中报的数据是判断的一个重要标准。 银行作为一个跟宏观经济关联度很高的产业，在经济复苏的时候，大家会更乐于借钱投资消费。所以何时买入取决于对我们现在所处周期的哪个阶段的判断。不管怎么样，现在笔者认为是留意银行股的一个比较好的时点。 最后大家要注意关注今晚美联储会议，看下他们后续货币政策的走向，是否会推出新的刺激政策，目前来看可能性还是比较大的。如果刺激计划延续，那么股市也会有进一步上涨的空间。 |
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