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（一） 很多人在后台问我，为什么不写政信了？也不爆负面了？甚至连博S基金抓J和平安J的热点也不蹭了？ 政信的话，不管是《李二狗城投催收记》还是《金融圈2020跨年故事集》，能写的都写透了，当前共克时艰的时候，不宜多写。 听闻某信托主动和网红市签了框架，要买30亿的标准化私募债券产品，部分用于置换自己的存量非标。 这是有担当和责任的信托。至于几年后，这些私募债怎么偿还？交给时间吧，先把当前的日子熬过去。相信组织的智慧。 至于爆债市负面，不用爆了，看盘吧，哪些打骨折跑路了，哪些又下调评级了，每天都有心惊肉跳的故事在发生，以至于大家都“震惊”疲劳了。 大前天有笔打骨折76块钱跑路的，紧张得区国资委出面撑场子。昨天又有笔打骨折84.5块钱跑路的。虽然两笔的发行人都是AAA，但是84.5块钱这笔是民营AAA，估计掉下来的信用，很难再捡起来穿身上了。 至于P2P又暴雷，券商托管失职，私募管理人跑路等等，见多不怪了。 再说到博时基金和平安J，这种话题又LOW又猥琐，没有什么营养，会拉低本公众号的逼格的。 （二） 泰禾的白马骑士出现了，是万科。 属于资产端合作，且要求泰禾必须限期和债委会达成和解。除了泰禾，不管是过去还是未来，随着房地产调控和信贷融资政策的持续收紧，估计还会雷声不断。 不过也要看到，某些地产公司的现金流虽然断了，但是货值在那里摆着，只要陆续有销售回款，债权人主动减息，债务问题还是可以解决的，不需要太恐慌。 资管新规过渡期1年，可以“个案处理”。看完后，感觉初衷大概是: 不能因为处置风险而造成更大的风险。 只能说： 形势比人强。 是在鼓励坏孩子吗？ 不会。安信和川信的事情出来后，就算是坏孩子，也不敢再豪赌了，毕竟赌输了就是一无所有，而信托牌照毕竟价值百亿，千金之子坐不垂堂，何必行险一博呢？整改和转型之路不会停的。 风险在哪里？ 要看刚兑能力耗尽之前，能不能把历史窟窿全部堵上。而在行业下行周期里，这是不可能的，用李敖的话说，犹如三轮车追汽车，只会越追越远。 大窟窿才能覆盖小窟窿，一个比非标池子更大的标债池子，呼之欲出。 转股票和股权也行，但是这群买固收买惯了的投资人，如果亏钱了，究竟会不会闹？ （三） 中方协金融分会发布了《2019年地产基金研究报告》，其中有几组数据，和大家分享。 从土地购置面积和商品房销售面积来看，2019和2018年相比，变化不大，供需市场都比较稳定，没有大涨，但也不要幻想大跌。 变化较大的部分出现在投融资环节。 2019年，房地产开发投资金额约13.22万亿元，占GDP的比例为13.34%。其中，约52%的投资位于东部，约73%的产品为住宅。 2019年，房地产开发投资到位资金17.86万亿元，比2018年上涨7.6%。但是从债券发行来看，2019年的债券发行和到期规模基本持平，但是债券的偿债高峰期已经到来。 2020年要偿还4000亿左右，2021年要偿还6000亿以上。后续发行情况如何，还需要看政策走向。 2019年，新增283支地产基金备案，承诺募集金额2000亿元左右，相比2016年的6500亿左右，已经连年缩水。曾经繁花似锦的地产基金们，凉凉了，普遍处于甩卖资产的阶段。 如果是集团行为，不同项目之间还可以调度资金算总账。但是地产基金的每个项目都是独立运作的，出现亏损也没法补救，无法延期清算的话，就只能挥泪斩仓了。之前海Y财富的五牛大厦项目，亏了就亏了。散募的产品，投资人很难达成一致意见，久期又短，时间换空间的变数很大，还能把楼分拆着原状返还不成？ 地产基金都喜欢对标美国的黑石，黑石最近干什么呢？搞IDC去了，IT基础设施。 风口走了，地上落满了摔死的猪。 （四） 有位买了政信产品的投资人把昨晚的文章看了好几遍，告诉我，他的心很凉，担心已经展期的产品到期后会继续展期。 对于这点，如果买产品时基于信仰，那么现在更加要有坚定的信仰。 只要地方政府和平台公司还有意愿并且还有能力来支付高额利息，他们已经证明了自己顽强的生命力。最困难的时期已经熬过去了，接下来就是时间换空间了，本金的兑付不会存在终极风险。 只有那些连利息都支付不起的平台公司，已经沦为了僵尸企业，才值得担忧。对于这部分公司，我也不知道该怎么办，估计他们自己也不知道，只能靠上级支持了。 （五） 最后聊聊《金融街捉妖记》。 这系列小说不好懂，但是我写的很用心，文章中的信息能级很高，比如沈三哥，是有真人对照的，是大佬们秘而不宣的故事。欲戴皇冠，先承其重。要想人前显贵，先要人后受罪。 捉妖，捉的都是心中之妖，是人心。人心坏了，就是妖。没法说的太直白，你懂的。 每个人都有心里舒适区，如果蜗居在舒适区里，就会被算法所俘虏，看到的既是自己想看到的，也是别人希望你看到的。再美好，也是假的，至少是不完整的。如果看不懂，恰恰说明，多看几遍，将会极大的拓展自己的认知边界。 在当前的“不稳定”和“不确定”中，痛并快乐着。从心不在年高低，男人至死是少年。虽然不情不愿，但是：成长快乐！ |
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