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今日指数没有出现明显的调整，主要是银行板块陡然的拉升，对冲掉部分跌幅，实际盘面上不少个股跌幅不小，今天的创业板指数，更能反应出盘面大部分个股的表现。 对于银行板块，谈下近期银行的中报数据，很明显，这次银行的中报是压业绩的，主要为了契合前期高层强调的“银行让利”，操作的手法很简单，就是多提点拨备，来做低账面的利润。 但从江苏省银监披露的上半年数据来看，当地法人银行仍然维持了正增长，在不良方面，各类银行的不良率也都出现了下降，所以长期来看，作为高roe的行业，加上银行股的机构配置在低位，可以说银行股的持仓降至历史最低值，让利的利空对承压是相对有限的。 盘后，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，快速刷频朋友圈，一句话概括“可谓是真金白银支撑半导体产业发展”。 可能大家感觉这个政策以前就有，但是对比19年的规定，能够明显看出这次的力度比较大，举个芯片设计行业的例子，例如19年的规定：自获利年度起计，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。 这一次的规定：自获利年度起计，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度按10%征收所得税，持续时间更长，免税力度更大。 虽然说，短期利好无疑，但老樊仍旧维持前期的判断，消费电子与半导体相比，更看好消费电子赛道的产业趋势，核心的逻辑在前期老樊也是多次强调，至于论短期博弈政策的利好，那就仁者见仁智者见智了。 ------------------------- 近期盘面有一个市场特征，被大家所忽略，那就是涨价品种轮番上演，比如老樊重点讲到的预焙阳极的涨价，带着索通发展的股价迭创新高。 再比如玻璃，实际上今年4月底开始，玻璃期货就展开了一轮持续3个月以上的推土机式上涨，涨幅高达45%，相应标的股价更是连续拉涨。 今日涨价品种的代表者，非“钴品种”莫属，主要是隔夜无锡盘的钴价指数涨幅达到7%以上，相较于7月初的低点上涨幅度超过27%，另外MB钴价也在7月28日就已经见底回升了。 这轮钴价的上涨，最为直接的催化因素是原料端的趋紧，供给了全球80%钴的刚果金国家，疫情影响了整体的生产和运输效率，目前影响了10%-15%左右的供给，随着疫情的继续恶化，供给受损的概率也在提升。 后续钴价有进一步上涨的可能，虽然前面讲到过无钴的趋势，除了特斯拉，松下也计划在2-3年内将无钴电池商业化，但就短中期而言，市场看的还是钴涨价的逻辑，无钴对电池的稳定性影响很大，产业化落地的时间存在较大的不确定性。 2012年以后，稀土永磁企业，也提出要少镝，去镝化，但至今8年多过去了，镝占比仍在3%左右，部分领域的镝仍然是不可或缺的，所以二者有较强的类似性，产业趋势不代表当下现实。 -------------------------------- 另外，接着昨天讲到的Saas赛道，谈一下如何去给赛道上的公司进行估值，Saas企业发展的初期和成长期的典型财务特征是，收入增长连上台阶，但利润普遍很低，主要是企业的获客成本很高，销售费用居高不下，还要投入到研发中，所以利润很少，甚至是亏损的，所以基于PE的估值，是没有什么参考价值的。 基于海外的经验来看，老樊认为，最好是用市销率（股价/每股收入）来估值，所以说收入增速是最重要的，海外通用SaaS领域的Salesforce和垂直SaaS领域的Shopify都证明了收入增速越高，市场给予的市销率估值也越高，今年疫情的原因，导致市场对转云的高期待，所以市销率快速拉升。 以广联达为例，市销率突破了自2017年转云以来8倍至13倍的平台期，最高提升至23倍，所以说估值拔高之后，后续股价的上涨要依靠后面收入高增速的兑现，该赛道的机会继续盯着，等待好时机的到来。 今天的内容就到这里吧，大家留言区交流！ |
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