信托公司如何非标转标？

周钦4ksz3xtxem 2020-08-07

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文/ 静观知行，作者：静Par

5月8日，银保监会发布资金信托新规征求意见稿，非标比例存在30%和50%限制，引发市场广泛关注。有道是道高一尺，魔高一丈，有的从业人员提出可以明股实债方式规避非标限额，事实上，除了增加证券等标品投资外，非标转标是较为符合监管导向的方向之一。

一

从非标转“非非标”到非标转标

上述资金信托新规征求意见稿发布前，历经监管与市场的多番博弈，信托公司已经广泛而深度开展了非标转“非非标”。

2013年8号文

「非标准化债权资产」是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

商业银行理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35％与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4％之间孰低者为上限。

2016年82号文

银行理财产品投资信贷资产收益权，按本通知要求在银登中心完成转让和集中登记的，相关资产不计入「非标准化债权资产」统计，在全国银行业理财信息登记系统中单独列示。

2017年70号文

中国银行间市场交易商协会《关于同意<北京金融资产交易所债权融资计划业务指引>备案的通知》（中市协发〔2017〕70号），同意北金所开展债权融资计划业务报备的请示，将债权融资计划作为银行间市场品种开展业务。

据此，通过银登中心、北金所和中证机构间私募报价系统简化版转标方式形成的“非非标”吸引了巨量银行资金，目前也还有很多该类产品正在推进中。但自2018年起，监管层就拟通过资管新规及其配套规则逐步整肃资管行业多年来形成的监管套利、多层嵌套、刚性兑付、规避监管等威胁国家金融系统性风险的顽疾。

2018年4月资管新规

标准化债权类资产应当同时符合以下条件：

等分化，可交易；
信息披露充分；
集中登记，独立托管；
公允定价，流动性机制完善；
在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

标准化债权类资产之外的债权类资产均为「非标准化债权类资产」

2019年10月标品认定规则（征求意见）

银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他未同时符合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是「非标准化债权类资产」

2020年5月信托新规（征求意见）

信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的百分之三十。信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十。国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。

自新规正式稿颁布且过渡期结束后，非标转标将正式成为信托公司必须面对的转型方向之一。事实上，虽然监管指标是转标的主要动因，但同时亦可实现获取标品市场低成本资金、降低信托融资成本、丰富公司产品线。

二

信托公司非标转标五大实操难点

目前，资产证券化市场三分天下：

分类	ABS	ABN	CLO
发起机构	企业	企业	银行业金融机构
发行主体	券商/基子/信托	信托	信托
基础资产	企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或收益	企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或财产权利	住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡账款等信贷资产、金融租赁资产
交易场所	交易所、证券公司柜台、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系	银行间市场	银行间市场
监管主体	沪深交易所	交易商协会	央行、银保监会