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好风凭借力，送我上青云。 曹雪芹 IDC是做什么的？ 互联网数据中心（IDC）属于互联网基础设施的一个细分领域，主要为大型互联网公司、云计算企业、金融机构等客户提供存放服务器的空间场所，包括必备的网络、电力、空调等基础设施，同时提供代维代管及其他增值服务，以获取空间租赁费和增值服务费。 说得通俗一点，IDC就是一个大型机房。对一些大公司来说，有条件自建机房，而对于更多小公司来说，无能力也无必要去自建机房，IDC企业就是给这些企业提供机柜出租服务的公司。 按照运作模式，IDC企业可以分为以下几类： 一类是自建型； 自建机房初始投资大，毛利润率高，典型的为光环新网。 一类是租赁型； 租赁型为租赁现成的IDC机房，或租赁园区厂房进行改造，再对外出租。特点是轻资产，扩张快，但毛利润率较低。典型的如万国数据。 一类是定制型。 定制型通常接收云计算企业的定制化项目。这种情况通常面对的都是云计算巨头，IDC公司的议价能力相对要弱一些，毛利润率介于上面两类之间，典型的为数据港。 解读： 为什么要分析IDC呢？昨天的文章里提到了，云计算是未来一个不可逆转的趋势，发展空间巨大。但云计算的爆发式增长需要有硬件基础的，这个基础就是IDC。 IDC又被称之为数字地产，与商业地产在很多方面颇有类似，只不过商业地产出租的是房子，而IDC出租的是服务器。 IDC产业链 废话不多说，直接上图。  昨天的文章里提到了，相比于国外主要以第三方IDC为主，国内的IDC市场还是以中国电信、中国联通和中国移动三家基础电信运营商为主导的，第三方市场相对较小。 昨天我也提到了，中国移动当年以占据中国一半以上的手机用户，其旗下的飞信仍竞争不过微信，虽然原因很多，但飞信本身非中立，这使得三家公司之间实现通讯的自由切换存在壁垒：这正是微信的优势。 同样对于IDC也是一样的，运营商无法做到中性服务，也因此第三方IDC应该更被看好。 上面的图，下游是需求端，上游施供给端。需求端决定了收入，供给端决定了成本。 解读： 类似于商业地产，上游是土地供应方、建筑建材商，下游是租客。 IDC市场容量 全球IDC市场持续保持高景气度，国内IDC市场规模增速更为突出。2019年国内IDC市场规模达到1,563亿元，同比增速为27.2%。预计2022年，中国IDC市场将迎来大规模增长，市场规模将达到3,200亿元。2018年全球IDC市场规模已达到6,253亿元，同比增速23.6%。  虽然IDC的市场规模仍在迅速增长，但驱动因素已经发生了变化。之前的发展主要受到移动互联网渗透率提升的驱动，而这一因素当前已经趋于饱和。后续行业将受到以下两个方面的驱动： 一是现有互联网服务向云计算模式转化； 二是5G 和AI 商业化带来存储和算力的增量需求。 解读： 传统的企业要云化；而5G又催生了新的云计算需求：这都会带来IDC需求的爆发性增长。 这是一个朝阳行业。 各路资本跑路进场 6月时，万国数据宣布，高瓴资本和STT GDC通过定增方式对万国数据进行大约5.05亿美金的股权投资，占已发行股份的5.1%，其中，高瓴资本认购4亿美金，STT GDC认购1.05亿。 与此同时，世纪互联获得黑石集团旗下基金1.5亿美元投资，成为公司最大的机构投资者之一。 BAT近期也动作不断： 4月，阿里云宣布未来三年投入2000亿，加码服务器、网络和数据中心建设。 5月，腾讯宣布5年投资5000亿布局新基建。 6月，百度宣布未来十年加大在云计算、数据中心等新基建投入，2030年智能云服务器超过500万台。 巨头的杀入，至少表明产业资本对IDC赛道的看好，其实也反映了IDC行业具备较为确定的发展前景。 解读： 前面提到行业空间大，发展前景好。 产业资本纷纷杀入，说明这个逻辑成立。 IDC企业四个分析维度 下面是三家典型IDC公司的成本构成。  可以看到，电力成本在总成本中的比重都是最大的，能耗控制水平更高的企业，其成本往往控制得就越好。折旧摊销成本取决于公司的管理效率，也取决于公司的融资能力。 IDC企业的分析维度，也类似于商业地产。 首先是位置。 IDC企业在地理区位上具备一定的稀缺效应，核心区位能够给IDC企业带来一定的议价能力，也一定程度决定客户现金续租租金的增长率，从而影响公司利润增速。 第二是融资能力。 IDC是重资本投入行业，前期投入大，回报周期长，对公司的融资能力是一个很大的挑战，融资能力强的企业才可以持续融资，以满足建设IDC的资金缺口。 第三是能耗控制。 IDC是高能耗行业，上面的图中也可以看到，电力成本的比重是最高的。也因此能耗控制对成本的影响是巨大的。 第四是客户获取能力。 当前需求端已经越来越向头部互联网公司集中，而这些企业通常都会选择头部IDC企业以寻求长期、稳定的合作，这使得小企业很难获得优质客户。 解读： 优秀企业都是具备较强盈利能力，且业务可以不断增长的企业。 融资和能耗控制，决定了成本； 客户获取能力，决定了收入； 而位置，则是你的起点。高起点的优秀企业更容易成功。 结语 今天限于篇幅，未对个股展开分析。 IDC相关的上市企业较多，后续我再在各大机构研报的基础上深入研究筛选一下，明天开始分析个股。 大家有问题可以给我留言。 |
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