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本文不构成投资建议，据此入市风险自担 特邀嘉宾：徐勇 新时代证券期权讲师 怎么分析上证50指数的走势？哪些成分股对50指数的影响最大？ 上证50指数行业权重的分布情况：金融行业占比65%，其中银行占35%，非银金融占30%；建筑、地产、汽车、机械、采掘等周期行业占16%；非周期行业占10%。 银行板块共有11家，工、农、中、建、交五大国有银行均在上证50成分股中。上周央行发布贷款市场报价利率（LPR）形成新机制，市场形成降息预期，如果后续随着MLF下调，LPR下降，将引导商业银行贷款利率下调，息差收窄，直接影响银行盈利能力。不过，本次LPR改革采用新老划断模式，存量贷款合同按照原定价延续，新LPR只影响增量贷款，对银行息差的负面影响更加平滑渐进。考虑到目前商业银行的贷款期限普遍较长，年内LPR下调对银行盈利影响较小。 保险板块共有5家，中国平安在上证50指数成分股中的权重高达17%，是上证50指数成分股中的第一大权重股，持有中国平安的资金中，汇集了国家队资金、北上资金、被动型宽基指数基金、主动型股票型基金等机构资金，市场中加杠杆买入中国平安的融资余额高达245亿元。 中国平安连续多年在年度和半年度均实施分红，回报投资者，中国平安的每股收益从2015年的2.98元上升到2018年的6.02年，实现利润的高速增长，目前中国平安的每股资本公积和每股未分配利润的和仍然高达29元。 中国平安科技板块的账面价值未反映市场估值，后续随着科技板块运营利润高速增长，公司整体分红水平将进一步提升，市场资金也将逐步认可中国平安在科技板块的“管理权溢价”，推动集团的整体估值。 券商板块共有5家，均为证券行业中的“头部”券商，在2019年上半年券商经营业绩排名中，上证50指数成分股中的中信证券、国泰君安、海通证券的营业收入和净利润排名前三位。头部券商业绩稳定性更强，监管层实施一系列逆周期调整措施包括券商风控指标调整、两融交易机制完善、转融资费率下调等，对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。 大消费板块共有3家，分别是白酒类贵州茅台、乳制品类伊利股份、家用电器类海尔智能。贵州茅台是上证50指数成分股中的第二大权重股，与中国平安一样，贵州茅台的市场价格是由公司稳定高速的业绩增长做基础的，贵州茅台的每股收益从2015年的12.34元上升到2018年的28.02元，价值不断地被市场资金挖掘，贵州茅台同样是以机构资金交易为主的品种，得到市场资金的一致认可。 建筑板块共有4家，2019年1—7月基建投资数据低于预期，单7月基建投资增速较6月有明显下降，截止二季度末，公募基金对建筑板块的持仓创出近十年来的最低水平，上证50指数成分股中有3家公司的市场价格低于公司净资产，龙头企业整体估值低，随着未来基建政策落实，有望迎来估值修复。 第一，要关注富士A50的走势，A50有夜盘，而且在早晨九点开盘，比A股提前半小时，它会影响上证50指数的开盘情况。 第二，要关注MACD指标，MACD顶底背离情况，对分析上证50指数趋势有一定的参考意义。比如今年1月4日，上证50在达到2249点的时候，MACD指标没有同步创出新低，出现了明显底背离。今年4月22日，上证50指数达到3048点，MACD指标又没有同步创出新高，所以说，顶底背离在我们分析上证50指数的过程中，是有一定参考意义的。 第三，关注上证50权重较大个股的走势，包括前面提到的第一大权重股中国平安、第二大权重股贵州茅台，我们可以根据这些权重股的走势，来判断上证50指数走势的强弱。第四，需要关注上证50的K线形态，比如M头、岛型反转，以此来判断上证50指数会否有转势的可能。 第五，需要关注股指期货的IH合约升贴水情况，通过升贴水来判断上证50指数的强弱。 受MSCI对A股的纳入因子于今日收盘后提升至15%，将为A股市场带来约45亿美元的被动资金净流入的利好影响，今日50ETF出现单边行情，50ETF价格一直在分时均线上方运行，我们在前期节目中讲过“均线上方不做空”，逢低做多8月认购合约的日内交易机会是有的（见历史文章：上证50仍在核心震荡区间运行，上方阻力明显），在8月合约末日轮行情中，今日开盘时的平值合约8月购2900和虚一档合约8月购2950合约，盘中出现了倍数级上涨。 目前50ETF运行在2.9元上方，整体走势偏多，因此可以考虑9月份期权方向性策略，买入9月平值认购合约和卖出9月平值认沽合约，赚取方向的钱。 |
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