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许多小伙伴可能都是在这两年里认识到了“商誉”这个名词，而以前似乎看到的很少。 其实并不奇怪，虽然说商誉是很早就存在于市场的一个东西，但之前商誉一直是白马股才享有的“特权”，大部分的中小创个股存在“商誉”的占比并不高。 可是在最近这几年里，“商誉”成为了随处可见的现象，那么到底什么是商誉，商誉如何产生的，商誉到底有什么“猫腻”呢？ 今天，我们来一一为你解释！
股市里面的商誉到底是什么东西呢？商誉是股市里一个“溢价收购”所产生的东西，是上市公司再收购一家企业中所支付多于该企业本身价值的资产，是无形资产，看不见、摸不着！ 但商誉的定义是指，当一家公司被收购之后，能够给收购方带来潜在价值或者预期利益的时候，就会产生价值。带来的价值和利益越大，商誉就越高，带来的价值和利益越小，那么商誉就越低。 更赤裸裸的解释就是： 当你收购一家公司，这家公司的商誉大小完全取决于它在未来能否给你的公司带来收益，或者在未来卖出的时候，能否能够远远高于你现在收购它所花的钱，如果可以，那就有商誉价值，如果不行，那就没有商誉价值可言。
做一个简单的举例你就会明白了： 就好比王总是一家上市公司的老大，他因为业务扩张的需要收购了一家小型公司，这家公司自身资产估值是在3000万左右的（包括了所有设备、厂房、现金、负债等一系列看见的资产），但是考虑到这家公司每年都会有很大的利润产生，并且未来的前景不错，于是再加了2000万左右的价值估值。 于是王总实际收购的价值就是5000万，这是真金白银花出去的！但是其中2000万就是溢出的“价值”，也就是所谓的商誉！
那么，这个时候就会出现几个情况： 值这个商誉价！ 如果这家公司能够给王总带来持续不断的收入，让收益覆盖、超出了商誉，那么王总的收购就是赚了。 就好比，这家资产只有3000万的公司过去3-5年里每年都可以赚取800多万的利润，那么5年后这家公司依然有这样的盈利能力，那么它给王总就带来了3000万+4000万=7000万的价值，比原先王总收购时候的5000万多了2000万，也就是给王总的上市公司带来了2000多万的回报，这个时候就是值！ 或者王总以高于2000万的价格收购了这家公司，但是后期别人也看中了，用了8000万收购了王总手里的这家公司，那么王总就赚了8000-5000=3000万的价值，这个也算值！ 不值这个商誉价！ 但是如果5年的时间这家企业是亏损的，不仅没有赚到钱，而且还让自身的资产贬值了，最后只有不到3000万的估值，还未给王总的上市公司带来收益，那么这个时候2000万的商誉溢价收购就是失败的。 这个时候卖出这家公司，没人愿意用3000万的价格接手，可能只愿意用2500万，甚至2000万，那么王总可能实际到手不到3000万，导致前期收购亏损，这个时候就不值这个商誉！
如何判断公司商誉是否过高？不急，回答这个问题之前，我们先要明白，商誉哪里看！！（你连商誉哪里看都不知道，如何去分辨和研究呢？对吧） 商誉在一些炒股软件里都会有所显示，甚至在一些年报之中也会体现。所以为了方便，我们可以在炒股软件里的资产负债表中看到！ 在资产负债表中的非流动资产里我们可以看到有商誉的现实，有则说明该公司之前有商誉收购，没有则表示没有，很好理解吧？
那么，如何判断公司的商誉价值是否过高呢？其实，可以通过几个方法： 1、通过公式，我们知道，商誉减值，减掉的是净资产，也抵销了净利润。 所以一般计算两个比例来作为判断：
这两个比例能一眼看出商誉的潜在杀伤力。商誉/净资产比例超过30%、以及商誉/净利润比例超过2倍，则可以初步判断这样的收购是存在问题的，需要留一个心眼了。 2、通过对于收购公司过去盈利和未来盈利能力的分析，并且综合所在行业进行对比。 当一家公司公布了一个收购，并且在报表中体现出商誉价值的时候，我们就要懂得去分析这家被收购企业过去和未来的一个盈利能力。 可以参考它过去3-5年的一个平均盈利能力，然后对比行业内平均水平，算出一个未来的盈利预估，最后计算出这比商誉到底值不值！（看不懂的回头再去看看我上面提到王总收购的例子）
股市里面的商誉套路？股市里的商誉套路无非就是商誉减值，以及商誉计提！ 真正好的收购会给上司公司带来1+1＞2的效果，但是差的收购就会变为1+1＜2的局面，前者就是有利于公司发展的，后者就是会出现暴雷，甚至套路的局面了。 举个简单的例子： 如果王总收购的公司为3000万，商誉为2000万，未来收购公司给自己公司产生的价值高于2000万了，那就是1+1＞2的效果； 我们可以看到市场从2012年的低商誉占比到了2018年的高商誉占比，其中有的就是为了达到1+1＞2的效果，而有的则是为了自己的私欲、套路、利益输送而产生的一种手段，大家是一定要擦亮眼睛分辨的。
其中最值得注意的套路就是“商誉计提”的把戏。上一段里说过了如何通过公式分辨商誉价值过高的风险，这里就要提一下套路的把戏了，因为有的是“挖坑”，有的是“爆雷”！ “商誉计提”就是“业绩洗澡”，但区分是“挖坑”还是“爆雷”是有技巧的： 当一只个股常年保持业绩稳定的前提下，出现了商誉减值的“业绩洗澡”，那大概率就是挖坑的套路，而不是爆雷。 1、就好比下面这只股票，业绩常年保持稳定盈利的状态，在2018年第四季度出现“商誉减值”，导致了业绩下滑，从而推高了市盈率这个估值指标（ 市盈率=市值/净利润、每股股价/每股收益）； 商誉减值是指上市公司购买的子公司没有预期那么赚钱，在重新评估所收购公司的价值后，需计提商誉。也就是说之前收购的公司买贵了，现在需要在净利润中扣掉多花掉的钱，即收购公司通过商誉减值来弥补在收购时所产生的亏损。
2、这个时候只要配合股价的下跌，大部分的散户就会因为恐慌的情绪+账面上的受损+业绩的下滑利空+估值变高等综合影响，而底部割肉，而机构就会借此机会进行吸筹。 3、到了2019年的时候，只要公司恢复到一个正常的业绩运行状态，就会出现相比前一年业绩出现大增的情况。这时不断拉升股价，配合上业绩大增的利好，既可以让2018年底部获得的筹码赢得巨大的收益。 这就是商誉计提的把戏。 但是如果公司的业绩本来就是非常不稳定的，出现了时亏时赢，甚至出现了商誉计提的数字过大，超过了一个正常合理比例的时候，你就要小心了，可能不是机构玩的“赚钱把戏”，而是“爆雷”！！
结论：商誉其实是这几年里庄家非常喜欢的一种“把戏”！大家一定要理解商誉，了解商誉里的套路，才能够不被庄家、机构所欺骗。 有些上市公司的收购确实是可以达到1+1＞2的效果，这时候商誉对于此次的收购来看是可以体现其价值的，但是有些上市公司却会利用“商誉计提”的把戏来混淆、颠倒黑白。 所以，我希望用上面那些简单、通俗的说明和举例，能让各位读者了解“啥是商誉”，以及“为什么商誉会造成这么大的亏损”、以及“商誉计提的套路”这些问题，从而避免被割韭菜，降低“踩雷”的风险！ 关注张大仙，投资不迷路！如果你觉得这篇回答对你有帮助，请记得点赞支持哦。 |
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