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作为A股营养品行业龙头，汤臣倍健在充斥舶来品的蛋白粉等营养补剂市场中占得了一席之地，而在新旧交接之际，它却压哨“爆雷”。 据汤臣倍健在12月31日盘后发布的业绩预告显示，公司2019年亏损3.65亿至3.7亿元。与其上年同期盈利超10亿元相比，差距悬殊。即使在2019年，该公司三季报的净利润还有11.9亿元，同比增长达12.56%。由此看来，汤臣倍健的“爆雷”十分出乎意料。 溢价34倍收购的Life-Space未达预期 汤臣倍健表示，预亏是由于Life-Space在澳洲市场的业务未达预期，因此计提商誉减值10亿至10.5亿元，计提无形资产减值准备5.4亿至5.9亿元。另外由于部分参股企业受经济环境、经营情况等因素影响，汤臣倍健也对相关长期股权投资计提资产减值7000万至9000万元，最终，2019年归母净利润预计将亏损3.65亿至3.7亿元。 若扣除商誉减值影响后，汤臣倍健2019预计年盈利较去年同期仍保持增长，约为10亿至11亿元。 可以看出，并购Life-Space给汤臣倍健带来了严重的后遗症。 Life-Space从事益生菌产品的生产和销售，是澳大利亚市场占有率第二的益生菌品牌。2018年8月，汤臣倍健通过子公司汤臣佰盛，以现金对价购买Life-Space的全部股权，最终以约35亿元完成并购，Life-Space增值约34倍。 而对于Life-Space业务未达预期的原因，汤臣倍健解释道，2019年1月以来，受《电子商务法》影响，部分中小代购退出市场。而由于Life-Space收入结构中的代购占比较重，导致其澳洲市场业务受到了大程度的影响。 在此前的收购草案中，汤臣倍健曾表明未来运营Life-Space的思路：通过已有的营销渠道，帮助Life-Space品牌快速进入实体店面渠道，扩大知名度和销售，同时提高上市公司的品牌知名度，增加交叉销售机会，促进业绩增长。 显然，汤臣倍健通过实体店发展Life-Space的意图并未能实现。 上市以来首个亏损年 汤臣倍健创建于1995年，2010年12月在深交所创业板挂牌上市。目前，汤臣倍健已形成包括蛋白质、维生素、天然动植物提取物以及其他功能性膳食营养补充食品在内的营养补充体系。 值得一提的是，本次预亏将是汤臣倍健上市以来首次亏损。自2010年以来，汤臣倍健的营收和净利润都保持较高增速。除2016年外，两项数据都维持在15%以上，公司的毛利率也稳定在60%以上。 汤臣倍健自有品牌包括“汤臣倍健”、“健力多”、“健视佳”、“健乐多”和“天然博士”。收购品牌除“Life-Space”外，还有儿童营养补充剂品牌“Pentavite”。 汤臣倍健旗下众多品牌中，主品牌“汤臣倍健”是绝对的营收主力，2018年实现营收29.82亿，占总营收的68.54%， 除“汤臣倍健”外，其他汤臣倍健自有品牌也取得了不俗的表现。例如近年来实现大幅度增长的“健力多”，其2018年营收贡献率仅次于主品牌“汤臣倍健”，且增速达到128.8%。 这样看来，问题主要集中在并购品牌上。Life-Space在2017年时营收接近5亿，2018年被并购后营收仅2.73亿元。而即便排除商誉和无形资产减值的影响，2019年的归母净利润较上年相比，也最多不超10%，增速放缓明显。 尽管如此，汤臣倍健依旧将Life-Space视为未来发展的重点，“虽然并购会给公司短期业绩带来巨大压力，但一方面打开了未来公司出海的通道，也让公司快速切入益生菌这一细分领域。”汤臣倍健相关人士表示，行业数据显示，Life-Space跨境平台业务有较大增长，益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局，目前公司正从两方面入手。 据其介绍，一方面，汤臣倍健将针对澳洲市场，继续维持Life-Space在当地的品牌声量，进一步加大跨境电商平台的开拓力度，同时适应新的法规变化实施新的渠道战略，加速业务转型，并利用一切现有资源积极推进整合步伐；另一方面，针对国内市场，公司将集中资源投放并稳步提升线上线下终端的铺货率，实施Life-Space全渠道销售。 丨编辑：Lok 健身场馆运营内参 ibongym |
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