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本周公布了7月M2增速低于预期，同时央行公布逆回购，同时罕见地预告下周续作MLF。 这里面透露了几个信息： 第一，货币政策已经回归中性灵活，这已经没什么好争论的了。 第二，乐观解读的话，在债券发行量较大的当下，央行还不想过快收紧，悲观解读的话就是在当下很多人预期降准的时点，央行通过逆回购和MLF续作取代了降准 但是无论如何解读，结论就一点，流动性已经回归中性，同时暂时还未彻底转向。 我们把股价定义为一个函数f（x）=f（a）*f（b），其中a就是行业景气度，f（a）就是每股盈利，b就是流动性，f（b）就是估值。当然f（b）并不只是b的函数，它也会受到a以及市场空间，ROE等行业属性的影响。 同时我们可以发现f（a）是和a完全正相关的函数，f（b）则是和b完全正相关的函数，而现在b从上半年的单边上行变成了走平，那么股价涨不涨就在于2点，第一，a能否上行，第二，b会不会最后拐头？ 首先从这个等式我们很容易得出一个结论，就是除非之后b再次上行，否则目前宏观经济相关的周期性行业的表现会优于靠估值推动的行业，主板表现会优于创业板。 其次，讨论最关键的b，因为b决定牛熊。目前看这届zjh的表现应该是得到多方认可的，包括高层，之前大涨，zjh马上跳出来降温也把该做的都做了，因此我想现在央行也不会立刻收紧，背上过早紧缩，搞坏资本市场，搞坏经济复苏的锅吧，但是也不能过度宽松，背上房地产暴涨，金融空转的锅，所以央行目前最好的办法就是按兵不动，除非疫情再来或者经济超预期复苏。 然后看7月宏观数据可以看到2点。 第一，经济持续向好，但是第二，结构上还是不行，一方面失业率还是比预期高，一方面限额以下社零增速依然不行，但是CPI比预期高，房地产和汽车销售都非常火爆，这说明宏观好，但是微观上低收入人群依然不好，所以这几点也可以看出目前处于不敢松不敢紧的局面 然后反映到上市公司基本面上可以看到中报里除了之前提到的房地产产业链，风电，光伏，化工行业超预期，最近还可以看到汽车产业链，饲料行业，农药行业也纷纷超预期，茅台批价又创历史新高。 综上所述，短期市场大概率仍是震荡市，但是需要密切关注央行动作，行业选择上建议选择周期性行业这类a弹性大于b弹性的股票。 |
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