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小邦财商系列原创 上星期的苹果公司和特斯拉先后公布股票分割方案中提到特斯拉将在八月底以5:1做股票分割，随手计算了一下，以目前1650美元每股股价，分割后一股则只需330美元左右，即2300元人民币，可以说这样的股价相当吸引。 今年亮眼的龙飞船载人航天项目的成功和汽车销售的业绩更让人高度关注他的发展潜力。 七月初曾经专题讨论过价值投资（详见《浅谈价值投资——这个策略还有没有市场？》），与之相关联的另一种投资理念就是成长投资，而特斯拉是一个不错的例子。 源于1960年代的成长投资（Growth Investing） 成长投资，或者叫成长型投资，得以推广和两位美国投资家密不可分。 一位是人称“成长投资之父”的普莱斯（Thomas Rowe Price, Jr.），因为他定义和推广了成长股（growth stock）的概念而得名。 他认为，投资者可以通过投资管理良好的公司来获得更高的回报，而这些公司的收益和股息增长速度预计将超过通胀和整体经济。 另一位是1958年出版的《普通股和不寻常利润》（Common Stocks and Uncommon Profits）一书的作者费舍尔（Philip Arthur Fisher）。 早在硅谷成名前，费舍尔就已经专注于创新型公司的研究和开发，并在他的书中阐述了无形因素可以对股票的长期价值产生巨大影响的观点和挑选公司的方法。 成长投资的核心——跑赢市场的潜力 价值投资的核心是找到那些股价低于其内在价值的股票。 大白话说，就是找价差，如果A公司的股价是10元，但数据分析认股价应该是12元，投资A公司就是价值投资了。 相比而言，成长投资重点关注的地方是预期收益率是否能超越整体市场的增长率。 如果A公司内在的价值是每股12元，但它的发展前景可能只是和市场或者所在的行业同步，这就未必是成长投资的机会了。 有着跑赢市场的潜力的公司多是那些在新技术和服务中扩张的初创或者年轻的公司。 这些公司寻求快速的扩张，因此一般不会像普通上市公司一样派发股息，而是将收益再投资到自身的业务。 从风险的角度看，不确定性也会对等的上升；因此，成长投资被视为“进攻型”的投资，而价值投资则是“防御型”的。 过往的一些经验显示几种类型的公司股票具有增长的潜力，例如 排首位的自然是科技股，已经变成了现代投资的常识了。 医药股也是一类，在2020年新冠肺炎疫情之下，整体行情更是持续走高。 另外还有小盘股，虽然没有明确的定义，但流通盘在5个亿以下的公司股票就视为为小盘股。 既然成长投资的核心是增长率，相较大盘股（即流通盘在100个亿之上），小盘股的增长空间相对会更大。 成长即价值 虽然看似着眼点不同，但成长投资和价值投资一样，都需要回归技术分析，即便中间必然存在个人的主观判断。 这些分析可以看一些关键的因素，例如是否在过去5-10年有有强劲的历史收益增长；远期收益增长，例如一些根据最新盈利公告分析得出的估值是否高于行业平均水平；利润率、ROE、P/E等等是否显示有强劲的增长等等。 有一个直白的指标，就是如果一只股票能在五年内实现翻番，它就可以被视为成长型股票。 简单的计算可以得出，一只有着10%年增长率的股票可以在7年内翻番。 而想要在5年内翻番，则需要15%的年增长率。 其实，增长率本质就是股票的价值所在，就恰如巴菲特曾经说过的“成长和价值投资是在一起的”（Growth and Value Investing are joined at the hip）。  |
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