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2016年，从深创投卸任的靳海涛主导创办了总规模达215亿元人民币的深圳前海母基金，联合合伙人阵容包括马蔚华、沈南鹏、熊晓鸽、倪正东等，他多次在公开场合提及母基金对行业发展的重大价值，并鞭辟入里地为创投行业建言献策。 近日，在公开演讲中，他再次为行业发展建言。 8月18日，深圳私募基金业协会成立大会暨前海财富论坛在前海举办，论坛上，前海母基金股权投资（深圳）有限公司董事长靳海涛发表演讲，讨论私募基金在财富管理领域的现状及前景。 靳海涛表示，目前对创投行业“抽象肯定，具体否定”的状态仍未得到根本扭转，这表现在对VC、PE发挥作用的共识是有的，但是支持力度不够。 早在三年前，靳海涛就曾在公开演讲中指出创业投资行业正在承受的七大不公正待遇，并直言感觉创投行业“抽象地肯定，具体地否定”——“国家和社会层面，对待创业投资行业的态度，都很重视，各级领导都参加；但是我们同时又感觉到很多具体事项却支持不够，所以政治上支持，政策上限制，我说的不是绝对的，只是倾向。” 而之所以出现上述的矛盾现象，他认为，最主要的原因，还是对创业投资的性质、创业投资行业和实体经济之间关系，以及对创业投资行业与传统金融行业之间的关系尚缺乏清晰的认知。 当前，股权投资行业正在经历着前所未有的冰冻期：据CVSource投中数据，2020上半年VC/PE募资额同比缩水近四成。 目前，腰部以下机构普遍感到困难，头部机构也没有那么潇洒。 此外，在募资总额中，国资的渗透率高达73.4%——一方面，这说明国资逐渐成为LP中的主力军：根据中基协发布的《2019年私募基金登记备案及投资运作概况》，截至2019年末，政府类引导基金、财政资金在私募基金中的出资额为3053.36亿元，较2018年末增加515.28亿元，增长20.03%，在各类资金增长率中位居前列。 根据母基金研究中心最新发布的《2020年上半年中国母基金全景报告》，在中国母基金行业，国资（含市场化母基金）的比例超过了90%，政府引导基金占据着近80%的比例。 另一方面，这也侧面反映出，社会资本的参与度不足。 参照国际经验，VC/PE的资金来源主要是养老金等保险资金和各种家族财富，而国内这方面资金并未成为主流，甚至渗透率只有2%~3%左右，大多还处于观望态度。 究其原因，靳海涛认为社会各方对VC/PE的商业本质还缺乏正确认识。 VC/PE常被认为是“高风险、高收益”的投资途径，“实际上，每一个单一项目都可能是‘高风险、高收益’，但是交给合格的基金管理人，通过多个投资项目分散风险，就能实现‘低风险、中高收益’，特别是母基金，通过双层分散能够实现‘极低风险、中高收益’。我们缺乏这样的认识，因此看出合格投资人的建设还步履维艰。” 在去年，靳海涛也曾表示，部分投资者的短视也造成了母基金很难坚持长期投资。“目前我们创投行业的资金来源要么有很强的目的性，要么有很强的功利性，我们的LP很多有要求，这种要求有时候确实会造成投资决策的短视，最终会影响基金的收益。” 对此，靳海涛提出两条解决路径： 一、推动母基金建设，推动险资、家族财富公司以及政府资本先选择风险最小、收益可观的母基金进行部署，母基金也需要进行市场化、专业化的管理，以此解决合格投资人的问题； 二、呼吁支持创投机构上市，以此助推行业洗牌和净化。 上个月的国常会，已经指出要在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点，这意味着S基金公开交易市场将建立。在“蹒跚学步”的中国私募股权二级市场中，信息不对称导致难以分清商品好坏，只愿意付出平均价格。S基金行业急需公开的交易平台。 靳海涛也表示，如果建立起一个活跃的PE二级市场交易场所，IPO不再是最重要的退出方式，便能真正实现VC、PE‘募、投、管、退’的良性循环。 对于股权投资行业未来的投资趋势发展，靳海涛认为，VC/PE的投资风格将向早期化、大型化、专业化方向发展。 “早期化是指投资阶段不断前移，把钱更多投在初创和成长期的企业；大型化是联手办大事，把重大产业项目投出来；专业化是指，未来GP群里少量是核心能力特别强的综合类大型PE，大量的是只从事某一领域投资的小而美的管理机构。” 参考来源:证券时报·创业资本汇 |
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