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“万达商业今年内要剥离所有房地产业务，一平方米房地产开发也不能有！” 振聋发聩的呼吁中，王健林的万达又度过了一年，时针来到2019年1月12日。 在当天万达的2018年会上，王健林明确对外透露了一个信号：“文化产业已经成为万达第一大产业。” “房地产的占比将会继续下降。” 根据万达集团公布的数据，万达2018年收入为2142.8亿元，万达文化集团收入692.4亿元，超过32%的总收入；而万达地产集团收入540.2亿元，占比仅为25.2%——万达已在轻资产的路上渐行渐远。 有心人早已发现，在近年来的各项工作大会上，王健林发言时强调最多的就是“转型，转型，转型”，而且屡屡对外表示不再做“住宅开发的房地产企业”。 在年会上，王健林提到了万达体育，该部门刚被媒体传出将要赴美上市；王健林还提到了传奇，并强调“万达体育和传奇影业都要开展资本运作，2019年要做出成绩”。 当然，王健林没有忘记表扬万达影视，称其为“文化产业重头戏”。 年收入达580.6亿元，同比增长9.2％。新开业影城114家，新增屏幕1009块，其中国内新开业影城105家，新增屏幕889块。截至目前，万达累计开业影城1641家，屏幕16576块。 这个重头戏看似异常精彩，但是在年会上无法详细说明的是，和万达体育，传奇影业一样，万达影视看似亮眼的成绩背后也有着深刻的隐忧。 万达影视业绩虽然亮眼，却不如预期 “其实现在说万达转型已经成功不算为过，因为万达收入结构已经改变，主要收入来源已经不是房地产。但我们还在转型过程中，最终完成目标是2020年。” 王健林在1月12日的年会上信誓旦旦，转型成功的呼号喊得非常响亮，不过就在三天之前，万达电影刚发布了财报。从数据上来看颇为亮眼，但是细究之下还远称不上“成功”。 1月9日，万达电影发公告称，2018年全年实现票房合计95.6亿元，同比增长8.9%，观影人次为2.3亿人次，同比增长7.5%。截止2018年底，万达电影拥有已开业直营影院595家，5279块银幕。   据证券时报网报道，国家电影局2018年12月31日发布的数据显示，当年全国电影综合票房为609.76亿元，同比增长9.06%。如果换算一下，2018年万达电影票房收入约占总票房的15.68%。 也就是说，中国电影总票房大概由六个半万达电影组成，剩余的中国市场所有的影院加起来也不过是万达的5倍多一点。 这样的成绩还不好吗？至少和外界的预期要差了一些。 与2017年相比，万达电影的票房收入和观影人次增速均出现下降。2017年万达电影票房合计87.8亿，同比增长15.7%；观影人次为2.1亿人次，同比增长16%。2016年票房收入和观影人次分别同比增长21%和22%。 万达电影2018年三季报显示，2018年前9个月，万达电影营业收入为35.37亿元，同比减少0.93%，归属于上市公司的净利润为3.68亿元，同比减少2.4%。 万达电影自己也在公告中承认：“全国电影票房10月份出现较大降幅，四季度全国电影票房走势尚无法准确预估，同时，全国影城和银幕数量增长较快，新开影城市场培育期延长。” 也就是说，票房的增速在放缓，观众的观影热情在下降，但是电影院和银幕越来越多，竞争愈发激烈——在这双重压力之下，万达院线的收入增长放缓了步伐。 这样的趋势其实万达早在半年报中就已经发现和指出：“由于我国电影产业进入快速发展时期，竞争对手扩张和新的投资主体进入，影院数量继续增长，尽管我国已经是全球银幕数量最多的国家。这会给万达电影带来一定竞争压力。” 虽然万达2018年比 2017 年增加了 79 家以及 708 块银幕，但是万达在自己的财报中也承认：“观影人次增速正在下滑的状况下，继续增加银幕数量，也许会造成场均人次的下滑。” 其实，万达屏幕数量增加和对应单屏产出的下滑已经不是什么秘密。2014年底，万达有182家影院1616块银幕，当年新增银幕369块；2015年1月公司上市后，2015-2017年分别新增银幕941块、1007块、1007块。2018年万达电影放慢了扩张速度，前10个月仅新增银幕491块。单屏产出也从2014年的260万元，下降至2017年的161万元。 所以，虽然万达电影财报上主要的数据看起来非常不错，但是白纸黑字之下掩藏着种种隐忧，要说是“成功”，恐怕还远远未及。 更为值得关注的，也是王健林在年会上无法提及的，就是万达电影对于万达影视的重组——这一重组不完成，万达的“文化产业转型”只怕还是欠着一块最为重要的拼图。 重组遇阻，转型阵痛持续不断 在万达的年会上，万达体育被大肆表扬，其全年收入达到88.3亿元，同比增长22.9％。 万达称这样的收入源于“海外市场非常成熟”，但是也并没有刻意对外隐瞒：“每年维持这么高的增长不太可能，世界杯年是重要因素。” 也就是说，万达体育今年的业绩深具偶然性，并不是转型成功的必然结果。 同样的现象其实也存在于影视身上，尽管万达电影的2018业绩看似不错，但是深层次的问题始终没有得到解决，尤其是万达影视的重组。 1月9日，万达电影在发布去年财报的时候，还发公告披露了万达影视收购交易的最新进展。 公告称，“证监会对万达电影提交的《万达电影股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，现需要万达电影就有关问题作出书面说明和解释，并在 30 个工作日内向中国证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。” 万达电影称“将与相关中介机构将按照上述通知书的要求，在相关问题逐项落实后及时披露反馈意见回复，并在规定期限内报送中国证监会行政许可受理部门。” 从资料来看，万达在12月21日正式收到了证监会的资料，也就是说，还有一周左右，万达就必须提交回复意见，来继续推动并购万达影视的计划。 其实，这已经不是第一次包括证监会和深交所在内的监管机构对于万达电影并购万达影视的计划提出审核或质询了，其根本原因在于万达的重组方案一再调整，股东一再退出，估值也一直在缩水。 最新的一次收购方案调整发生在去年11月26日，当晚，万达电影公告披露，万达电影拟收购的万达影视96.8262%的评估值由120亿元下调至110亿元，交易价格由116.19亿元下调为106.5亿元，业绩承诺时限延至4年——这一调整引来了12月证监会的审查。 前一次的方案提交发生在18年的6月，万达剔除亏损的传奇影业作为并购方，新增了新媒成品（万达旗下的电视剧制作资产），交易规模也从372亿下降至116.19亿元——这一调整引来的是当时著名的深交所的“37问”，而万达愣是拖了4个月直到11月才回复这些问题，并且继续下调收购估值。 所以，这一次万达电影是否能够及时回复证监会？收购万达影视的方案是否还将发生变化？外界暂时不得而知。 外界知道的是，万达影视重组案始于2016年5月。当时万达院线（后更名为万达电影）提出以372亿价格收购万达影视100%股权，同时配套募集资金不超过80亿。不过该方案在2016年8月份终止。 从2016年至今，万达电影有整整一年多一直处于停牌阶段，中间有股东退出，比如巨人网络，又有新人加入，比如阿里巴巴，随着市场风向与行情的变化，重组方案再度几经调整，交易对价也一再下调。 万达电影最开始拟以372亿价格收购万达影视100%股权，后改为拟作价116亿以现金加股权的形式收购万达影视96.8262%的股权；而今再度调整，价格又下调10亿到106亿，与此同时，收购方式也改为仅以发行股份的方式支付。万达影视的估值也由此前的120亿缩水至110亿。 从372亿到110亿，看似是缩水了三分之二还多，但是下降的不仅是估值，更是整个市场对于万达的期盼与信心。交易金额下滑的背后更是引发了一系列连锁反应。 最大的连锁反应之一，就是最近媒体一直在盛传的对于上市企业商誉的严重关切。根据11月的方案，万达影视这一标的资产溢价率为1.36倍，交易对象21名股东作出业绩承诺为三年净利润合计不低于32.28亿元，而标的资产的商誉为39.31亿元，重组项目将催生69.21亿元商誉。 此前，由于万达电影的“买买买”，万达电影已经累积了不低的商誉值。目前，万达电影商誉为96.3亿元，如果重组完成，万达电影的商誉将高达205亿元，超过总资产六成。 另外的一大连锁反应就是重新开盘后万达电影的股价。股价从停牌前的34.56元，跌至昨天收盘的21.35元，市值蒸发228亿元，相较于2016年49.25元的峰值,算是腰斩还多。  股价下跌的同时，18年万达电影自己出品的电影的成绩也表现一般。截至2018年12月，万达电影主出品电影11部，总票房为55.05亿，其中《唐人街探案2》就收获了34亿票房，也就是说去年一年对于万达来说基本是一部影片撑起了大半业绩，其他的电影几乎没有引起太多的水花。而2018年下半年，万达主出品的电影皆以中小成本的喜剧居多，但是并没有出现以小博大的热门作品，包括《龙虾刑警》《快把我哥带走》《幸福马上来》等几乎很快就被观众遗忘了。
就连王健林自己也在年会上说了：“影视除了票房、广告、卖品，可不可以研究点别的。影视制作要保证每年有几部有影响力的作品，不管是万达电影还是传奇，电影还是电视，每年总要有一两个爆款。而且每个大的档期都要有自己的作品，不能在好档期空场。” 所以，综上所述，我们可以发现，尽管在年会上万达宣称“文化产业收入占集团比重达32.3%” 、“文化集团不仅规模中国最大，在世界也排在前列，经营质量非常良好”，但是这些表面的数字和口号背后还有许多隐忧——有的王健林和万达官方并没有对外界刻意保留，而有的却出于无奈无法对外轻易说明——只好由我们来为大家说明了。
去地产化，轻资产化，文化立业——2019年，转型的万达正在路上。 |
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