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股神巴菲特的投资业绩世人皆知，但股神也有失手的时候。 股市如战场，胜败乃兵家常事，按理说投资失误也正常。 但最让巴菲特郁闷的是，他犯了一个愚蠢的错误。 这让本来最多损失4亿多美元的交易，最后损失了60亿美元。 用巴菲特自己的话说，那是一次可以被载入吉尼斯世界纪录的投资失败。 1993年，伯克希尔以4.33亿美元买下戴克斯特鞋业公司（Dexter Shoes）。 在这之前的1991年7月，巴菲特并购了北美工作用鞋和靴子的龙头生产商H. H. Brown。 那笔投资非常成功，超过了巴菲特的预期。 巴菲特1992年又并购了罗威尔制鞋（Lowell Shoe），结果再次超过预期。 因为这两次都大获成功，当有了并购戴克斯特鞋业公司的机会时，巴菲特根本没有任何犹豫。 当时巴菲特信心满满地表示，戴克斯特的生意足够优秀，甚至不需要任何调整。 这是他和芒格在他们投资生涯中看到过管理最好的公司之一。 当时戴克斯特正面临国外进口鞋的挑战，巴菲特也知道这一点，但他没有当回事儿。 巴菲特认为德克斯特的管理者异常杰出，工人技艺高超，所以外国廉价鞋的冲击对德克斯特来说不足为虑。 戴克斯特主要在美国生产鞋，巴菲特认为其他国内的厂商很难和他们竞争，而且他还打赌进口鞋的需求会下降。 但事实是美国本土鞋与进口鞋的价格实在太过悬殊，而性能差异并不十分显著。 所以消费者纷纷购买进口鞋，德克斯特鞋业因此陷入危机。 到了1999年，美国销售的13亿双鞋中，有93%来自国外。 受此影响，戴克斯特鞋业公司的价值几乎跌到了零。 巴菲特不是神，不可能永远正确，投资出现失误是正常事。 他自己也没有对收购德克斯特鞋业公司感到太后悔。 但巴菲特最后悔的是在收购过程中做了一个非常愚蠢的决策。 本来这家公司就算倒闭了，巴菲特最多也就损失4.33亿美元。 可当初收购时，巴菲特是用伯克希尔的股份支付的购买费用。 当这桩并购发生的时候，伯克希尔的股价是16765美元。 而今天伯克希尔的股价已经超过了30万美元。 现在这批用来购买戴克斯特鞋业公司的股票至少价值60亿美元。 有一年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，有现场观众向巴菲特提问：你最难忘的错误是什么。 巴菲特就和大家讲述了这次惨痛的失败，并且自嘲道：作为一次金融灾难，这应该是吉尼斯世界纪录中最值得一看的地方。 巴菲特总结道：几乎任何时候，通过发行股票来收购都是一个错误。 回头看对戴克斯特鞋业公司的并购，巴菲特可能被过度自负蒙蔽了双眼。 在分析戴克斯特鞋业公司的时候，巴菲特和搭档查理芒格犯了错误。 巴菲特做出这笔投资主要是戴克斯特鞋业公司的财务数据以及理想的购买价格，还有他两年前购买H. H. Brown的成功经历。 他们花了太多的精力在收购价格是否具有吸引力，而没有把重心放在公司的护城河上。 当然最大的错误在于巴菲特用股票来支付购买费用。 巴菲特的厉害之处在于，他不会掩饰错误，或者为错误找任何借口。 他愿意承担所有责任，并多次在股东大会上对这个错误进行反思。 巴菲特说：“迄今为止，德克斯特是我所做过的最糟糕的交易，但你可以打赌，未来我将会犯更多的错误。” 巴菲特能意识到犯错是投资世界的必要部分。 他用积极的态度坦诚失败，直面错误，并以此为教训，不断精进。 巴菲特和普通人面对失败的态度截然不同。 万事皆在两面，比起巴菲特的成功之道，我更认同巴菲特对错误的态度，这更值得我们学习。 |
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