广发电新】新能源汽车专题之二：车电分离直击痛点，重启销量增长引擎

🔥车电分离——解题新能源汽车核心痛点。在新能源汽车销量增长遇到瓶颈背景下，车电分离开始受到关注，具备降低购车成本、提高补能效率两大优势直面新能源汽车核心痛点，有望重新带动国内销量恢复高增长。2020年补贴政策明确支持“车电分离”等新型商业模式发展，对采取换电车型不执行30万元限价要求，自333批公告车型首次纳入换电，包括蔚来、吉利汽车、北汽昌河、大运汽车等。2020年8月蔚来发布电池租用服务BaaS（Battery as a Service），以全新商业模式解决重资产、电池标准化程度低、车企配合难度大的过去三大换电难题，购置成本下降7万元使ES6/EC6价格降至30万内约为同级别燃油车70%，使用成本单月1200元低于加油的1400元，购置和使用成本双低有望打开消费者接受度。

🔥车电分离有望重塑产业链格局。①整车：电动车型价格大幅下降，一次性完成平价，并且蔚来自建换电网络大幅优化用户体验，效仿特斯拉自建大功率快充网络。②换电站：经测算换电站收益率对利用率最为敏感，但利用率仅需8-9%即可盈亏平衡。③电池：运营端成立电池资产管理公司电池包日常运营管理，车企负责与消费者对接，分工合作提高效率；回收端换电天然优势解决经销商模式回收难点，结合梯次利用有望构筑充电-换电-储电闭环。④供应商：换电站主要由控制系统、换电系统等部分组成，根据企业建设进度2021年或将达到建设高峰，带动供应商订单提速。山东威达下属斯沃普为蔚来换电站提供设备；科大智能子公司永乾机电为蔚来提供换电系统；展鹏科技收购杭州伯坦入局换电；英飞特参股奥思伟尔2020年与伯坦科技首次合作供应换电设备。

🔥前车之鉴，后车之师。蔚来利用整车销售、电池资产管理、换电网络之间的业务协同，打开私家车换电市场，而对于其他企业在发展初期以商用领域如商用车、出租车、网约车等切入，较快实现盈利，以战养战、循序渐进进入私家车市场。①奥动新能源：模块化拼装破局运营市场。②时空电动：时空电动定位“安卓式”开放平台，加快切入出租车、网约车。③伯坦科技：硅谷天堂入主后伯坦科技提供技术，澎湃电能管理电池资产，银能股份提供换电服务，政府引导基金支持打造换电生态。④北汽蓝谷：换电技术由非标准化向标准化、模块化发展。⑤北汽福田：换电重卡适合短途/固定线路运输。⑥Better Place：盈利性不足且缺乏融资渠导致破产。