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这两天创业板股票涨的好，垃圾股、题材股扬眉吐气，不少人开始分析创业板为什么涨的好。其中一个广为接受的理由是经过财务洗澡，创业板的公司更健康了，可以轻装上阵了。 对此二马说一下自己的观点： 假定一个公司，2017年，有20亿资产（其中有10亿是之前收购产生的商誉），2亿利润，80亿市值，现金流很差，3亿应收账款。这可能是一个典型的创业板公司。2018年他们进行了大规模商誉减值，减值商誉9.9亿，导致大幅亏损。此举是因为担心后续可能的会计政策变更(将每年的商誉减值测试变成摊销)导致后续每年利润受损，新的会计模式下，每年的摊销会影响每年净利润。在新的会计政策出台前，一次性减值，就只影响一年的净利润。 这类公司玩的是会计手法，收购时是赚是赔，其实在收购的那一刻就决定了。我们不考虑这个收购有没有猫腻。先当做一个正常的收购，钱在收购时已经花出去了。花出去的钱，买来了资产及商誉。商誉是一次性减值还是每年摊销对于这个公司没有任何实质性的影响。但是对于喜欢PE估值的股民的影响就大了。 这里我们做两个简单的模型： 模型1：10亿商誉，每年摊销2亿（实际商誉摊销时间往往在10年以上，这里采用简化模型）。同时假定这个公司在后续五年中不考虑商誉减值或摊销的净利润分别为2亿，2亿，2亿，2亿，1.8亿。
模型2：10亿商誉，一次性减值9.9亿，同时假定这个公司在后续五年中不考虑商誉减值或摊销的净利润分别为1亿，3亿，2亿，2亿，1.8亿。
备注：模型1、2的2018年及2019年扣非净利润不一样，这个通过会计手法是可以做到的。 如果我们以2018年作为第一年，我们就会发现，在模型1里，这个公司每年的业绩都很差。在在模型2里，除了2018年很差外，2019年业绩实现了巨大增长。对于喜欢PE估值的小散们，看到了这家公司涅槃重生。 其实这家公司没有任何变化，只是做了一些会计处理。他可能由于现金流短缺在2020年 破产。这种套路是针对那些只看F10，看PE和增长率对企业进行估值的散户。 本文是一篇科普文，如果你不了解这类公司的玩法，希望二马的文章对你有用。如果你明明知道它们是这么玩的，你还冲进去，只能说你真的很厉害。 这类企业二马真不知道如何估值。也不打算对它们估值。不过还是希望本文对你有用。 
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