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 1 引言 投资到一定的境界后，对一切都看得很淡（包括收益率），大道至简才是投资的真滴。 大多数人来说，投资道理谁都懂，也都听过，无非就是九个定：好行业，好公司，好价格，也就是传说中的三好。 可是多年来，许多人依旧操作不好这个股票，投资得一塌糊涂，涨涨跌跌始终看不透。 枫藤认为，投资到最后，比拼的是一种心态和信仰，比拼的一种持股的定力和耐心，比拼的是一种看空一切的“无”。 总结一句话：胸无定力，心无信仰，何以财富？ 但是在未达到这一境界前，许多人大概率会在一个阶层迷茫，遇到估值的困惑。也就是关于公司的估值。估值低，买得便宜，才能赚取得更多。 枫藤我也曾经说过：在成长的价值投资的世界里，得估值者，得天下。可见估值，对于投资者来说，这是有多重要。 判断估值并不是简单的看看PE，PB，PS，以及PEG，DCF等等，这几个数值这么简单，而是要从多方位来考察。 就算你估值得非常正确，但是随着时间的推移，也许一切都会变得虚无缥缈，那么，估值就真的那么重要么？ 今天，枫藤想和大家谈一谈，投资里面，什么才是最重要的？ 2 确定性 在我的投资体系里，我一直都在灌输着一个思想，关于企业，确定性必须是放在了第一位，其次才是成长性，最后才是估值。 如果一直看我文章的人，相信你们都应该了解，并理解我的这个公式，我也曾无数次的解释和分析过：确定性＞成长性＞估值 人都是喜欢确定性的，确定性的作用是给人一个明确的、看的到的目标，但是这个却是非常难已判断的。 所谓确定性，当然是相对于认识而言的。如果我对某一特定事物A的认识，足以使我能够区别A与非A，，那么我就可以说，我对A是有确定性的认识的。 说到这里，似乎确定性是一种很简单的事情。 不过如果我们继续追问，我怎样才算对A有确定性的认识呢？我怎样才能保证我能够正确的识别A与非A呢？ 说到这里，事情似乎就复杂起来了，这也是投资最难已判断的。一般情况下，只能是大胆假设，小心求证，最后让实际来印证了。 举个栗子，比如海天味业，为什么估值一直高高在上，股价还也一直成长，就是因为海天味业有确定性，当然也有企业的稳成长。 中国人在几百年前吃酱油，现在还吃酱油，几百年后还会吃酱油，人的饮食习惯是很难改变的，这就是海天味业的最大确定性。 枫藤在两年前就分享了一篇关于海天的文章《就是这么牛！稳成长就可以享受高估值？》，现在回过头去看，还是相当的经典的，干货满满。 就因为确定性强，所以枫藤的投资里，海天被我定为了非卖品，近期一直在偷偷上涨，超越欧普成为枫藤第二大重仓股了。 3 成长性 所谓成长，在此是指一个企业内在价值的稳定增长。公司成长性分析的目的，在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。 一家公司即使收益很好，但如成长性不好，也不会很好地吸引投资者。 在枫藤投资的体系里，说实在的，成长才是我最最最看中的，因为这个比确定性要好判断，也更好推断。 枫藤我个人认为，一家企业的核心投资价值所在的是成长。企业只能持续性地成长，才是投资的价值。 巴菲特曾说过：以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比（基于持续竞争优势的价值投资策略用非同一般的好价格买下一家一般的公司（格雷厄姆价值投资策略要好得多。 可见，在他投资的后期，企业的成长性是多么的重要。 当然好公司具有深厚的护城河能在日后为投资者源源不断的创造价值，从而可以弥补一般的价格劣势。 这也在一方面说明了，成长性的重要性，是大于估值的。 4 后记 如果，以后你再遇上了海天味来这种类型的企业，不要再说估值太高，下不了手，否则你将会错过了一家非常优秀的企业。 一味的去强调估值，也容易陷入了估值陷阱。 最后，枫藤想强调的是，对于高成长股来说：未来一切皆有可能，好公司的估值向来都不便宜。 你要知道，投资到了一定层次后，一定要知道以下法则，这是可以让你投资能力，瞬间的上升的。 比每股收益还重要的是净资产收益率，比利润还重要的是经营现金流，比财报还重要的是商业模式，比低估还重要的是成长，比成长还重要的是确定性。 也就是说：确定性＞成长性＞低估值；商业模式＞财报；现金流＞利润；净资产收益率＞每股收益。 希望，今晚的干货，能在你投资的道路上，帮助你。 —全文完— 我今天才知道，我之所以漂泊就是在向你靠近。——《廊桥遗梦》 你在南山南，等待归人归；待你关注时，掘牛赠与你。——《枫藤传》 |
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