【原】董明珠：员工客户股东间的博弈

摘要：董小姐发飙了，不想让格力成为下一个“万科”。万科的股权争夺战已经给格力管理层留下深深的阴影。

媒体训练营10月31日报道  文|赵述评

格力的股东这次会买账吗？

董小姐在股东大会上发飙，其作为知名企业家显然没有处理好各方的关系，以及控制好情绪。她给员工、客户、股东之间的排序是什么？马云给的排序是客户第一、员工第二、股东第三。

没有掌声响起，董小姐发飙

格力董事长董明珠又发飙了。这位业内素有“董小姐出征，寸草不生”之称的商业女强人,发飙的原因看起来有点不可思议：自己在进入会场时没有得到股东鼓掌。

当然，无人鼓掌只是表面的原因，其背后是董明珠从这个细节上嗅出了异样气氛，闻到了硝烟的味道，这是一场对公司实际控制的权力彰显。

这次发飙的地点换成了格力定增募资收购银隆新能源的提案进行投票表决的股东大会，在流出的股东大会视频中可以看出，当着现场百十来号人，董明珠用手直指股东痛斥：“你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？……”

不过，就算是董小姐发飙HOLD住了全场，中小股民一个个蔫头蔫脑，但是董小姐也为自己的“火爆”后果买了单。从格力电器10月30日的公告看，当日15项涉及金额97亿的配套募资案被股东否决，收购珠海银隆的“白衣骑士”方案泡汤了，格力电器也从今日开市起停牌。

发飙总有原因，或是“一时兴起”、“长期积累”。在董明珠看来，之所以没有掌声，是因为参会者带着各种“心思”。方案泡汤也让董小姐实现对公司实际控制力的议案落空，这场发飙似乎变得“情有可原”。

“耿直”这个词用在董明珠身上，已经不能用单一的褒贬来形容，而是“具体问题具体分析”。流传出的现场视频来看，董小姐的原话激烈又充满了粗口。当然这也是董明珠的一种个人风格，向来“心直口快”不会遮掩。

缺乏安全感的股权制度

此前，格力收购收购珠海银隆提议一出就引起了多方争议：格力花130亿元购买估值才50到60亿银隆，价格过分昂贵；家电企业跨界做新能源客车，就算是“前有古人”也多数死在了沙滩上；银隆的盈利严重依赖政府补贴，新能源电池技术不成熟；此外，董小姐的“一亿部格力手机”最终不了了之，也是寒了一批人的心。

不过理由再多，也逃不过一个“利”字：增发会稀释中小企业的持股比例。

董小姐也不是吃素的，会爆粗口发飙，也会讲道理走感情路线。从现场的发言来看，董明珠直言：“能为企业多挣一分钱的利，我们就都应该节约下来。你投资格力，千万不要跟我聊股价什么的。你应该聊这个企业能不能发展100年。应该研究这个东西，才真正有价值……” 股东急功近利成为董小姐发飙的原因，股东们只想股价上涨而不考虑公司长期发展。

这几句话从宏观来看，必须给董小姐的民族大义点个“赞”，做有利国计民生的企业是对所有企业的要求。同时，格力的股价需要有业绩去支撑，银隆的盈利并不能满足这项要求，毕竟投资者需要在投资后有短期或长期的回报。董小姐显然对这些只看股价不看业绩的中小企业股东们的短线思维很上火。

从另一方面来讲，寻求公司的长远发展也不可以过分牺牲投资者们的“眼前”利益。董小姐对暂时卖出格力股权缓解危机表示了同意，但是她认为，以超高股价进行倒进倒出就是在违背企业界的良心。资本市场上，投资者既然有投长线的，就有投短线的甚至超短线的，只要符合股市交易规范，在风险可承担的范围内就可以进行交易。

其实，董明珠也很清楚分红对股东们的重要性，否则也不会反复强调格力的分红有多少。格力通过发行股票收购珠海银隆，其中种种被质疑的地方让交易充满了赌博的味道，也让股东们对手中持有的格力股票充满担忧。

格力会是下一个“万科”？

格力此次的事件，多数业内人都认为这是万科在格力上的连锁反应，万科的股权争夺战引发了格力电器管理层的惶恐。

万科一贯漠视股东意见，以至于公司大股东华润集团的高管有一次直接质问万科总裁郁亮：“在万科整个发展战略里面，股东在哪里？”或许正是来自大股东的不信任，为这段时间以来沸沸扬扬的“宝万之争”埋下伏笔。

从万科争夺战开始，A股上那些第一大股东持股比例低于20%、股权分散、股价被低估的优质企业，如欧亚集团、金融街、同仁堂和浦发银行等，在去年7月股灾后屡屡成为险资举牌的对象。

在万科之后，机构投资者们瞄准了董明珠和格力电器。也内人士认为，董明珠最大的对手不是宝能系一类的外部资本，而是来自大股东珠海市国资委。

格力与万科在股权结构上极为相似，均为股权分散。前者第一大股东为珠海格力集团有限公司，持股比例仅为18.22%；其次，从市值体量看，格力电器市值为1373亿元，低于万科A的2375亿元；最后，格力电器同样是绩优蓝筹股，股息率也较高。据公开数据统计显示，2012年至2014年，格力电器三年平均股息率高达9.54%，位居沪深上市公司最前列。

但也有业内人士认为，格力和万科虽然从表象上看有点类似，但他们的股权结构存在本质区别。格力是珠海市属国企起家，1985年就成立了。1996年上市以来，格力的国资股份就不断稀释，但珠海市国资委一直是最大股东，也享有任命董事长的权力。格力第二大股东——京海担保是主要经销商联合体，实际上是董明珠的禁卫军。只要格力不出大问题、董明珠也还在，它们就会稳居第二大股东的地位。

此次董小姐的发飙，已经显示出当自己权力被质疑时的“心不甘情不愿”，想必董小姐是无法容忍公司的控制权落在别人手上，“格力会不会是下一万科”，且看她如何破局？