如何用期权实现保险—保险策略

在股票市场中你是否有过这样的烦恼？

• 预期某只股票会上涨而想买入该只股票， 但怕买了以后市场会下行
• 预期市场下行，但股票正被质押中
• 目前持有的股票已获得较好收益，想在锁定已有收益的基础上保留上行收益的空间

那么，这种困境下，有没有一种办法，可以既保留ETF的上行收益，同时又防范未来的下行风险呢?

期权保险策略，也称保护性买入认沽策略 ，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。

• 保险策略损益图

• 举例：王先生以每股 29.5 元的价格买入了 5000 股上汽集团， 同时买入一张上汽集团的当月认沽期权（行价为 30 元 /份 ，权利金为每0.5 0.5，合约单位为 1000 ）

①若到期日股票上涨：认沽期权到期失效，享受股票上涨收益即可；

②若到期日股票大跌：仍可以每股30元，高于市场的价格卖出手中的股票，避免了股票下跌的损失。

• 保险策略的要诀

1.对长期看好的标的进行保险

保险有费用：买入认沽期权相当于给股票保险，需要支付权利金，即保险费用；

可能降低收益：如果股票的未来收益一般，那么扣除保险成本后，收益也会较差；

合理选择：如果并不看好股票，则最好卖出股票，而不是买入认沽期权保险。

2.选择等量对冲话说中性对冲

确保到期日证券的最低卖出价格——等量对冲（1张对应单位数量标的证券）

短期完全对冲下行风险——中性对冲（等量张数 /delta 绝对值）

3.选择合适的行权价

行权价不同 ，保险效用大不同~

• 等量对冲下：行权价越低，“保险系数”越低；行权价越高，“保险系数”越高
• 中性对冲下：行权价越低，所需对冲张数多；行权价越高，所需对冲张数少

4.到期时间要匹配

使用等量对冲时，买入认沽期权的期限应与计划持股时间相匹配。

5.利用领口策略降低保险成本

下节继续！