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上市险企已经全部公布了2020年1-8月份保费收入情况，主要数据解读如下： 1、中国平安规模保费收入增长逐步恢复，但最赚钱的寿险依然负增长，新业务保费收入依然低迷，延续两位数的负增长，新业务价值增速势必下滑。 8月份，中国平安规模保费收入增长逐步恢复，规模保费总收入同比增长6.03%，增速比7月份回落个百分点。分险种来看，8月份，表现出刚需的财险，其保费收入延续两位数增长11.37%，但是，增速比7月份回落；8月份，寿险保费收入同比增长2.9%，增速比7月份回落；1-7月份，寿险保费收入累计同比下降4.4%。 半年报数据显示，新业务价值增速下降24.4%，新业务价值率比去年同期剧烈萎缩，代理人队伍持续收缩。8月份，决定新业务价值大小的新业务保费收入依然低迷，降幅12.02%，比7月份进一步加大。按照这样的速度下去，全年新业务价值增速势必还要继续下降。 总体上，无论是财险，还是业务价值高的寿险，其保费收入经历2017年的同比增速大增后，在接下来的2018、2019年已经连续两年断崖式下降，2020年受新冠疫情的影响，增速更是大幅跳水。养老、健康险保持较高增速，但是规模占比较小，贡献有限。
2、中国太保规模保费收入增长主要是财险所带动，业务价值高的寿险保费收入累计降幅进一步加大。 8月份，中国太保保费总收入同比增长4.09%，增速比7月份回落。1-8月份，累计同比增长4.01%，较1-7月份累计同比基本持平。分险种来看，8月份，财险保费收入同比增长28.59%，增速比7月份加快；1-8月份，财险保费收入累计同比增长15.13%，比1-7月份累计同比加快。8月份，寿险保费收入同比下降8.37%，降幅比7月份有所收窄；但是，1-8月份，寿险保费收入累计同比下降1.74%，降幅比1-7月份扩大。 半年报数据显示，新业务价值增速下降24.8%，新业务价值率比去年同期减少，代理人队伍持续收缩。决定新业务价值大小的新业务保费收入依然低迷，首年期缴保费降幅35.3%。
3、中国人寿规模保费收入取得正增长，但是前高后低，6、7、8月同比增长低迷 8月份，中国人寿保费收入同比下滑1.3%，增速比7月份继续下滑。1-8月份，累计同比增长11.18%，比1-7月份下滑。 历经2018年新业务价值增速低迷的人寿，2019年开始变革反击，新业务价值迎来快速增长，尤其是在2020年全行业低迷的情况下，仍然取得接近两位数的正增长。
4、新华保险规模保费收入增长速度创三年以来高位水平，但也呈现前高后低。 8月份，新华保险保费收入同比增长10.37%，增速比7月份快速下降。1-8月份，累计同比增长28.24%，比1-7月份下滑。
投资机会解读 从中国平安、中国太保保费收入及其结构跟踪来看，中国平安、中国太保新一轮上涨拐点还远未到，关于保险股更详细的逻辑分析请参考《准备抄底中国平安的童鞋们，请你看完再做决定！》一文。 从历史来看，中国人寿新业务价值复合增速行业最低，甚至2018年同比负增长17.64%。然而，到了2019年，情况大有转机，得益于人寿战略的变革，保单开发以价值为导向。保单规模增长与保单结构改善，期交保单占比大幅提升，新业务价值增速出现拐点。新冠疫情发生后，由于开门红布局的早，2020年一季度新业务价值增速依然保持正增长8.3%。新华保险规模保费收入增长速度创三年以来高位水平，但新业务价值负增长。 从非营运利润回报率结构，可以看出人寿、新华存量业务实际回报率与预期回报率差异还是蛮大的，影响程度接近50%水平，自然受益于当下市场行情，二级市场指数上涨提振投资收益。 另外，中国人寿、新华保险估值存在一定空间。所以保险股率先走出行情的是中国人寿、新华保险纯属预期之中。实际上，我们早在去年年底发布了一篇文章《变革路上的中国人寿之投资价值重估》，提前提醒大家关注中国人寿的投资机会。 ☆☆☆上市险企保费收入历史复盘☆☆☆ （1）中国平安
（2）中国太保
（3）中国人寿
（4）新华保险
切记！文中估值方法与投资建议仅供交流讨论，不作为任何投资决策的依据！若完全按照文中提供的买卖价位进行交易，由此带来的风险收益自担！ 本文同步于公众号：“数据领航者” |
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