这个高瓴投资12年的公司要上市了

高瓴资本这些年在医疗、消费两个领域进行了广泛的布局，可以说高瓴的朋友圈遍布全球。对于所投资的企业，高瓴不单提供资金，还为企业穿针引线，招兵买马。

 

高瓴不仅可以帮助被投公司打通上下游，共享生态圈资源，招募核心人才，也能在推动公司国际化方面，提供超强助力。”实际上，从2014年A轮开始，高瓴全程领投了百济神州的七轮融资，长期为其提供资金和战略支持。

 

对于高瓴投资的众多实体行业公司，他会带着应用资源和应用场景来找你。比如，向百丽推荐了Moka开发的智能化招聘管理系统，在帮后者拓展业务的同时，也帮前者缓解了新零售人才的招聘挑战，实现了多赢。”

 

所以接受了高瓴的投资，不单单是进行了融资，更是进入了高瓴的朋友圈。今天我们介绍一家高瓴投资了12年的企业 -- 蓝月亮。这是一家张磊一直津津乐道的企业。

 

 

2008年时，张磊注意到中国的洗涤市场中洗衣服和肥皂占据了90%以上的市场份额，包括联合利华、宝洁等国际大牌企业都专注于此。张磊看到了消费升级对于洗衣液的需求。他找到了蓝月亮公司的创始人罗秋平，当时的蓝月亮主打产品是洗手液，他说服罗秋平大力投入洗衣液。他劝诫罗秋平眼光要放长远，不要去赚短期的钱，而是要勇于进入到新的品类，打败跨国公司成为中国洗衣液的第一名。

 

张磊给蓝月亮投了4500万美金，此后蓝月亮如同开挂，销售收入和市场份额节节攀升。巅峰时，市场占有率高达44%，销售额近百亿。

 

但是到了2015年，已经是洗衣液市场绝对霸主的蓝月亮和大润发、家乐福、欧尚等KA 卖场决裂，发起了声势浩大的退场运动，和传统商超决裂。关于此事蓝月亮总裁罗秋平表示传统卖场渠道费用过高，企业赚吆喝不赚钱。

 

对此二马是这么看的，对于一个商品，最核心的就产品和渠道，在商品进入消费者手里的过程中，厂家和商家都是要分钱的。不外乎谁更强强势一点。在大多数情况下，商家，特别是KA大卖出更强势，毕竟人家不愁产品卖。特别是不愁品牌力还不那么强的产品卖。

 

到了2015年，情况有些变化，此时的蓝月亮占据洗衣液市场44%的市场份额，可谓如日中天。客与店的矛盾终于爆发。蓝月亮退出几大主流卖场。不知道此事是罗秋平一人的决策还是和张磊商量的结果，后一种可能性大。

 

随后蓝月亮推出蓝月亮推出了自主研发的名为“月亮小屋”的新销售渠道，这是一种O2O＋直销的新模式。蓝月亮和KA卖场的决裂和当年格力与国美的分道扬镳很类似。不同的地方在于格力成功了。

 

 

欧睿咨询的数据显示，2016年蓝月亮的中国市场份额占有率下滑到20.3%。随后，头号竞争对手立白洗衣液的市场占有率在2017年达到26%，反超蓝月亮。蓝月亮的月亮小屋在惨淡经营了两年后无疾而终。不得已之下，蓝月亮在2017年再次拥抱KA卖场。

 

这次蓝月亮自建渠道的行为，总体上可以说失败了。但是也有收获。由于蓝月亮更早的发力线上，在2019年中国家庭清洗护理产品整体线上渗透率为22.8%的情况下，蓝月亮的线上收入占比已经达到47.2%（信息来自蓝月亮的招股说明书）。

 

经历了2015年这次销售渠道纷争之后，蓝月亮之后的发展之路再也没有特别的亮点。不过还是保持了洗衣液市场第一的位置。招股说明书显示截止2019年底，以零售额计算，蓝月亮在洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场的市占率均为第一，分别为24.4%、27.9%及17.4%，稳坐清洁洗护领域的头把交椅。但是这个市场份额距离第二名只有一线之隔。

 

那么我们如何看待张磊对于蓝月亮的投资

 

应该说张磊赚的盆满钵满，高瓴最初投入4500万美金，按照那个时候的汇率算，约3.6亿人民币。蓝月亮上市前，突击分了超过三年净利润的红利，高瓴通过HCM持有蓝月亮10%的股份，分得2.3亿港币。

 

2019年蓝月亮税后利润为10.8亿港币，我们给予20倍估值的话，高瓴的这部分股份的市值为21.6亿港币。

 

如何看待蓝月亮未来的市场表现呢？

 

A、行业情况：

2019年中国家庭洗护市场规模为1108亿，预计2024年规模为1677亿，复合增长率为8.7%。其中2019年洗衣液的市场渗透率为44%，预计2024年洗衣液的渗透率将提升到58.6%（来自蓝月亮招股说明书）。

 

所以说，目前蓝月亮目前处于一个不错的赛道。

 

B、市场业绩

 

2017年至2019年蓝月亮的销售收入从56.3亿港币增长到70.5亿港币，复合增长率为11.9%，净利润从0.86亿港币增长到10.8亿，复合增长率为254%。

 

单看这个数据，还不错。特别是净利润增幅。下面我们对于如上指标做一个详细拆解。

 

2019年营收增长4.2%，增速已经明显下滑；净利润增长高的一个重要原因是2017年的基数太低了。另外，2018、2019年净利润大幅增长一个重要原因是橄榄油成本的下降（来自招股说明书），这个情况是否可以持续并不明确。2019年蓝月亮为了保住市场份额已经开始降价。

 

总体上我们看蓝月亮，更像是一个一招鲜吃遍天的例子，曾经因为一个金点子，开拓了一片空白市场，也因此固守这个市场。总感觉是底蕴不足。

 

 

 

作为二级市场投资者，蓝月亮可以买吗？

 

高瓴张磊确实很牛，在一二级市场攻城掠地，具备非常好的商业洞察力。但是作为普通投资者，张磊的作业并不好抄。我们还需要知其然且知其所以然。否则很可能出出现张磊在一级市场赚的盆满钵满，而我们在二级市场成为张磊的接盘侠。

 

蓝月亮总给人感觉是一个英雄迟暮的事故，可能蓝月亮的IPO就是张磊套现离场的开始。