期货市场对外开放开辟新路径

交割结算价授权从纸浆期货开闸

期货市场对外开放正在进入多元化、多层次模式：除了扩大以特定品种模式开放，以交割结算价授权为路径的开放也正式开闸。

9月18日，上海期货交易所与挪威浆纸交易所在第十七届上海衍生品市场论坛纸浆论坛上举办了纸浆期货交割结算价授权协议签约发布仪式。上期所总经理王凤海、挪威浆纸交易所首席执行官施泰恩·拉森代表双方签署许可协议。

王凤海表示，经中国证监会批准，上期所将纸浆期货交割结算价授权挪威浆纸交易所，用于其上市以上期所纸浆期货交割结算价为基准进行现金结算的期货合约。

此次交割结算价授权开创了中国期货市场“两个第一次”：第一次授权境外交易所直接使用境内期货品种交割结算价；第一次向境外交易所输出中国期货合约标准。

协议签署后，挪威浆纸交易所计划于当地时间9月21日挂牌上市上海纸浆期货合约。在上海纸浆期货合约中，标的物为上期所纸浆期货合约，采用美元计价，以上期所纸浆期货交割结算价为基准扣除适用增值税后转换为美元价格进行当月合约现金交割。

纸浆期货于2018年在上期所上市，至今运行平稳，交割顺畅，为产业客户提供了全新的风险管理工具。尤其是在今年特殊的内外部环境下，为造纸行业的稳定持续健康发展贡献了期货力量。

截至2020年8月31日，按照单边计算，2020年纸浆期货累计成交1480万手，累计成交金额6727亿元，日均成交9.2万手，日均成交金额41.2亿元。日均持仓12.6万手，同比增加21%，法人客户日均交易和持仓占比分别约为40%和55%，同比增加75%和30%。上市以来纸浆期货累计交割20.3万吨。

在业内看来，此次纸浆期货交割结算价授权许可协议签署，开辟了境外投资者参与国内期货市场的新途径，同时对推动纸浆期货国际化具有里程碑式的意义，标志着中国期货市场对外开放又迈出关键一步，对外开放进入多元化、多层次模式。

拉森表示，自2014年与上期所正式接触以来，双方不断深化沟通交流，并于2018年3月签订谅解合作备忘录。此次合作上市新产品，展现了双方长远的战略合作前景。纸浆市场高度国际化，而由于不同国家和地区的金融监管政策存在一定差异，造成产业客户跨市场风险管理存在不便利性，双方此次合作将拉近彼此市场间距离，更便于全球产业客户规避风险。

纸浆行业也对纸浆期货寄予厚望。“纸浆期货价格是我国期货产品中第一个被国外同业机构认可的价格，扩大了我国纸浆的定价机制和使用范围，将提升中国纸浆业在国际市场的话语权。”中国造纸协会理事长赵伟称。

王凤海表示，上期所将进一步丰富纸浆交割资源、优化交割仓库布局，持续推进包括结算价授权等在内的纸浆期货国际化路径。围绕“一主两翼”发展战略，加快推进纸产品期货研发工作，建立多层次浆纸衍生品体系，增强服务实体经济的广度和深度，努力打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场。

（上海证券报 宋薇萍）

---

旺季来临 纸价持续上涨

继晨鸣纸业调高纸价后，亚太森博等造纸公司近期也陆续发布涨价函。纸价上涨带动相关上市公司股价上涨，也促使造纸厂不断扩大产能。

分析人士表示，人民币升值以及严格的“限塑令”，助推了造纸行业发展。

价格上涨

今年下半年以来，多家造纸公司陆续发布涨价函。

晨鸣纸业自6月20日起针对铜版纸系列产品提价200元/吨；APP文化用纸有限公司自7月1日起针对金东、金海生产的全系各纸种价格在6月基础之上上调200元/吨；太阳纸业自7月1日起针对铜版纸、双胶纸上调200元/吨。日前，亚太森博、大河纸业、江河纸业等纸厂再发涨价函，分别对双胶纸、静电复印原纸、铜版纸等文化纸纸种上调300元/吨。

在纸品涨价的带动下，造纸行业相关上市公司的股价应声上涨。截至9月18日收盘，造纸指数报收3821.42点，涨幅为0.5%，近半年来累计涨幅达21.99%。其中，华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业近5个交易日股价累计分别上涨4.01%、5.94%、6.98%，60个交易日累计分别上涨18.42%、19.85%、52.09%。

纸价上涨也促使造纸厂不断扩大产能。太阳纸业表示，预计今年下半年及2021年将为公司产能投放高峰期。至2021年底，公司文化纸/箱板瓦楞纸产能有望扩张约50%；生活用纸产能亦有望增加至32万吨，进入行业第二梯队。山鹰纸业公告称，公司将总额不超50亿元的非公开发行股票募集资金全部用于年产100万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目（一期）、浙江山鹰纸业77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目及补充流动资金，以扩产提高市场份额。景兴纸业拟投资6.87亿元，建设年产12万吨天然抗菌高品质生活用纸项目。

中金公司表示，9月中旬，市场正在进入旺季，包装纸价整体稳中有涨。随着后续外需复苏、国内电商需求释放，价格有望继续走高。

两大因素助推

人民币升值降低了造纸行业的生产成本。外汇交易中心数据显示，9月18日人民币兑美元中间价调升84个基点，报6.7591元；本周累计调升798个基点。

业内人士表示，造纸行业是我国第三大使用外汇的行业。由于我国适合用作纸浆的林木资源较少，同时废纸循环利用率低，导致纸浆等原材料大量依赖进口。近期人民币升值，将有助于降低进口原材料成本，利好造纸行业。

此外，史上最严的“限塑令”助推了造纸行业需求增长。今年年初，国家发改委、生态环境部发布《禁止、限制生产、销售和使用的塑料制品目录（征求意见稿）》。通知要求，明年1月1日起，将对零售、线下餐饮、外卖、电商等各大领域全面禁用塑料袋、塑料餐具及塑料吸管等。

华西证券表示，国家全面限制不可降解塑料使用，预计纸基材料及生物降解塑料都将成为行业新宠。仅从快递、外卖等四大领域143万吨的替代需求量考虑，如果按每吨平均售价2.5万元计算，2025年我国可降解塑料市场规模将达到358亿元。

（中国证券报 崔小粟 实习记者 金一丹）