【果园海评】快评（0920）

9月17日周四，市场仍在低迷时刻，我们发表《生于忧患》看好后市。周五，主板金融地产带动上证铡线，收复均线。盘后公告国联证券将吸收合并国金证券，各级国有资本继续加大资本市场布局。

我们重申几个观点：

（1）上证自6月19日已经脱离历史上第四次大底，7月14日以来的调整是横向的区间震荡，是强势的碗口震荡，几乎不存在大跌深跌的概率。上证后面大概率向上突破，既是对13年以来中国经济改革发展成果的总检阅，也是中国资本市场做大做强的《万里疆场》，且受益于六稳六保内循环、蕴含主板改革的红利。这是最大的大局，外围的压力正在变为动力，对国家的信心、对牛市的信心不可因为短期调整、盈亏而动摇。

（2）芯片高技术、消费高位股、高估值双创次新股，它们的调整或持续3个月，从7月中旬直到11月才结束完整的调整过程，然后可能是跨年的注册牛主升浪。但是，目前调整过半，部分个股可能已经见到调整低点并开始筑底或重返升势，另一部分可能继续分化、下跌。

（3）在大盘中级调整的过程中，三高切三低，市场已经验证三低股始终是调整期间的热点。尽管上证的上涨离不开大金融的搭台，对大金融可以看好，但是不可用传统的经验过于看好。市场不会再走过去“拉金融、炒指数、涨虚火、酿股灾”的老路。所以，市场有三高向三低的切换，但几乎不太可能出现传统的整体的风格切换，不能过于看好金融地产煤炭有色，它们的上涨可能是波段的、脉冲的，这轮牛市的主基调是转型升级、自主可控（《先进制造，中国创造》），不能“忘本”。

（4）仍要警惕边缘化的品种，注册制本身是优胜劣汰的，要防止垃圾股利用20%板来拉高套现。20%会继续刺激双创活跃，但做20%板需要较强的短线能力和纪律，大多数投资者还是少做短线题材炒作、多做中线成长投资为好。警惕垃圾股的同时，也要高度警惕爆炒过的芯片、医药、消费，凡是月线图上已经高耸入云的，都要尊重涨跌轮回的常识。

（5）注意，每一轮调整的末端都是新一批个股大牛的开始，现在市场又一次站在关键时点。因为结构牛市，2018年大底至今，一批批牛股从每个调整低点起涨，已经涨几十倍、十几倍、数倍，但是还有很多优质股、成长股、次新股涨幅不到1倍。我们认为，下一轮大涨的方向可能是信创、功率半导体、电动车和尚未大涨的各行各业龙头（超跌次新更好），主板则看投资超预期下的新基建和内循环。消费股9月初总体上也进入了调整，这可以理解为防御即将结束，新的进攻即将开始。目前的进攻格局是，受特斯拉、蔚来暴涨的带动，电动车链细分龙头最为领先、逆市新高；功率半导体受益于下游电动车光伏电子设施等需求正在越走越强、可能相当于芯片第二波的材料设备；信创基本上已经完成诱空洗盘。信创内部也是分化的，从计算机ETF10大重仓股就看到，3只涨了7、8、9倍，3只涨了2、3、4倍，4只仅涨1倍左右。同理，功率半导体也不建议去中长线关注已经大幅上涨的品种，比如上市后涨了20多倍的斯达半导等等。

回复一个问题，下周将发行科创板ETF，我们认为不一定要申购，也可以等上市后再逢跌分批买进。但是无论如何，两点必须清楚，第一，在注册制、大分化、边缘化等情形下，ETF是大多数投资者最好的选择，但要有长线投资几年、10年的准备，等于10年20年前买房一样；第二，科创、科技类ETF可能更值得投资，计算机、人工智能、科创板等等，因为国家已经进入创新驱动的新时代，大国竞争决定存亡兴衰的是高新技术。

最后，坚决支持管理层打击黑嘴推股的专项行动，为资本市场的行稳致远创建良好生态。另一面，投资者自身也要克服急功近利、幻想一夜暴富的人性弱点，不能既是受害者也是帮凶，要避免“男渣女蠢”的结局。

（文中观点可能错误，仅供参考；本文为周评补充，不设打赏、感谢点赞。）