小编按：周一三大指数高开，开盘后震荡走弱。午后，三大指数持续走弱，创业板指跌逾1%。截至收盘，沪指跌0.63%，报3316.94点；深证成指跌0.72%，报13149.50点；创业板指跌1.03%，报2569.22点。 今日A股市场没有延续上周五的上涨，而是高开低走。金融权重全线熄火，在大盘震荡的同时，个股的热点也没有出现明显上升，市场几乎找不到连板的个股，而成交量也出现了逐步的萎缩。对于接下来的趋势和热点，我们该如何展望？狼帅陈浩做客央广直播，畅谈发现！  陈浩 我觉得原先判断的四季度可能有一波向上的拉升，可能要略提前一点；但最迟从10月开门红开始。我估计这样结果的主要判断依据是，市场的机构手里还是有钱的，尤其是现在的资金来源并不发愁，基金销售渠道都在积极的工作，整个的资金呈现出中等规模的缓步流入的态势，可以说行情向上是一个大趋势。 但另一方面，2015年的行情我们做过测算，虽然指数涨得那么高，按道理来说既往都有居民存款大搬家，散户逢年引路；但是2015年没有出现这种事，直到最后都是杠杆资金在撑着增长，那就意味着当前宏观大资金面来自于居民方面闲钱其实是不多的，大家各有想法，不会把所有的钱都砸到股市里，这样的话每一波的幅度跟既往的牛市比会变小，于是就构成了我们所判断的长期震荡慢牛的格局。 趋势把握既然你说震荡式慢牛，就有一个推论，震荡市高抛低吸是不是最优策略？但是还有一个所谓投资学现象就成了择时魔咒，叫随机漫步。它虽然是震荡，虽然是波动，但是每一次的波动并不显示明确的技术特征，它总是突如其来，无论涨无论跌，它会造成择时相当困难。就在随机漫步的格局下，择时策略是二八法则，只有20%的投资能赢。所以我调查的大部分机构，甚至几乎所有都已经放弃择时，老老实实的重仓和满仓。部分股债均衡型的灵活配置基金，开始向重仓走动，大家都宣布不再择时了。散户的择时主要我们看大V，大V择时派去年做的特别好，今年大V择时派拿不出业绩来。 所以整体看现在尽管有这么大的回撤，但择时依然完蛋。原因是之前输了好几回，这回赢一回，是补不上之前的亏损的。我自己应该是择时高手了，但是我发现能搞定的还是超长期的择时，就是决定策略的周期——这个期间要偏多了，那个期间就偏空了，一个跨度就是三五年。但是这种周期一般中小投资者是不考虑的，中小投资者一般是做短周期，所以最近就显示出一个很突出的现象，就是机构完胜散户，因为大部分机构是不择时了。 这一个周期应该是从四季度开始，终结于春节前，比我们之前想象的超前，而且机构的下一轮换股不是刚刚正在过去的三季度，而是明年的二季度，大体上的宏观大格局就是这样。在板块方面，应该说资金更集中于目前的所谓周期行业的中游产业。这是我又当机构思维方式的搬运工了，周末期间的一番调研，发现他们对此的兴奋点比传统大科技、大消费、大医药还要略高一点，而那三者就不会发生太大的变化，四季度不会缺位。 所谓周期行业的上游就是原材料、能源资源；中游是设备的制造。可以注意到最近两个月，所有占设备的行业板块走的还都是可以的，有些股票已经悄悄地成为了机构重仓股了，所以在四季度有表现是可以替代的。因为中游你可以这样理解，下游是消费端了，中游是生产端的各种各样的企业上面的需求，其实就是设备。 板块热点一般对设备来讲，其实投资人其实不是特别喜欢，一个是资产重，另一个就是不好卖。而它的这一次的上涨的原因是两个，一个是实际上全球经济对于制造设备的更新换代的需求并没有下降；另一方面咱们一直在说各种各样的周期，设备更新周期又到了一个某种意义上的上升期，因为设备它是周期性的老化，就要更新一遍。咱们确实对于很多固定资产包括设备的折旧计提，也就是5年差不多计提方法——就是大部分的这种设备实际上周期大概是五六年就会从某种低谷向上升方向提升，而现在正好在一个周期上。 另外一个中等的经济周期，也就是朱格拉周期，现在也要进入主动补库存的阶段了，所以还没有明显的迹象，但是我搬运一下专家们的预测——就是它会在四季度明显的看到相应的迹象，这个迹象应该是PPI翻红，上升；现在看到的是PPI见底回升，估计四季度PPI就会显示出一定的景气来了，也就是固定资产价格。 当然在设备里分的还挺多的，像系统设备、网络设备、通信设备、发电设备等等，细分现在还没有看得特别透，现在只是说板块在潜伏期，等于拉升了就看见了，但是看见了有点晚了。很多高科技类的通讯、新基建的设备需求在今明两年还是蛮旺盛的，我特别查到了5G分布图，也就是省会的核心城市做的还可以，全国的全覆盖还是需要一两年的时间的，这个不能少了谁，所以这方面还是有相当的下降空间的。 基金赛道所以，在大消费、大科技和大医疗之后，看好的是设备这个方向，还有精细化工等这种类型的，我并不知道为什么，我只是看到了有机构在买，在建仓，是多头在入场。当然对于精细化工，投资者是很难搞明白的；如果实在搞不明白，也不见得一定要做，只不过这个动向还是可以看得到的。或者可以找有相应偏好的基金，它看得懂，这也是一个办法。但是四季度特别主张的是分赛道投资，不要集中赛道，因为四季度包括明年一季度的春节前，市场还会发生变化，分化的迹象在三季度已经显现出来了，估计四季度之后分化会更加剧烈。所以高收益的股票和基金，都面临着高风险，投资者要注意这个问题。 一般大家还担心一个事儿，到了四季度基金直接都会出排名。大基金的钱多，小的怕大的，大基金踹一脚就把自己踹死了。也就是四季度之后，大基金如何完成风格的切换，对于它们来说是要坐下来认真思考的问题。整个2020年，巨型基金也就是资金大佬是尝试过很多次的切换，都没有成功；因为它踹一小脚、伸个小脚趾头，市场就给踩踏一轮。这就是明局难做，大家都盯着那几家，都盯着它的本命股票，稍微一动，散户先跑。对于这些机构来说到底该怎么玩？我只能说它们很难。 我们也注意到新基金的安全垫做出来了，说明新基金买的新股票是经过认真优选的、面向下一个年度的战略布局，这个时候积极参加一些新基金的发行，估计会降低很多的风险。不要介意新基金还有几个月的建仓期，因为我们接下来将面对风险和收益共存的市场，而不是疯牛市，所以新基金也有新基金的好。 目前来讲，我们在资金面的细分上看到来自于机构的资金相对是比较景气的，两大资金来源，北向资金和公募基金爆款。来自于散户的资金仍然是存量博弈，所以3500点之下可能更多的显示为机构入场建仓，而不是散户追涨，散户是存量博弈。 白马是逐渐就越来越集中，集中扎堆取暖不仅是要发生在白马，大科技也是这样，就是四季度和明年一月份更多的做的是行业细分和个股优选，而且还有一个主题词，马上就会弥漫整个股市，叫自下而上，重个股、轻板块，这跟今年一季度是完全不同的。 |
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