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睿创微纳借科创板之名横空出世，专注于红外成像领域，其第一大客户为海康威视（002415. SZ），主要竞争对手为高德红外（002414. SZ）。 无独有偶，这三家企业的创始人均为华中科技大学校友。今天不说科创板，我们先来看看海康威视。 白马业绩背后暗潮汹涌 海康威视2001年成立，2010年在深交所上市，历时18年成为了安防巨头，然而巨头的日子也并不好过。 2018年业绩快报显示，海康威视2018年营业总收入为498.10亿元，较上年同期增长18.86%；归属于上市公司股东的净利润为113.36亿元，较上年同期增长20.46%。 依然是A股大白马，但不容否认的是，18.86%的营收增速和20.46%的净利润增速和往年相比均创新低，营收增长速度亦低于预期。 毕竟海康威视的竞争对手，除了各个行业巨头，还有很多后起新贵。 首先是华为和阿里，通信和互联网巨头，万亿级行业王者，阿里的ET城市大脑，华为的一云一池一平台的战略理念，都表现出其在安防领域的野心。 目前安防领域还没有千亿级企业，虽然三家公司背景不同、出发点不同，但都在争夺新技术革命的话语权。 不过华为和阿里，说是竞争者，但也可成为合作者。毕竟安防只是智慧城市的一角，而海康威视的核心依旧是视频安防领域。 同样在争夺话语权的，还有AI新贵，这才是真正的竞争者。在短短的三年中，安防市场已经逐渐被重新定义，连接数据、分析数据的物联网和AI技术已呈取代传统视频安防的趋势。 崛起的AI企业，将急于落地的技术注入安防市场，商汤科技、云从科技、旷视科技、依图科技这四大视觉识别公司均发起攻势，与海康威视、大华股份等安防巨头宣战。这四家企业也正是过去两年阿里系大手笔的投资对象。 以云从科技为例，在金融领域，公司已经成为我国银行业第一大AI供应商，为包括农行、建行等在内的400多家银行服务。 而商汤科技2018年共计融资折合177.8亿元人民币。 虽然，海康威视拥有软硬件一体解决方案，但终究还是一家传统的安防公司。尤其是最新智能安防技术方面有所欠缺，若海康威视的AI Cloud平台无法成功落地，其将可能面临降维打击，最终只能沦为摄像头生产销售企业。 内外市场均有极高不确定性 安防市场是一个非常碎片化的市场：用户不集中、应用和产品分散、客户定制化多，建立一个从满足客户碎片化需求的开发响应到快速交付能力的体系，非常复杂。 而数据显示，如今海康威视的平均订单价格只有2万元，一切并不容易。当其常年积累下来的包含公安、智能楼宇、能源、文教卫、交通、金融、司法等七大领域的详细解决方案，亦是其树立起的竞争壁垒。 资料显示，目前海康收入约70%来自于国内，而国内政府+大型商业占比约40%-50%，即占整体收入约1/3，这是目前公司业绩中影响最大的部分。 部分安防企业坦言，由于地方债务问题，很多项目都暂时停滞，即便成功拿下订单，后期如约结付账款也存一定问题。2018年以来，地方债务隐忧再次浮上水面，数个平台公司出现违约，诸多地方债务融资项目难产，风险逐步暴露。 在2018年的三季度业绩电话会议上，海康威视董秘黄方红也提到，在去杠杆的背景下，政府与企业的投资行为都有所放缓，尤其是公安交通行业收入增速受到的影响较为明显。 同时，中美贸易摩擦带来的海外市场风险徒增。 根据海康威视近年年报显示，公司境外收入占据当期营业收入的比重已由2010年上市初的16.87%提升至2018年上半年的30.16%。 平安证券等机构测算，美洲市场贡献公司营收的比重近10%。 2018年5月，美国众议院通过一项提案，禁止联邦政府采购中国制造商供应的视频监控设备，其中包括了海康威视，海康威视国际化的天花板越来越低。 虽然海康在2017年开始研发相关芯片，但在短时间内还无法应用在安防产业中。GPU、CPU等芯片是安防智慧化的核心技术，而这并不是海康的主场。 若美国限制英特尔或英伟达等企业核心技术的出口，海康只能限制于华为的海思芯片。 2019年的国际市场变数还不得而知。 机构喊买入 股东急套现 还有一点值得注意，那就是海康威视为2018年的年度“套现王”，减持金额为73.39亿元。 据不完全统计，2018年，关于海康威视的研报超过50份，其中大多数研报在投资建议上给出了“买入”、“强烈推荐”的评级标准。 其中，华泰证券更是在2018年初的一份关于海康威视研报上，喊出了51.20元/股的目标价。 与机构大喊买入截然相反的是重要股东背道而行，大幅减持。 2018年一季度，龚虹嘉减持海康威视1.3亿股，套现48.7亿元。海康威视上市至今，龚虹嘉套现总额已高达146.2亿元。 这源于2001年11月龚虹嘉的投资，当初其出资245万元参与设立海康威视，并拿到49％的股权。这笔回报率超过2万倍的投资，使得龚虹嘉夫妇以590亿元身家位列2018年胡润富豪榜第31位。 截至2018年9月30日，龚虹嘉仍持有海康威视12.55亿股，占公司总股本的13.60%。 除此之外，还有7名重要股东在2018年减持了海康威视，其中，新疆威讯、新疆普康分别减持套现39亿元、4亿元。 2019年1月14日，浙江东方通过审议称，将在2019年内通过二级市场择机处置海康威视不超过3138.01万股。2015年至2018上半年，浙江东方已先后多次通过抛售海康威视的股票套现超20亿元。 除了套现，股东大幅减持也与增速滑坡有关。 海康威视面临的挑战，股东及管理层早已洞悉，泰山崩于顶也只是一瞬间，一切已不能再安于现状，不能重蹈诸多垄断企业——柯达、诺基亚等的老路。 正如海康威视总裁胡杨忠面对媒体所言：“我们只想着怎么活下去。” |
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