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4月26日，比亚迪（002594. SZ）收到深交所下发的年报问询函。 扣非净利下降8成 深交所问询 2018年年报显示，比亚迪营业收入1300.55 亿元，同比增长 22.79%；净利润为27.80亿元，同比下降31.63%；扣非净利润为5.86亿元，同比下降 80.39%。 这是比亚迪净利润连续第二年同比下滑，而且降幅与2017年的19.51%相比进一步扩大。 问询函具体内容包括： 1、说明公司营业收入同比增长，但净利润和扣非后净利润同比下降的原因及合理性； 2、新能源汽车补贴退坡的情况及对你公司的影响，应对新能源汽车补贴退坡及新能源汽车市场激烈竞争采取的具体措施； 3、说明广汽比亚迪工厂目前的生产经营情况，并结合订单情况及数量说明其复产时间； 4、说明汽车金融的经营模式，并自查其是否存在通过经销商收取金融服务费的情况。 对于增收不增利，此前比亚迪已在财报中给出了几方面解释。 一是竞争激烈导致燃油车盈利水平下滑，新能源汽车政策性补贴从2018年2月12日起正式分阶段下调；二是中国市场手机出货量下滑15.6%，手机部件及组装业务受到影响；三是光伏业务受政策影响需求减弱，企业面临较大经营压力。此外，融资成本上升带来的财务费用增加，也影响了公司的整体盈利。 政府补贴利润总额74.5% 目前比亚迪的主营业务主要分为三部分，汽车及相关产品业务的收入约为人民币760.07亿元，同比上升34.23%；手机部件及组装业务的收入约人民币422.30亿元，同比上升4.34%；二次充电电池及光伏业务的收入约为人民币89.50亿元，同比上升2.09%。 汽车依旧为比亚迪的主要营收来源。但素有“新能源汽车之王”称号的比亚迪，很大程度上依赖高额的政府补贴。 2018年比亚迪汽车累计销量52.07万辆，同比增长23%。其中新能源汽车24.78万辆，同比增长90%；燃油车27.29万辆，与40万辆目标尚有差距。 汽车无论从营收还是销量上，都有大幅度增长，那又为何增收不增利？ 年报显示，2018年比亚迪计入当期损益的政府补助为20.72亿元，财报中说明其主要是与汽车有关的政府补助。 这就意味着，2018年比亚迪获得的政府补贴，占其利润总额的比例达到74.5%，远高于2017年的31.3%。 2015年-2017年的财报中，比亚迪获得的政府补助依次约为5.81亿元、7.1亿元、12.76亿元。 工信部发布的数据显示，比亚迪在2017年度初步审核应清算补助资金为28.42亿元，占总补助的55.85%；2015年和2016年的126亿元补贴中，比亚迪获得26.89亿元，远高于以11.11亿元位居第二的吉利。 而新能源汽车补贴退坡已成为不争的事实。 2019年3月26日，财政部等四部委发布通知，大幅降低了新能源汽车的补贴标准。四部委提出“扶优扶强”的理念，单车补贴退坡方面最高降幅60%；插电式混合动力汽车统降为1万元，而2018年是2.2万元。 到6月26日过渡期结束后，地方补贴将完全取消。 摩根士丹利在研报中指出，政策性补贴大幅缩水，将对十分依赖新能源汽车销售的比亚迪带来负面影响。 负债逾千亿 应收账款占比大 中金公司研报推测，比亚迪2016至2018年获得新能源汽车补贴在百亿规模，大部分转化为应收账款。 截至2018年末，比亚迪的应收账款达到492.8亿元，占总资产比重25.33%。 值得注意的是，比亚迪计提的坏账比例极低。 2018年，其按单独评估的预期信用损失计提坏账准备为3.9亿，计提比例为87.59%；对于剩余的499.71亿的应收账款，计提比例仅为1.49%。 而宇通客车、金龙汽车、中通客车等新能源企业的应收账款计提比例都远高于比亚迪。 值得注意的是，截至2018年年底，比亚迪总资产1945.71亿元，总负债1338.77亿元，资产负债率为68.81%，较2016年的61.81%和2017年的66.33%逐年提高。 其中，短期借款378亿元，应付票据211亿元，一年内到期的非流动负债75亿元，长期借款68亿元，应付债券70.76亿元。 年报显示，2018年比亚迪经营活动产生的现金流量净额125.23亿元，同比增长90.35%，各季度现金流量净额分别为-2.18亿元、-13.89亿元、82.57亿元和58.73亿元。 年报问询函也提及该问题，要求比亚迪说明公司各季度现金流量净额存在差异的原因及合理性。 此外，问询函还对比亚迪的合营企业及关联法人的财务、经营状况，公司研发投入，资产减值状况，理财投资情况等进行问询，共涉及15个问题。 可喜的是，比亚迪预计2019年一季度归属于上市公司股东的净利润区间为7亿-9亿元，同比增长583.39%至778.65%。 截至4月26日，比亚迪报收55.36元/股，微跌1.42%。 |
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