|
10月29日晚间，洋河股份（002304. SZ）发布2019年三季报。 对于洋河股份业绩的质疑，从半年报时持续发酵，而三季报没有改善还持续恶化。 三季度营利双双负增长 先是酒鬼酒，再是顺鑫农业，最后等到了洋河股份。 报告显示，前三季度，洋河股份实现营业收入210.98亿元，同比增长0.63%；实现归属净利润71.46亿元，同比增长1.53%；实现扣非净利润65.47亿元，同比增长0.13%。 虽然各层级的酒企业绩增速均出现不同程度下滑，但洋河股份的三季度单季业绩下滑明显。 第三季度单季，洋河股份实现营业收入50.99亿元，同比减少20.61%；实现归属净利润15.65亿元，同比减少23.07%；实现扣非净利润13.38亿元，同比下降27.80%。 作为白酒行业前三的洋河，业绩下降着实令人惊诧。 2008年至2018年，洋河实现了从十几亿到几百亿营收的跨越，逐步崛起换来的“茅五洋”，似乎已经难以维持其一线白酒的品牌地位。 值得注意的是，前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.19亿元，较上年同期大幅下滑70.73%。 虽然，相较于半年报时的现金流负值有所改善，但大幅下滑的危机仍不容忽视。 报告显示，洋河股份销售费用由2018年同期的19.82亿元上升至22.70亿元，同比增长14.5%，且逐年上升状态。 而预收款则由2018年同期的27.72亿下降至19.79亿，同比下降28.6%。 从增速放缓，再到首次负增长，洋河股份究竟怎么了？ 渠道利润不足 控货影响业绩 洋河股份将业绩下滑主要归结于控货政策。 众所周知，洋河股份采用的是深度分销模式，公司负责市场开发、品牌推广、消费者教育等支出，经销商只负责物流和回款，低毛利低风险运作。 然而近几年，白酒行业进入上升周期，竞品给到经销商的毛利远高于洋河股份。今年年初，洋河股份的营销渠道压力初现，问题凸显。 业内人士认为，本轮白酒增长主要依靠价格提升和高端化。 近几年，洋河股份频频提价，但由于销售不佳，洋河的提价在终端已出现终端折价的现象。 根据三季报披露，在此种情况下，洋河股份没有进一步向经销商压货保证业绩高速增长，而是及时采取控货和深度调整。 经销商毛利低、渠道压货，是这一轮洋河增速掉队的直接原因。 仅仅是单纯控货，已不足以挽回洋河股份销售上的颓势，高端产品、中高端产品均受到竞品的强烈冲击，必须面对的事实。 价格带的快速抬升影响到酒企的市场基础，而随着整体市场竞争加剧，洋河也需要新的战略。 年内股价涨幅倒数第一 回购维稳 截至10月30日收盘，洋河股份报收102.30元/股，下跌3.12%。 在白酒股疯涨的2019年，洋河股份年内涨幅仅为10.94%，位居白酒行业倒数第一。不禁有股民感慨，可能买了个假白酒股。 目前，洋河股份总市值为1541.65亿元，市盈率18倍，这样的洋河值得抄底吗？ 三季报显示，洋河十大流通股东中，招商白酒分级持股1029万股，景顺长城新兴成长持股750万股。 基金三季报数据显示，景顺长城基金旗下有8只基金持仓洋河股份，合计持仓高达2296万股，今日浮亏7576万元。 数据显示，洋河股份三季报有基金57家，持股总量4558万股，而在第二季度的时候，持有洋河的基金数量还高达534只，持股达9374万股。 三季度基金疯狂出逃洋河股份，也预示了市场对其业绩及发展的不认可。 值得注意的是，洋河股份与三季报同时发布了回购计划。公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为10亿元至15亿元，回购价格不超过135元/股。 135元的回购上限价，与高于目前股价31.96%，为稳定股价，洋河股份可谓是使用了大手笔。 前有狼后有虎，目前泸州老窖（000568. SZ）总市值为1256.76亿元，紧追不舍。 不立不破，只看洋河股份如何改变，《全球财说》也将持续关注白酒企业发展情况。 |
|
|
