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出品：全球财说 暴涨之后，减持潮一波波未能间断，且不断创下新高。 实控人前妻两日减持套现2亿元 1月8日晚间，漫步者发布公告称，截至1月7日，高管王晓红、张文昇、邓隆木共累计减持964.44万股，占总股本1.63%，此次套现金额共2.23亿元。  其中，在1月6日-7日两个交易日期间，王晓红合计减持861.27万股，经计算合计套现金额达1.99亿元。 此次减持前，2019年12月10日晚间，漫步者发布了持股5%以上股东及高管预减持公告。而当日正是漫步者接连收获第5个涨停板，股价报收25.44元/股。 然而减持政策规定，披露预减持公告后15个交易日后方可减持。仅17个交易日后，王晓红等人便第一时间完成减持。 《全球财说》查询公告发现，王晓红此前分别于2019年5月14日-16日及8月15日-16日减持合计1185.53万股，合计套现金额达6953.64万元。 经过三次减持后，王晓红的持股比例由2018年年末的8.42%，下降至4.99%，降至5%以下，仍位列漫步者第三大股东。 公开资料显示，王晓红，女1966年10月出生，加拿大国籍，中国永久居留权。北京理工大学学士学位，曾任北京爱德发高科技中心总经理、副总经理，现任漫步者董事，审计部经理。 王晓红所持股份全部来自于2018年7月11日的一次协议受让，转让方为原监事会主席王九魁，受让比例占公司总股本的8.42%。 中间又有何种纠葛？经查询后发现，王晓红与漫步者实控人张文东曾为夫妻，于2009年离婚。而王九魁则为王晓红之父，与张文东曾为翁婿关系。漫步者上市之初王九魁持股占比为10.89%。 除王晓红外，2019年12月9日漫步者第二大股东肖敏减持592.76万股，合计套现金额为1.37亿元。 TWS概念炒作 市场竞争挑战多 值得注意的是，在刚刚过去的2019年，漫步者亦可谓是一大牛股，2019年12月以来的飙涨，公司股价从15元左右飙升至最高31.41元，年度涨幅达363.64%。 资料显示，漫步者主要从事多媒体音箱、耳机、汽车音响的研发、生产与销售业务。 漫步者的股价暴涨，受益于TWS耳机（True Wireless Stereo，无线立体声）概念的炒作，其它耳机TWS耳机厂商，如兆易创新、歌尔股份年内涨幅也达200%。 其董秘表示，公司多年来始终专注于为耳朵服务的音频产品，增加了对无线蓝牙耳机的研发投入，抓住了此次TWS耳机大幅增长的市场契机，快速推出多款TWS系列产品。 那TWS耳机的市场又有什么前景呢？ Counterpoiont发布在今年11月5日的报告称，截至2019第三季度，TWS耳机出货量达到3300万件或41亿美元，出货量环比增长22%。 在中国市场，2019年第三季度则同比增长44%。但是即便市场庞大，竞争却也异常激烈。 首先是手机巨头厂商，如苹果、小米、三星、华为；其次是国外传统耳机大厂，比如JBL、QCY、BOSE。前两类厂商已经占去TWS耳机超80%市场，剩下的市场份额才轮到其他耳机厂商。 诸如漫步者等品牌，大多是以价格取胜，《全球财说》浏览其天猫旗舰店后发现，蓝牙耳机类别中，价格区间为98元-899元不等，其中100元-399元区间段产品较多，一款为249元的漫步者GM4耳机销量最高，月销显示5000+，高端价位购买者寥寥。 在评论区可以发现，关键词“性价比不错”和“质量一般”同时出现，对于音质、底噪等诸多问题，亦让很多消费者感慨一分钱一分货。 除了TWS耳机破局艰难外，漫步者最初的音箱业务也从2012年开始进入下滑趋势，2019年半年报中，多媒体音箱业务将至同期数据新低的2.31亿元。 同时，截至2019年6月30日，漫步者的耳机收入已超过多媒体音箱收入近8个百分点。 这也和亚马逊、天猫精灵、小米小爱、百度小度等智能音箱的崛起，多媒体音箱逐步势弱有关。 既然是概念，就有资本炒作。 自2019年8月14日起至2020年1月9日，漫步者34次登上龙虎榜。  游资、散户、机构齐上阵，成就了漫步者逾300%的年内涨幅。但有投资者戏谑道，王晓红仅两日的减持，把机构都埋了。 业绩不及2017年 存货跌价猛增 漫步者的业绩方面又表现如何？ 2019年三季报显示,前三季度营业收入7.88亿元，同比增长30.13%；归属净利润8025万元，同比增长48.7%。 然而看似高增长的业绩，其实另有蹊跷。  从上图可以看出，漫步者的营收及净利润近几年可以说是发展平稳。 但是，2018年漫步者业绩出现大幅下滑，实现营业收入为8.81亿元，同比减少2.21%；归属净利润为5386.59万元，同比减少53.78%；扣非净利润为1709万元，同比减少78.74%。 漫步者预估2019年归属净利润为0.91-1.12亿元，同比增长70.00%-110.00%。主要是源于2018年业绩大幅下滑，相较于2017年归属净利润1.17亿元，实则是小幅下滑。 漫步者称，2018年净利润大幅下滑主要源于当期产品毛利率下降、增加股权激励费用及计提了存货跌价准备所致。 2018年，当期计提资产减值金额为3932.28万元，包括计提存货跌价3374.97万元。即便如此，截至2018年末，漫步者存货仍为2.81亿元，其中库存商品存货余额为1.84亿元。 值得注意的是，2019年上半年，漫步者再次计提存货跌价损失2550.30万元，主要因净化器系列产品滞销。 还有一点值得关注，那便是漫步者的投资收益，而且主要来源于理财收益。2016年-2018年，其投资收益分别占到利润总额比例为37.16%、31.80%、69.23%。 截至1月9日，漫步者报收22.93元/股，其静态市盈率高达254.6倍。 漫步者的多媒体音箱曾荣登国内第一大品牌，当时的张文东可能从没有想到过，会乘着TWS耳机的风口，股价扶摇直上。 现在所需面临的是，在平淡业绩下如何持续支撑高市盈率？在TWS耳机市场份额逐步定型的情况下如何破局？董监高纷纷减持情况下如何维护大多数投资者权益？ 也许还有一个问题，更为难堪，那便是如果TWS耳机仅仅是一个概念，那这个肥皂泡何时会破？ 2019全球财说峰会 精彩内容 “洞察价值 发现新锐” · “2019全球财说峰会”圆桌论坛：全面深化改革背景下，新三板市场的生态演变 · “2019全球财说峰会”主题演讲：新三板历史性改革及投资机会 · “2019全球财说峰会”主题演讲：ETF新时代与基金投资工业化 |
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