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调味品市场诞生了一只巨无霸公司——海天味业，市值达5300亿元，错失了这只牛股，让很多人懊悔不已。一个我们生活中产品随处可见又不那么起眼的的主要卖酱油的公司竟然如此牛掰，可是错过了就是错过了，很多人面对市值如此高的巨无霸又难以下手。那么，在酱油这个大市场中，还有没有那种有发展前景的“小而美”的公司让我们弥补这种遗憾呢？今天，就带大家来认识这么一家“小而美”的酱油公司。 一、初识千禾味业 1、这家公司是干嘛的？ 千禾味业成立于1996年，位于东坡故里四川眉山，是中国专业酿造高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品的股份制企业。2016年3月7日，千禾味业在上海证券交易所主板上市（股票代码603027）。 下图中可以看出，千禾味业的酱油占比最大，达62%，食醋次之，占比达16%。
下图中可以看出，千禾味业西部区域销售占比过半，达53%，东部区域次之，占比达20%。除西部以外的其它区域，未来扩张空间非常大。
再来看看千禾味业的产品：公司主打零添加系列产品，品类布局比较完善。 2、公司实控人是谁？ 实际控制人伍超群，持股比例达40.08%。第二大股东伍建勇持股比例为12.28%。伍超群系伍建勇的叔叔，公司家族企业特征明显。
3、历史沿革 公司前身为四川省恒泰食品添加剂实业有限责任公司（简称“恒泰实业”），成立于1996 年1月，主要从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。 2001年公司业务向下游扩张，恒泰实业的创始人出资成立了四川千禾香食品有限公司开始从事酱油等调味品的研发、生产和销售。 2003年四川千禾香食品更名为“四川千禾味业有限公司”，简称“四川千禾”。 2006年恒泰实业吸收合并四川千禾，并且恒泰实业更名为四川恒泰企业投资有限公司（简称“四川恒泰”）。 2008 年，公司在业内首推零添加（不添加味精和防腐剂），与调味品巨头避开直接竞争。 2012 年四川恒泰进行股改，整体变更为千禾味业食品股份有限公司（简称“千禾味业”）。 公司 2013 年开始拓展西南地区以外的调味品市场，2013年下半年从开发华东、华南商超渠道着手进行全国化扩张。 2015年6月公司IPO申请获发审委通过，2016年3月公司在主板上市。
4、定位：中高端的调味品企业 公司调味品主要采用“千禾”商标，“千禾”是四川省著名商标，焦糖色主要采用“恒泰”商标，“恒泰”是中国驰名商标。 调味品中有机产品为第一序列，包括有机酱油、有机醋、有机糯米白醋等高端产品，第二序列包括头道原香系列酱油、东坡红纯酿、高鲜酱油、窖醋系列等次高端产品，第三序列包括千禾味极鲜、鲜鲜鲜、黄豆酱油等普通价格产品。 高端产品的价格区间大于等于40元/500ml，次高端产品的价格区间为10-40元/500ml。目前第三序列产品只在西南地区销售，而西南以外地区只销售高端和次高端产品。在上文的公司产品介绍中，我们可以看出公司大部分产品都定价高端。 因此综合来看，公司全国性的定位是主打中高端的。（2017 年公司10元以上的产品销售收入占比 65%左右） 二、调味品行业稳健增长，中高端市场更具看点 1、酱油零售规模：保持稳定增长 2012-2018 年，酱油行业零售市场收入从400亿元提升至746亿元，年复合增长率为10.4%，产业发展潜力广阔，典型的“小产品，大市场”。
2、高端酱油市场：近几年增速快于酱油行业 随着我国人均购买力的升级和健康意识的增强，高端酱油（售价高于12元/500ml）逐步受到消费者青睐， 2014-2018 年，我国高端酱油市场规模从 131 亿元成长为 202 亿元，年复合增长率达 11.4%， 占整体酱油消费量 20%左右。
3、中国人均年度酱油消费量以及酱油人均消费额有较大提升空间
4、与日本CR3 达48%相比，我国酱油行业CR3:30%仍有较大提升空间 酱油市场一超多强的竞争格局，行业集中度不高。在酱油行业中，海天体量遥遥领先，已经成长为全国性品牌，而李锦记、厨邦、东古、欣和、福达、加加、千禾作为第二梯队，紧随其后，呈现出一超多强的局面。 下图为2018年中国酱油市场行业格局：
下图为2018年中国食醋市场行业格局：
可以看出，不管是酱油行业还是食醋行业，目前市场份额都较低，未来随着调味品行业的发展，千禾味业市场份额将不断提升。 三、千禾味业财务分析 近5年，千禾味业收入处于不断增长中，净利润只有2019年有所下降，其它年份都处于增长中，2020年上半年千禾味业收入、净利润加速增长。 近5年，公司毛利率、净利率整体稳中有升，只有净利率2019年有所下降，20%左右的净利率水平显示出千禾味业具有极强的盈利能力。 公司存货周转天数保持相对稳定，在150天左右。应收账款周转天数在30天左右。 公司长期负债、短期负债为0，有息负债率为0，2019年底资产负债率14.02%，公司基本没有偿债压力。2019年底账上拥有9.19亿元的现金，为未来的发展提出资金保障。 公司市值2016-2018年处于相对稳定，2019年开始拉伸，2020年上半年大幅增长，2020年上半年千禾味业股价大幅增长主要迎来了戴维斯双击，估值和盈利水平都取得较大增长。 2020年公司动态加权ROE达18%，为股东创造价值的能力较强。这些指标无不突显出天味食品公司是一个资产状况健康，非常优秀的公司。
展望未来： 千禾味业作为酱油、食醋这些调味品市场中的后起之秀，绝对规模与海天味业等行业巨头差距较大，但是因其主打中高端的产品定位和较强的营销能力，公司盈利能力和业绩增速都处在较高水平。未来随着调味品行业的继续增长，作为行业龙头的千禾味业的市场份额有望不断提升，其布局的中高端酱油市场更具看点。 为大家整理了1个g调味品相关研报 $千禾味业(SH603027)$ $海天味业(SH603288)$ $贵州茅台(SH600519)$ #股民的日常# #秋天里的第一碗面# #北向资金大规模流出A股# @今日话题 @今日芯闻 |
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