基金吧

我相信现在大家在选择基金的时候多多少少都已经会利用诸如基金的历史业绩和风险（回撤，波动等），基金经理的投资风格和持仓特点，有择时能力的还会结合对未来市场的判断等来选择其中较为优秀的基金产品。

本质上来说这些都属于较为直接的方式选基基金，那相应的，自然还有一类根据某些间接指标来选基金产品的方式。

比如我在深度剖析基金经理的时候经常会用到的“机构投资者占比”就是一个间接指标。

在国内，机构投资者一般是指保险公司、养老基金、证券公司、银行等，基金公司自己也属于机构投资者。

相较于个人投资者，机构投资者往往在（基金）产品的研究能力、产品信息的获取能力，对基金经理的研究能力等方面都具有一定的优势，那么通过“机构投资者占比”这类间接指标我们或许就可以站在巨人的肩膀上来选到较好的基金。

正式开始之前我先做些简单的说明：

1. 机构投资者占比事实上是一个相对指标，在本文的讨论中，我实际使用的是机构投资者持有份额这个绝对指标，简单来说就是机构持有某只基金或者持有某个基金经理的绝对份额，因为占比高并不直接等同于绝对份额多。

2. 本文所涉及的基金都是主动型偏股基金，主要包含了主动股票型基金和主动混合型基金两大类，其中的主动混合型基金中不仅包含了以权益为主的偏股混合基金，还包含了股债平衡的平衡基金以及部分权益占比较高的灵活配置基金，权益最低比例至少也应该有40%。

3. 本文所涉及的数据都是基于2020年最新的出的基金半年报数据，所以这是一个截面数据而非连续数据，只用作管窥一豹。如果有幸能窥到，那纯属意外；要是窥了半天发现没豹，那也很正常。

4. 为了防止出现机构“帮忙资金”等干扰情况（这类基金的机构占比一般都非常高），我额外加了一个简单的限制条件作为排除手段，那就是一只基金的份额持有人户数不能少于1万户。

5. 处理数据过程中有一些异常情况我做了简单的处理：

比如2018年的时候发行了6只战略配售基金，规模都是几百亿这种超大规模且机构占比还超高，鉴于这些基金权益占比不高且都处于封闭期无法申购，所以这些基金不在本文探讨范围内；

接着上面的讨论，对于处于暂停申购的基金，如果同一基金经理还有开放申购的基金，并且暂停申购的基金属于定开型基金的话，那么我会把暂停申购基金的机构份额也加上去作为统计参考。

对于对冲基金这类特殊的基金，因为其“绝对收益”的特性，事实上其中的佼佼者非常受机构投资者的青睐。

机构投资者持有份额最高的三位基金经理分别是海富通基金杜晓海，汇添富基金顾耀强，以及广发基金陈甄璞，前两者的机构总份额甚至可以排名前三，不过这里我也把这类特殊排除在外，全文只讨论主动权益能力。

下面开始正文，先上一个机构持有绝对份额Top20的表格：

我们简单来过下这个表格。

我相信这个表格里面出现的大部分名字大家都应该比较熟悉，总体也确实符合我们的常规观感。

比如一眼望去，兴全，中欧和交银这三家优质精品基金公司的份额基本上是机构持有最多的，我们分别来看下：

兴全基金董承非我就不说了，他虽然只管理了2只基金，但是他管理的兴全趋势投资是被机构持有份额最多的单只主动偏股型基金，机构持有高达76.80亿份，可谓机构最爱，没有之一那种。

让人没想到的是，兴全谢治宇当年经常为人所诟病的兴全合宜至今依然被机构持有27.24亿份，加上同样业绩出色的兴全合润，谢治宇实力证明自己可以驾驭大资金。

除了以上两人，兴全基金还有管理兴全轻资产的董理，管理兴全商业模式的乔迁被机构持有的总份额都在10亿份以上。

中欧基金的厉害大家可能都知道，但是大家不一定能想到中欧基金最受机构青睐的基金经理既不是周蔚文也不是周应波，而是以白马成长股成名的王培，其管理的中欧创新成长更是以48.55亿份成为被机构持有份额第二多的单只基金，他被机构持有的总份额也是排名第二。

当然了，中欧“双周”也还是很厉害的，周蔚文管理的中欧新趋势和中欧新蓝筹都在机构持有份额Top10之列，有两只基金进入Top10的基金经理仅此一位，被机构持有的总份额排名第三。

而周应波被机构持有份额最多的基金不是成名作中欧时代先锋，而是中欧明睿新常态，其被机构持有的总份额则排名第八。

除了这三人，中欧基金还有深度价值的曹名长，医药小姐姐葛兰被机构持有的总份额在10亿份以上。

整体而言，中欧基金还是被机构持有总份额最多的基金公司。

交银基金在这个表格中看起来似乎并没有那么耀眼，表格中也就出现了王崇、何帅这两位剑客，前者排名第六，后者排名第15。

但是交银基金的实力更体现在名单之外：

比如新锐小将田彧龙的交银数据产业单只基金就被机构持有超过20亿份，而“交银三剑客”之一的杨浩被机构持有的总份额也有接近20亿份的19.82亿份。

另一位隐形剑客——交银主题优选的沈楠则被机构持有13.33亿份，后面更有交银经济新动力的郭斐，交银先进制造的刘鹏等几位被机构持有接近10亿份的新锐基金经理，可以说交银基金展现了极其深厚的板凳深度。

除了以上三家基金公司，表格中出现两位以上基金经理的基金公司还有泓德基金和华安基金。

成立于2015年的泓德基金是市场首家“个人系”公募基金公司，并且也是目前为止发展的最好的个人系公募。泓德基金在投资上有着深厚的保险基因，追求绝对收益，严格控制风险，和普通公募基金公司追求相对收益、追求排名的打法很不一样。

榜单上排名第十，来自保险资管的邬传雁便是其中的代表性人物，他的泓德致远是市场最好的股债平衡基金之一，他的泓德远见回报则是机构最爱的偏股混合基金之一，单只基金被机构持有26.19亿份。

另一位成名于长盛基金的老将王克玉同样深受机构青睐，其管理的泓德优选成长被机构持有的份额就高达25.17亿份。

而作为1998年就创立的老十家基金公司之一，华安基金也是颇受机构青睐的基金公司，表格里面被称为“消费女神”的陈媛的华安宝利配置被机构持有份额为22.77亿份，而擅长计算机等新兴行业的胡宜斌的华安智能生活则被机构持有15.68亿份。

另外这份基于2020年半年报截面数据出来的表格也能部分体现机构的一些投资思路：

比如表格中有三位精于投资港股的基金经理，分别是富国基金汪孟海，前海开源基金曲扬和广发基金李耀柱，他们三人分别管理的沪港深基金被机构持有的份额情况如下：

富国沪港深价值精选被机构持有31.87亿份，前海开源沪港深蓝筹精选被机构持有24.23亿份，广发沪港深新起点则被机构持有22.12亿份。

很多人可能也都知道，表格中易方达基金的张坤，其管理的易方达蓝筹精选同样有较大比例的港股仓位，而这支隐形沪港深基金被机构持有的份额高达41.41亿份，排名所有主动偏股基金的第三名。

另一位值得一提的基金经理是融通基金的邹曦，他的融通行业景气是市场少有的关注基建板块但业绩堪比消费医药科技的主动型基金，机构对这只基金的持有份额同样高达27.92亿份。

从上面的表格中还能看出，机构当前持有份额最多的主动基金大部分都是均衡风格或者偏成长风格的基金，基本没有纯价值风格的，这里面显然代表着机构对后市的一些预判，同样可以成为我们做投资选择时候的一个参考。

其他还没提到的基金经理我就不一一列举了，总而言之，这是目前被机构持有份额最多的前20位基金经理，也可以说是最被机构所青睐的20位基金经理。

讲到这里本来今天的话题应该是可以告一段落了，不过我在实际分析研究机构持有基金份额的过程中还有一些所思所想所得，这里一并分享给大家学习和参考：

1. 机构投资者作为相对个人投资者更为理性的投资者，往往呈现出一些机构特有的投资特点，比如机构的持有周期一般会比较长，再比如机构投资者（特别是银行、保险等）往往更注重对风险的控制，一般都会有绝对收益的思维。

2. 从基金规模的角度来看，机构投资者反而相对偏好规模大的基金，比如上面表格中基本都是管理规模百亿以上的基金经理，最多的还有管理400-500百亿的。

这是因为机构本身的资金量一般都比较大，所以他们看中基金经理的能力除了业绩好之外还有非常重要的一点就是能驾驭大资金，一句话形容就是规模大还能业绩好才是他们真正喜欢的。

所以从这一点上来看，基金规模在某种意义上来说可能就不是一个问题。

3. 从投资风格上来看，机构投资者一般会偏好投资风格相对稳定的基金经理。

这一点是非常值得个人投资者学习的，因为很多个人投资者往往不关注风格的稳定性甚至根本不关注风格，而这也是为什么我要写那么多深度剖析基金经理文章的原因之一。

4. 当然了，和个人投资者相同的一个地方在于，机构在选择基金或者基金经理的时候，同样也是从关注业绩表现开始的，这点没啥好说的。

5.最后一点，机构持有份额多代表着机构愿意花大笔真金白银投资（并较长时间持有）这只基金，侧面证明了机构对这只基金特别是管理这只基金的基金经理的一种高度认可，但是正如文章开头所说，这依然是一种较为间接的方式，我个人还是比较建议大家把直接指标和间接指标结合起来使用，以提高基金投资的整体胜率。