全省一票制
近日，深圳惠泰医疗器械股份有限公司发布招股书显示，公司自2019年1月1日起，电生理产品在福建地区采用以一票制为主的直销模式。
直销模式下，惠泰医疗直接将产品销售至医院，并授权第三方代理服务商进行销售相关服务，如医院内物流服务、技术跟台服务、货款跟催等。与医院货款的结算账期长于经销模式。
直销模式流程图示
来源：惠泰医疗招股书
同时，惠泰医疗还公布了安徽、福建、陕西、山西等地区一票制（直销）、两票制（配送）模式下的销售情况，从福建地区来看，两种方式销售额共2956万元，其中一票制1310万元，占比44%，两票制1647万元，占比56%。
图片来源：惠泰医疗招股书
据了解，2018年福建省医疗保障管理委员会办公室发布《关于开展医疗器械（医用耗材“阳光采购”结果全省共享工作的通知》等文件，要求加强配送管理全省高值医用耗材采购严格执行两票制，鼓励实行一票制。
根据招股书，两票制目前主要在药品流通领域推广，医疗器械领域的“两票制”暂未在全国范围内推广。针对惠泰医疗产品及销售范围，仅福建、陕西和安徽等地区存在部分公立医院试行“两票制”，其他地区暂未执行。
2017年，原安徽省食药监等五部门发布《关于印发安徽省公立医疗机构医用耗材采购两票制实施意见（试行）的通知》，要求自2017年12月1日起，在全省二级以上公立医疗机构实施医用耗材采购两票制。
同时鼓励“一票制”，支持医疗器械生产企业与公立医疗机构之间直接结算医用耗材货款，医疗器械生产企业与医疗器械经营企业之间只结算配送费用，并按规定开具发票。
此外，2016年，陕西省发布《关于深化药品耗材供应保障体系改革的通知》、《陕西省医改领导小组办公室等八部门关于进一步推进药品和医用耗材两票制的通知》，全省药品耗材两票制，鼓励生产企业一票制。
2017年，山西省太原市发布《太原市公立医疗机构药品、医用耗材采购“两票制”实施细则（试行）》，要求2018年3月31日医用耗材全面实行两票制。
两票制全面实施，销售费用猛增
根据招股书，两票制的若全面实施对惠泰医疗会有以下四方面影响：
第一，对经营模式的影响。在“两票制”政策全面实施以前，公司的销售模式主要包括经销模式、配送模式、直销模式和OEM的模式，如“两票制”全面推行，则原有的经销模式将会逐步转变为配送或直销模式。
根据相关假设测算的结果，公司营业收入将会大幅上升，由40,088.76万元上升至80,747.03万元，销售模式构成中，配送和直销模式将超过总体收入的90%。
第二，对毛利率的影响。“两票制”模式全面实施后，公司的毛利率将由70.67%上升至85.44%，综合毛利率大幅上升。
第三，对销售费用率的影响，两票制的实施将会增加公司针对销售区域的日常销售费用。
假设公司全部采用第三方服务商方式来完成上述综合性工作，按照发行人2019年配送及直销模式下的商务服务费占收入比53.10%测算，则公司的销售费用将由2019年的8,897.02万元上升至45,229.37万元，销售费用率将由22.02%上升至56.01%。
第四，对客户、应收账款、现金流及资产周转率的影响。实施“两票制”政策后，公司下游客户将由原来的经销商变更为当地的配送平台，如国药控股、华润医药、嘉事堂、九州通、上药等全国大型配送集团以及各省市具有配送资质的配送平台。
根据现有的配送商信用政策，配送商的信用期一般为3-6个月，因此，按照公司现有的配送模式下的应收账款余额与配送模式销售收入比30.14%测算，公司应收账款将由5,008.45万元，上升至23,538.55万元，应收账款将大幅上升。
同时，公司的应收账款周转率（营业收入/应收账款余额）将由11.15次/年下降至3.43次/年。
因此，若两票制在全国范围内推广，则在国内的销售方式将变更为以配送和直销模式为主，营业收入、应收账款、销售费用以及其他应付账款均会同向上升，因此综合毛利率、销售费用将会上升，应收账款周转率将较传统模式有所下降。
大型企业更支持两票制
相比生产企业，两票制对流通企业有更加直接的影响。
南京中医药大学等研究人员曾通过委托江苏省15家医药流通企业向其全国范围内的子公司中发放问卷，调查国内大型和中小型企业的管理者关于两票制实施对行业的影响，并发布《“两票制”政策对医药流通企业影响的调查研究》一文。
上述文章显示，对于两票制的出台，91.94％的医药流通企业管理者都表示支持或非常支持，乐于见到流通环境得到净化。
通过对数据的深入挖掘能够发现，大型医药流通企业对“两票制”政策的支持程度显著高于中小型企业。
其中原因不难推知，“两票制”政策剑指医药领域常出现购销违规行为的“低开”出厂结算模式。作为“低开”结算的主要群体，中小型流通企业的经营行为直接被政策法规所约束。
“两票制”的规定使得中小型企业无论是否存在“走票挂靠”等不合规行为，都不能像以往一样通过层层转包实现药品的大范围配送，故而不得不让出现有的市场份额。不断涌现的空白市场所带来的新利润增长点便成为了大型医药企业发展的新机遇。
此外，“两票制”下中小型医药流通企业相较于大型企业更容易受到财务困扰。
在调研过程中有部分龙头企业管理者直言，为适应政策要求，必须主动限制自身发票数量、验明货物；同时囿于各流通企业所经销的产品具有高度的同质性，为争夺医院的药品代理权，不得不向医院提供额外的发票查验服务并满足巨额资金垫付要求，凡此种种都加大了企业财务工作量。
作为不具备成熟物流网络的中小型流通企业，伴随着市场份额不断向大型企业流动，欲在政策整治大势之下求得一席之地，必须寻找合适的上游供应商，规范自身开票行为，满足下游医疗机构查验要求等，故其财务处理难度远高于大型企业。
