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炒股有明显的弱点，牛市或平衡里不缺赚钱的机会，但是熊市来了基本就是赔多赔少的问题了，于是有不甘寂寞的投资者试图在期货市场上再开辟一条盈利之路，可惜隔行如隔山，九成以上的又被迫打道回府了。不过，这个市场里也有一些聪颖的人，我的一位好友就从期现套利中找到了适合自己的盈利模式，几年下来越做越顺，已无惧牛熊市。
每个人的情况不同，适合自己的未必也适合别人，因此我们要充分考虑别人的感受，在关键时刻伸出援助之手，而不是强迫他人接受自己的观点和方法，那样往往惹人讨厌，有时好心不被理解，甚至还办成了坏事。据他说，感觉自己做期现套利并不顺手，于是在摸索一段时间后，截取了其中的一部分，即专攻跨期套利，最后也取得了不错的收益。在这方面，我也有10年以上的经验，今天谈谈个人的一点心得体会，希望能对我的好友有所帮助，祝他更上一层楼。
首先，我们要掌握一个大的原则，除非A股进入了真正的大牛市，平时做跨期套利都是做多近月（当月或下月），然后做空远月（下季或隔季），千万不要把方向弄反了。其次，要求我们当天盘中在尽可能短的时间里进行双向锁仓，不能持单边仓过夜。最后，万一失误应果断纠错，及时止损或对锁一定的损失，然后找机会再杀他个回马枪，争取反败为胜。
炒股炒的是预期，而作为先行指标的期指更是如此，因此当看涨氛围强烈时，下季和隔季合约的价格会比前面的当月和下月涨的更多些，于是它们之间的差价会迅速缩小，甚至偶尔还会出现倒挂的现象。而当跟踪的指数见顶回落后，因为悲观情绪蔓延，远月的合约又会跌得更厉害些，于是它们之间的差价又快速扩大。利用这个特点和规律，我们在高位时分批开仓做跨期套利，也就是一边做多近月，然后另一边做空远月，等到跌至低位时再寻机分批双平。
下面举个例子，9月18日，上证50期指出现单日大涨，不少人都认为要向上突破了，于是在蜂拥买盘的推动下隔季合约大幅补涨，其当日涨幅为3.46%，而下月合约当日涨幅才3.04%，二者差了11.4点。但是随后走势证明那只是诱多的一阳指，于是膈季合约又开始大幅补跌了，三个交易日后，隔季合约比新晋升到主力合约的下月合约累计多跌了8.6点，里外里二者差了20点。
这意味着，如果我们去做跨期套利，开多下月，然后开空隔季，进行对锁，只需四个交易日，投入保证金15万，一组跨期套利就可以盈利6000元，收益率4%，如果再多开几组呢？50万开户的，起码能做两组。当然，这只是理论值，没有人可以完全做到，而且还要再扣除中间开平仓的费用120元。不过，这个思路还是清晰的，相信通过不断实践和总结，我们会离目标越来越近！
目前A股的股指期货有三个品种，上证50，沪深300，中证500，每个品种又有四个合约，当月，下月，下季和隔季，即同时交易的共有12合约。其中上证50代表的是大盘权重股的集合，它们都是大块头，日常波动小，贴水幅度小，各合约之间的差价变化也小，所以比较适合做期现套利，但是单做跨期套利的效果却不是很理想，因为总收益有限，只能偶尔做做，算是锦上添花吧。
中证500代表的是小盘题材股的集合，它们非常活跃，平时贴水幅度变化大，各合约之间的价差变化也大，做好了盈利比炒股要强多了，而且赚的是相对差价，风险也比炒股小，它才是做跨期套利的首选。但是期指是保证金交易，在增加了收益的同时也放大了风险，一定要把握好开平仓的时机，以及开仓的总手数，最好是分批开仓，否则一旦差价弄反了，也会出现大亏。
下面也举个例子，节前最后一个交易日，为了回避国庆和中秋期间不可测的因素，在看跌预期下，远月合约跌的更多些。9月30日，IC2010合约下跌71点，跌幅1.14%，IC2103合约下跌91.2点，跌幅1.54%。如果我们抓住了远月合约在上涨时涨的多，而下跌时又跌的多这个特性，提前在9月29日进场做跨期套利，即开多当月，然后开空隔季，仅仅一个交易日，一组跨期套利单就可以盈利6000元，赚钱的速度更快了。不过，保证金需要的也多，50万开户的一次只能做一组。
最后总结一下：跨期套利也是一种盈利模式，可横穿牛熊市，赚的是相对差价，比炒股风险要小。其中上证50期指波动小，差价小，只能偶尔做做，而中证500才是做跨期套利的首选，但是高收益往往对应着高风险，对稳健型的套利者来说，做个骑墙派，选择主攻沪深300的跨期套利，这恐怕才是最佳的！
