公司质地公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。 自2008年创立以来，公司致力于提供卓越的智能操作系统产品、技术及解决方案，立足智能终端操作系统，聚焦人工智能关键技术，助力并加速智能手机、智能物联网、智能网联汽车、智能行业等领域的产品化与技术创新。 主营业务公司2008年成立以来，致力于智能操作系统的软件开发，主要是为手机厂商做操作系统软件的二次开发。 基于自身技术的积累与发展，在2013年切入汽车业务领域与物联网业务领域，形成了公司业务三足鼎立的格局。 其一，智能软件业务，主要通过关键技术集成于芯片，为上游的芯片产商提供服务以及为下游的智能终端（智能手机）提供软件开发服务，业务占比2019年在52.91%。 其二，在2013年就开始大力投入新一代智能网联汽车业务。 主要是智能座舱和智能驾驶系统的开发，形成了集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式，业务占比在26.34%。 其三，SOM作为物联网领域智能产品的“大脑”，公司提供通用型功能的SOM核心板块，亦面向细分领域客户提供差异化产品。业务占比2019年在20.76%。  表1：公司2019年营收情况 公司客户公司在全球拥有超过 500 家客户，并覆盖了超过 1/4 的产业链内世界五百强企业。 公司与全球各大知名芯片厂商开展深入合作，主要客户包括：高通、华为、ARM、Intel、展锐、三星、瑞萨、TI等。 公司为全球知名终端厂商提供智能操作系统产品，客户包括：华为、OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL等。 公司为汽车产商提供服务，全球汽车厂商2018年度的轻型车,销量排名前25位的车企中已有18家同时采用了公司产品。 客户包括：广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂。 物联网客户主要包括：全球知名的扫地机器人厂商、JVC、优必选、全球知名的VR互联网厂商以及国内著名终端厂商等。 公司技术公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。 公司的核心技术全面覆盖智能操作系统技术领域，是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。 行业现状01 智能软件 目前公司智能软件开发的终端载体主要是手机。 2017年，全球智能手机出货量达到近年的峰值，为15.07亿台，同比增长1.3%。 此后，全球智能手机出货量开始下滑。 2019年全球智能手机出货量为14.13亿台，同比下滑1.3%。公司这方面的业绩增长也随之放缓。 而今年将迎来5G手机的换机潮，5G手机于2019 年8月开始普及。 截至2020年7月已累计出货9120万部，7月5G 手机占新出货手机比重为63%。 5G手机的价值量明显高于4G手机，公司所获5G项目的价值量也将明显高于4G项目。 5G 带来的手机换机需求有望带动手机总出货量增长，同时5G手机渗透率亦将快速提升。 公司作为产业链中“承上启下”的操作系统差异化方案提供商，有望充分受益。  中科创达 02 智能网联汽车 随着科技的进步，汽车的发展随之进入智能化时代。 2020年5G技术的推广应用，作为5G下游的应用端，将快速发展，行业规模不断扩大。 根据ICVTank公布的数据显示，2019年，全球车联网市场规模达900亿美元，预计到2022年，全球V2X市场规模有望突破1650亿美元。 自2017年以来，国家出台了一系列政策支持车联网的发展。 2019年中国车联网市场规模达200亿美元。 预计到2022年，中国车联网市场规模有望达到500亿美元，增速高于全球增速。 受益于车联网市场的蓬勃发展，公司智能网联汽车业务持续快速增长。 2016年至2019年复合年均增长率高达118.37%。 汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升，由2016年的5.45%，提升至2019年的26.33%。  中科创达 03 物联网 随着时代的发展进步，智能化水平越来越高，世界也在慢慢进入到万物互联的时代。 据了解，2018年全球物联网设备已经达到70亿台； 到2020年，活跃的物联网设备数量预计将增加到100亿台； 到2025年将增加到220亿台。 十三五以来，我国物联网市场规模稳步增长，到2018年中国物联网市场规模达到1.43万亿元。 根据工信部数据显示，截至2018年6月底，全国物联网终端用户已达4.65亿户。 未来物联网市场上涨空间可观。预计2020年中国物联网市场规模将突破2万亿。 预计“十三五”期间年均复合增长率达24%。 而公司的产品主要应用于机器人、VR/AR、可穿戴设备等领域。 根据 IDC 预测，2020 年全球 VR/AR头显出货量将达 710 万台，到 2024 年出货量有望达到 7670 万台，复合增速为 81.5%。 可穿戴设备方面，中国 2019 年出货量近 1 亿部。 IDC 预计2023年中国可穿戴设备出货量可超 2 亿部。 扫地机器人方面，我国 17-19 年出货量合计 1449 万台。 若按三年一更新计算，目前我国扫地机器人在城镇家庭中渗透率为 5.2%（城镇家庭 2.8 亿户）。 保守估计，到 2023 年渗透率达到 10%，19-23 年我国扫地机器人出货量复合增速达 16.4%。均处于快速增长阶段，公司将充分享受行业成长的红利。  中科创达 公司现状01 业绩高速增长 近年公司营业收入持续增长，2015 年来营业总收入从 6.15 亿元增长到 2019 年的 18.27 亿元。 2020 年上半年，受益于智能汽车，物联网产业的高速发展,上半年公司实现营业收入 10.5 亿元，同比增长 42.8%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长 97.8%。 公司业绩处于高速成长时期。 02 行业快速成长，业务多点开花 公司所布局的三大业务领域，行业空间广阔，成长性优良。 首先，智能软件受益于5G手机所带来的换机潮，在智能化水平以及数量上均有所提升。 其次，车联网属于近些年的新兴产业，行业处于蓝海的成长时期，市场空间在不断的成长。 公司作为早期布局企业，将充分受益于行业的成长。 最后，物联网将开启一个时代，随着5G的应用，下游的终端应用将不断的拓广，公司业务也将进一步的拓宽，有助于业绩的成长。 03 定增募集资金，进一步研发新的产品 公司属于技术驱动型企业，产品的研发更新紧跟时代的脚步，产品的迭代快。 2020年8月，公司拟募资16.83亿元进行新一代智能汽车网联操作系统、智能驾驶辅助系统、5G智能终端认证平台等5个项目的研发。 公司深刻认知，产品研发的重要性，在研发投入上投入的资金逐步增加2012-2019 年，研发费用年复合增长率 约 39%。 长期持续的研发投入及积累，带来了公司技术的累积，为公司业务发展夯实了基础。 2012 年，公司研发支出占营收比例为 13.2%。 2019 年，研发支出占营收比例为 18.6%，研发支出占营收比例逐步提升。 目前，公司拥有超过1000项自主研发的技术专利及软件著作权，在全球范围内拥有约5000名员工，其中研发人员占比超过90%。 结论公司技术基础扎实，以技术作为核心竞争力，致力于智能操作系统的研发，在A股中属于稀缺标的。 且公司布局的业务领域高速成长，给予了公司股价业绩的支撑。 20年公司车联网、物联网相关方面业务快速增长，业绩增速超过往年，市场亦是给予了肯定，股价快速上升。 目前股价处于历史高位水平，溢价阶段，短期并非进入的良机。 但基于公司掌握核心底层技术，行业处于成长时期，估值回归合理，则仍是可布局的优良标的。 |
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