|
春节后，大A股有点亢奋，短短一个月，个股纷纷爬出大坑，部分妖股甚至创了历史新高。 A股的涨跌节奏向来如此，从来都是暴涨暴跌，习惯了就好。 说到个股走势，天鹰之前分析的“医药外包”系列公司，在医药板块相对疲软的情况下，竟然也能走出一波行情，有点超预期。 背后的原因，其实就是行业景气度高，个股成长性好。 近期，市场又上了一家同行业公司，咱们就继续刨刨底儿，看看公司成色行不行，为未来投资做个准备。 最近新关注的粉丝比较多，天鹰先把之前的系列文章贴出来，新粉先翻翻看。 1、药明康德： 2、药石科技： 3、昭衍新药： 4、凯莱英： 5、泰格医药： 【天鹰研究】中线个股分析 (第35期） 康龙化成（300759） 一 公司情况 公司成立于 2004 年，楼氏家族为实控人，持有28.58%的股份。 公司是国内领先的为制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产的医药外包供应商。 成立初期，康龙化成的主要业务是药物发现，2008年开始拓展药物开发。目前药物发现业务占6成，药物开发业务占4成。 发现和开发都属于CRO行业，并且是处于行业的前端。先发现，后开发，再临床试验，最后才是商业化，这是行业常规基本链条。 在之前分析的公司里，药明康德是全产业链布局，泰格医药重点在临床，凯莱英则是通过绑定客户往商业化延伸。 康龙化成目前产业布局主要集中在临床前的药物发现，但也逐步向临床及药物生产渗透，业务布局还算比较完整。 二 公司优势 行业情况之前有过分析，这次跳过直接说公司优势。 1、行业地位：公司药物发现服务位列全球第三，占比1.7%，在国内外包市场居于第二位，仅次于药明康德，具有较强竞争水平。 2、客户：全球前 20 大跨国药企全部为公司的客户；公司业务覆盖了超过 600 家以上的制药企业、生物科技研发公司和科研院所。 3、团队：公司目前有近百名海外及国内的专业博士及博士后作为业务带头人，分布在公司各条业务线和研发部门中，并培养了 700 多名技术主管和项目负责人。 三、财务分析 先看毛利率情况，药物发现毛利率近40%，药物开发18%左右，前者在业内也属于偏高，后者由于规模效应没有起来，暂时数值还比较偏低。 再看利润方面，去年前三季度，营收、净利润、扣非净利润分别增长25.9%、48.4%、51.5%。 此外，公司刚刚发布的年度业绩快报显示，2018年，公司营收同比增长26.76%；归属于上市公司股东的净利润同比增长46.94%。 天鹰觉得，在几千家上市公司里面，能够保持如此高速成长的公司并不多，更关键是这个行业内公司持续性都非常好，不像资源类企业业绩忽高忽低。 再看负债情况，长短期借款总共13亿左右，总负债22亿，负债占总资产比例近50%，偏高一些。 此外，除了1.5亿的预收款外，借款成了主要负债。这种钱都是要付利息的，使用成本很高，会消耗公司净利润。 现金流还可以，表格就不贴了。 四 估值如何 单拿公司看估值，会过于主观。我们还是把行业核心公司放一起看，估值水平会一目了然。 康龙化成的毛利率和净利率最低，上文讲过，这是由于药物开发生产版块拖了后腿，未来达到行业水平应该没啥问题。 营收和净利润增幅，基本处于均值之上。药明康德增幅有水分，看数据时要刨除投资收益。 市盈率情况，由于公司刚上市不久，又赶上行情转暖，pe总体偏高不少。 2018年净利润3.4亿，对应当前股价39.78元算，PE76倍。假设2019年净利润增长40%可达4.76亿，PE则为54倍，依然看不到估值优势。 关于估值，结论是偏高。 五 投资策略 排除炒作因素，可以确认当前估值偏高，短期不适合介入。但从行业以及公司成长性角度看，公司未来具有较强的投资价值。 所以，这类公司适合先重点关注起来，再耐心等待好价格的出现。 天鹰觉得，30元以下才具有投资价值，若能到25元以下，那可能就是被错杀，耐心等吧。 风险提示：政策推进不达预期，项目拓展不及预期，环保和安全生产风险，国际贸易摩擦及汇率波动的风险。 周末没出门，死磕这家公司，总算把字码完了，好累。认可，就点赞+转发，谢谢大家。 |
|
|
