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指数的预期能反抽到周二，今天就有些疲态。 最不如意是我的个股都跌，看来是大家还没看过照，上涨的不算。要重来！！！ 今天安图、立讯给跌回原型，算了，好事多磨。 按着日程表，今天青岛啤酒、康龙化成公布了业绩。我们看看康龙：
增速很好，114%，扣非58%，当前市值1115亿，动态PE95，略显高估，对应股价今天也走出过山车。 周末讲药石科技的时候也讲了。目前就是等着业绩出来制造一个小高点。 创新医药不否认是高增长的牛叉赛道，然而目前的估值都是高估范围。 我们大约对比一下： wind数据2019年财报：
排前的几个CRO中一线梯队，基本是平台型公司，几家估值对照：
这个细分行业，估值高也是正常的，市场空间太大了。海外平均估值也是50-80倍样子。 在创新医药中，药明康德与康龙化成是产业链布局比较全面的。 具体我们看看券商资料： 1、药明康德：CRO行业王者，小分子领域全链条一体化，打造新药研发生产一体化平台，到 2020年，公司客户数量已经达到 4000 多家，占全球创新药企业数量的三分之一。存量客户高粘性。小分子 CRO 和 CDMO 业务占比80%，为公司提供短期和中期的发展驱动力。公司的美国区实验室服务主要提供细胞和基因疗法产品的 CDMO 服务和医疗器械测试服务占比12%，为公司长期增长点。 药明康德上市前已将生物大分子板块拆分，仍保留了部分前沿领域，包括细胞治疗、基因治疗，但现在细胞治疗也拆分了，药明巨诺向港交所提交 IPO 申请书，药明康德持有股权14.20%。子公司合全药业主要做CMO/CDMO业务，20年定增65亿扩充产能，有了药明生物的成功经验，未来这一块业务是非常好的看点。 2、药明生物：药明生物主营大分子CRO+CDMO，是目前全球唯一的全产业链（CRO+CMO）生物药CDMO企业，全球排名第四，在国内2019年市场份额78.6%，还在逐年递增，药明生物前瞻性打造双抗和抗体偶联药物平台，还在疫情前布局了疫苗平台，同时也是资金密集型，固定投入非常大，CDMO投资动辄上100多亿，在可见未来没有对手，垄断地位无可动摇。全球行业平均研发时间，从IND到NDA是20-24个月，但药明生物现在已经可以做到15个月，并在向12个月去努力。药明生物尝试捆绑商业模式，根据与药企的合约，药物上市之后，按3%~5%收取利润提成，相比药明康德、泰格医药对Biotech的投资收益，更加稳定有持续性。 3、康龙化成：公司以药物发现 CRO（全球第四）为基础，通过前端业务引流，拓展业务至临床前 CRO（药代动力学、 药理学研究），并覆盖临床 CRO、CMC 业务，打造 CXO 一体化服务平台。如果计划能够完成，康龙将是CXO集大成者，全链条一体化，但临床服务会面临泰格医药和药明康德的竞争压力，生物药的CDMO会面临药明生物的压迫式竞争。 4、泰格医药：国内领先的综合性临床 CRO 服务平台（国内市场份额8.4%排名第一），能够为客户提供药物与器械在临床阶段 的一体化研发外包服务。目前业务由临床CRO向数据管理与统计分析、SMO、影像分析、生物分析、CMC、 毒理学评价等临床相关及实验室服务领域拓展；区域上由国内开始做全球化布局，在手的50亿订单保证了公司今明两年的高增长。 泰格医药与药明康德都有主营增长放缓趋势，投资收益占比越来越大。因为投资于生物医药，跟主业高度相关，市场还是给予高估值。截至 2020 年，泰格医药已经是57 家医疗健康行业内创新型公司及其他公司的战略投资者，亦是39家医药基金的有限合伙人，投资Biotech。 其他药石科技、凯莱英、昭衍新药、博腾股份可以算二线公司。 综合当前数据，不建议cxo这个时候拿筹码。比如泰格，连投资收益的增速也是翻倍，然而预告扣非收益30%附近增速。换成peg也是接近3。年报出完就是兑现时间。个人看法。 但如果是立足十年，这个行业头部公司10倍是基本预定的事情。 因此，要看自身怎么考虑。具体什么时候值得拿筹码。市场有他自身逻辑。耐心，会有波动低位。 仅供参考！ ~end~ |
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来自： 立志德美 > 《龙女心经.女博士》
