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天鹰团队分析过众多医疗行业内公司，其中化学药、中药、医疗器械、医药研发外包都有所涉及。最终走出行情的公司不在少数，包括恒瑞医药、泰格医药、昭衍新药、凯莱英、药石科技…… 最近，留意到一个细分领域增速不错，计划分几期把里面的公司分析一下。眼下不一定具有投资机会，但可以做个比较，先纳入狩猎范围，等待机会来临再扣动扳机。 不卖关子了，直接抛出行业和公司：第三方独立医学检验，以及国内行业四巨头金域医学、达安基因、迪安诊断、艾迪康。其中，前三家都是上市公司，咱们就逐个分析。 【天鹰研究】中线个股分析 (第55期） 金域医学（603882） 一、公司概况 公司成立于2003年，专业从事第三方医学检验及病理诊断业务，可提供超2600项检验项目外包及科研技术服务。 目前公司在全国建立了37家中心实验室，为超过2.2万家医疗客户提供医学检验及病理诊断服务，服务网络覆盖全国90%上人口所在区域，已获36张国内外认证认可证书，数量居行业首位。 检测结果为全球50多个国家和地区认可，已成为国内第三方医学检验行业营业规模最大、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。 二、行业情况 第三方医学检验（ICL），简单理解，就是医院把自己不愿意做的检验业务外包给第三方。 从医院角度讲，把检验业务外包有成本的因素，也有设备和标本不如第三方齐全的缘故。 第三方医学检验国外发展很成熟，在国内还处于发展初期。 国内目前市场渗透率仅约5%，主要玩家有金域医学、达安基因、迪安诊断、艾迪康，这4家ICL实验室总数合计超过100家，份额占第三方检验市场的70%左右！其中金域医学市占率最大，达到30%。 海外行业渗透率大约在30-70%，美国大约30%，欧洲大约50%，日本大约70%。对于国内渗透率5%而言，未来具有很大提升空间。 按照近几年的数据，2010年ICL市场规模仅为12亿元左右，2018年市场规模达140亿元左右，年复合增速达31%；根据国家卫计委预测，未来3年以30%增速高速增长，2018年ICL市场规模达189亿元，2020年达255亿元，未来几年有望突破300亿元 三、公司优势 1、行业龙头地位 目前大约占据30%的市场份额，无论在营业规模、连锁实验室数量、服务客户数量、市场服务网络等各个方面均具有较为显著的竞争优势。 2、研发驱动增长 2018年，金域医学研发投入2.91亿，位列行业第一，而且还超基因测序明星企业华大基因。此外，公司研发一般都是搞学科项目引进验证，以及引进专家科研试验。 3、人才管理 集团学术委员会所聘委员 29 名，获批建立了钟南山院士、侯凡凡院士等两个院士工作站。 后备人才梯队培养，从国内 985、211 高校招聘的“管理培训生”和“技术培训生”的高潜人才培养模式。 四、财务指标 成长能力 营业收入连续多年保持高速增长，2018年净利润进入爆发阶段。在刚刚公布的2019年中报，营收增幅20.26%，扣非净利润增幅高达114.99%，意味着公司已进入收获期。 现金流 历年来公司的经营活动产生的现金流量净额皆大于净利润 资产与负债 比较扎眼的科目是应收账款，去年底13亿之多，今年前半年达到了16亿。同时公司的应付账款，去年9.58亿，今年前半年达10.59亿。 应收和应付账款相差不大，意味着公司可以转移货款风险。此外，公司的客户多为医院，坏账风险也不会很大。 五、估值水平 截止2019年8月9号，公司股价46.5元，总股本4.58亿股。 2018年净利润2.33亿，对应当前pe为93倍；2019年Q2净利润1.72亿，对应当前pe为62倍。 对于成长类企业而言，估值水平高低，取决于公司未来业绩增幅。金域医学近两年属于收获期，增幅应该可以保持。 所以，目前62倍的估值，谈不上非常高，但未来又回到50倍估值则更好。 六、股东情况 股东人数一直呈下降趋势，说明筹码越来越集中，机构持仓比例在加大，散户持仓则在减少。 高毅资产2季度还有大幅加仓动作，获利丰厚。 七、技术分析 近期明显加速，而且股价刚刚创历史新高。有人担心股价涨幅大，其实这正好说明公司有上涨动力，只要未来业绩增速能够保持，就没必要担心。 若有回调40元的机会，则可以重点关注。 老铁们给点点赞，天鹰再次谢过，有问题留意，一起交流。
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