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好难，好难，好难！ 一场疫情下来，消费和医药类的优质公司股价都飞了，而我们又恰恰擅长这类公司的研究，这就造成了选公司的难度特别大。 最近分析了五六家公司，能发布的却很少。不是因为公司不好，而是股价太高，还是等以后有合适的机会再分享吧。 今天先说一家箱包类的龙头公司，短期虽受疫情影响，好在未来3-5年具有很大想象空间，而且当前估值也不算高。 【天鹰研究】中线个股分析 (第84期） 开润股份（300577） 一、公司概况 公司是一家致力于出行方式和用户体验的出行消费品公司。主要经营业务为商务包袋、户外休闲包袋、旅行箱、鞋服及相关配件等出行产品的研发、设计、生产和销售。 公司业务主要分为 B2B 和 B2C 两种模式： B2B 业务：ODM/OEM，主要客户包括耐克、华硕、联想、戴尔、惠实、迪卡侬等。 B2C 业务：公司 2015 年与小米成立合资公司润米科技，成为小米生态链公司的一员。 2016 年开始，公司开始努力打造 90分自有品牌，2018 年旅行箱销售超过新秀丽在中国市场的销量； 2019 年完成小米品牌与 90 分品牌和渠道的拆分，90 分品牌进入 2.0 时代，即独立品牌的发展时代。 公司情况和业务模式比较容易理解，天鹰就不在揉碎讲了。 二、行业情况 1、3000亿大赛道
2、品牌集中度较低
国内箱包市场前五名主要以国外奢侈品箱包品牌为主，国内品牌仍然处于成长阶段，还没有形成龙头品牌。 三、公司优势 1、 品牌优势 公司“90分”等自有品牌业务，2016年取得天猫双十一旅行箱类目单品销量第一名，2017年、2018年、2019年在天猫双十一活动中获得箱包类目品牌第一名。 2、管理与团队优势 公司创始团队来自知名IT企业，将管理理念、互联网公司的理念融合运用到箱包制造及运营中。 3、客户与技术优势 世界知名品牌公司如耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等，在选择供应商时，均有严格的资质认定标准。一经认证合格，客户便不会轻易更换供应商。 公司已通过耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等世界知名品牌公司的认证，并与该等优质品牌客户建立起了稳定的合作关系。 四、财务指标 1、成长性 营业收入和净利润过去几年处于高增长阶段，符合成长股的标准。 一季度，营收和净利润分别为5.37亿和0.32亿，同比增长-10.3%和-30%，受疫情影响较大。 2、现金流 2019年净利润2.26亿，经营现金流金额1.42亿，还算可以。 五、估值水平 截止2020年5月16日，公司股价26.14元，总市值56.83亿，静态pe25倍左右；动态pe44倍左右。 这类公司主要看未来业绩增长情况，如果今年能够保持稳定，明年接着30%以上的增长，目前的估值肯定不高。 假设2020年净利润2.3亿（同比不增不减），2021年净利润3亿（同比增长30%），给30倍估值，市值将达到90亿左右。 六、股东情况 股东列表还是比较豪华，社保基金就有三个，港资在一季度开始买进了，还有两家其他机构。 七、技术分析 去年整年都在横盘震荡，今年受疫情影响跳水了，暂时还没有止跌企稳的迹象，可能还将在底部震荡。 八、操作策略。 长线，3年后100亿市值，离目前的56亿市值有将近翻倍的空间，业绩进展顺利的话，完成这个目标不难。 中期，今年业绩能与去年持平就不错了，可能还会负增长，市值上或许还得往下压一压。核心还是看明年业绩情况。 短线，二季度的业绩估计也不乐观，企稳最早也得等三季度了，所以股价后面可能还将震荡甚至下探。 以上观点，仅代表天鹰个人意见，不能构成他人投资买卖依据。 最近天鹰分析的公司很多都创历史新高，估计老铁们是赚嗨了，打赏起来一点都不手软。50、100块的就算了，金额太大就失去意义了，1块钱意思意思就行。 电脑前一趴就是7个多小时，脖子和腰都直不起来了，分析不易，点个好看鼓励一下。 |
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欧睿数据显示，2018年国内箱包市场规模达到2063亿元，同比增长8.92%，过去五年的CAGR为7.62%。预测2023年市场规模将突破3142亿元，CAGR 将达到8.77%。
从市场占有率上看，国内的箱包市场比较分散，2018 年的CR5仅为16.1%，CR10达到21.6%，相比之下，2018年美国箱包市场的CR5为41.6%，法国为61.6%，日 本为43.5%。
