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因“转型”而受到部分媒体质疑的汉鼎宇佑（300300.SZ）迎来破局曙光。 7月12日，汉鼎宇佑公布半年业绩预报，预计上半年净利润为4500万-5200万元，相比上年同期增长79.53%-107.46%，这份较为亮眼的答卷让不少投资人舒了一口气。 此前，因在互联网金融、泛娱乐等领域进行多元化布局，汉鼎宇佑2016年财报显示净利润同比下滑超过30%，转型陷入困境，部分媒体认为所谓新布局是在“讲故事”、“炒概念”。 进行大规模扩张的汉鼎宇佑为何负面新闻缠身？上市5年后，汉鼎是否能成功实现转型？ 多元化布局受质疑 作为一家上市公司，汉鼎宇佑的主营业务是什么？5月19日，汉鼎宇佑的部分投资人在公司召开的见面会上对此提出了质疑。 汉鼎宇佑是一家目前市值逾80亿的上市公司，原本以智能建筑为主业，近两年来却经历了一系列复杂转型，业务之多令人眼花缭乱。截至2017年7月，汉鼎宇佑已参控股160多家公司，累计总估值超过1500亿元人民币。 如此庞大的布局背后，却是汉鼎宇佑主业不振，被迫转型的无奈。 ▲ 汉鼎宇佑上市后历年收入情况。 据公开资料显示，上市5年来，汉鼎宇佑智能建筑主业占全部收入逾90%，却在近两年不断萎缩。无冕财经（ID：wumiancaijing）查询汉鼎宇佑2014至2016年财报，扣非后净利则分别约为7000万元、3643万元、亏损1111万元，整体呈明显下滑趋势。2015年初，汉鼎宇佑下定决心转型。 这段伴随着阵痛的转型期并不好过，热衷于“造梦”的汉鼎宇佑创始人王麒诚也曾感到迷茫——“在探索中前行，不知如何去真正转型”。 由于“摸着石头过河”，汉鼎宇佑参控股的160多家公司横跨19个行业，主要包括信息技术、影视传媒、金融控股、资产管理、健康环保五大板块，广泛的布局使公司的定位变得模糊，也造成了投资人对主营业务不明晰的质疑。 据无冕财经梳理，在过去1年多里，除了主业智能建筑以外，汉鼎宇佑主要在泛娱乐和创新金融两大领域发力。 2015年3月，在泛娱乐领域，汉鼎宇佑先后投资8170万元成立宇佑传媒，吸引了周迅、黄磊等明星以股东身份加盟，此外还布局了游戏公司，建立了线下娱乐体验商城和主题乐园。 时任汉鼎战略管理中心负责人的陈开伟认为，“泛娱乐是资本程度很高的领域，所以与创新金融有较好的结合度。”2015年9月，汉鼎宇佑提出了打造“金融全牌照”的目标，投资8亿元，逐渐形成鼎有财（资产销售平台）、鼎及贷（消费金融平台）、微贷网（汽车金融平台）的金融产业布局。 ▲ 汉鼎宇佑2016年的业务版图。 然而，不断扩张的背后却是业绩下滑。 2016年是汉鼎宇佑饱受争议的一年，主业智能建筑业绩同比下滑40.34%，重点布局的两大领域业务发展皆不如人意，旗下金融平台鼎有财全年亏损868.14万元，而泛娱乐领域中的游戏相关业务仅提供了约392万元营收。 业务收缩前景不明 被迫转型的汉鼎宇佑为何受挫？战略布局发生了哪些变化？ “真正的转型是在不停的试错过程中出来的。”王麒诚在一次演讲中提及，汉鼎宇佑的转型之路并非一帆风顺。 在创业圈内，王麒诚是与马云、贾跃亭并列的“生态狂人”，热衷于打造“五大板块”千亿生态圈。据《金融界》统计，在急剧扩张的战略下，汉鼎宇佑自2015年以来进行了至少20起收购兼并交易，主要涉及泛娱乐行业。尽管布局紧跟市场热点，汉鼎宇佑的业绩增长却不乐观。 ▲ 汉鼎宇佑由王麒诚夫妇共同创立。 由于业绩持续下滑，有部分投资人担心，公司战略不够聚焦，投资业务过多可能导致资金链紧张。 王麒诚在公司内部召开战略聚焦大会时回应称，业务核心是“IP加持的线上游戏和线下商业”。在大会召开3天前，汉鼎宇佑通过了用6亿现金收购上海沃势文化传播有限公司（以下称“上海沃势”）100%股权的议案，作为提振投资人信心的重要举措。 彼时，收购上海沃势被认为是线上游戏的重要布局，而线下商业则以体验式购物商城、影城为主。然而，6月17日，因上海沃势实控人何钿、许波被立案侦查一事，这场收购决定终止。 此次收购风波并未给汉鼎宇佑带来实质损失，却引发投资者再一次质疑。决定终止收购的前一天，汉鼎宇佑股价下挫2.69%，报收16.25元，跌破2年前股灾时最低水平。 早在2016年11月，为扩展游戏业务，汉鼎宇佑拟用13亿元收购上海灵娱网络科技有限公司100%股份，但也以失败告终。 汉鼎宇佑品牌总监刘辉向无冕财经承认，汉鼎宇佑仍坚持线上布局创新金融及游戏、在线下则有体验商业及影城。从“五大板块”到“线上游戏+线下商业”，汉鼎宇佑的转型战略收缩。 在线下商业方面，汉鼎宇佑通过自建、收购或托管了100多家影城，计划在2017年底前完成10家购物商城和上百家直营店的布局，涉及主题乐园、体育健身、精品餐饮、娱乐休闲等。 然而这种“重资产”业务需做好长线经营的准备，短时间内难以实现盈利增长，即使是目前国内商业地产“龙头企业”万达集团，近期也因负债过多而不得不出售大量资产。 盈利增长来自哪里？ 从持续亏损到盈利增长，一波三折的汉鼎宇佑能否实现真正“蜕变”？ 经历战略收缩后，汉鼎宇佑认为，除深耕核心业务外，还需将非核心业务资产进一步剥离，为转型提供财务支撑。 ▲ 汉鼎宇佑近两年收入构成情况。 仅在互联网金融领域，6月21日，汉鼎宇佑转让了深圳市小铜人数字传播科技有限公司（简称小铜人）20%股权，与收购时相比获得600万元收益。仅仅6天后，汉鼎宇佑转让了浙江雄猫软件开发有限公司（简称雄猫软件）约30.1%股权，与收购时相比获得超过300万元收益。 在出售小铜人股份同一天，汉鼎金服以3.47亿元价格收购微贷网6.66%的股权，预计能因此获得每年千万元级别的利润。 无论是出售小铜人和雄猫软件股份，亦或是参股微贷网，均成为汉鼎宇佑2017上半年盈利增长的主要动力。 从另一方面来看，“一进一出”的资本运作背后，急切追求收益的汉鼎宇佑也许仍面临着经营压力。此前，据《中国经营报》报道，有投资人认为汉鼎宇佑的经营指标并不乐观，可能处于资金链告急的状态。 与其它进行多元化布局的企业类似，汉鼎宇佑进行了大量的股权质押，据7月21日公司发布的最新公告，王麒诚妻子、汉鼎宇佑董事长吴艳持有公司股份约 2.1 亿股，目前已累计质押近2.03亿股，占其持有公司股份总数的92.70%。 ▲ 汉鼎宇佑近三年股价走势情况，图片来自雪球。 一般而言，股东通过质押股份进行融资多是用来补充公司现金流，但控股股东大比例质押所持股权筹资背后，表明资金情况可能不容乐观。 无冕财经向汉鼎宇佑相关负责人求证，对方表示质押股权为公司大股东个人行为，公司财务状况运转良好。 对于正处于转型期的汉鼎宇佑而言，实现盈利增长的成绩让人受到鼓舞，有力地回击了此前被质疑“讲故事”的负面舆论，但在广泛布局后，如何进一步优化自身业务结构，深耕可持续发展的核心业务才是实现转型的长久之计。 |
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