餐饮行业深度报告：大浪淘沙沉者为金，龙头竞速千帆竞发

餐饮行业2019年市场规模超4.6万亿，增速平稳，近年来持续高于商品零售和GDP增速，增长韧性强。相较于发达国家，人均餐饮消费提升空间大，行业赛道广阔。疫情加速行业洗牌，大量物业人才进入自由市场，龙头企业逆势加速扩张。

餐饮格局分散，细分赛道标准程度决定集中度。国内餐饮市场分散，行业集中度低，2019年餐饮百强营业总额仅占行业7%；从细分业态来看，西式快餐和现磨咖啡行业集中度相对较高，分别达到53.3占%和74.9%，标准化程度较高的行业更为集中，更易产生龙头企业。

连锁是标准化的用户体验，单店模型+产业链支持是关键。对于连锁餐饮业态而言，首先需要打造成功的品牌和单店模型，服务、口味、地点、环境、目标客群、价格因素缺一不可，在此基础上打造供应链、研发培训中心等，形成标准化产品加速扩张。从任意一种餐饮业态来看，成本大抵可以分为原材料、员工成本、租金和其他杂费，海底捞、麦当劳等成功餐饮企业一般通过自建供应链降低原材料成本，通过高周转和高坪效，以及餐厅本身的流量议价，来降低租金成本。

国内餐饮行业仍处于发展阶段，居民外出就餐比例和消费水平持续增长，连锁化率和行业集中度提升催生大公司。随着餐饮企业规模扩张，供应链成本下降，租金溢价能力提升与加盟趋势提振盈利水平，看好国内的餐饮行业和龙头企业，建议关注：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、百胜中国。