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万亿贵州茅台再一次迎来众人欢呼的高光时刻。 3月28日晚间，贵州茅台发布2018年报：营业收入736.39亿元，同比增长26.49%，归属净利润352.04亿元，同比增长30.00%；经营性现金流413.85亿元，同比增长86.82%。 同时，公司对外披露2018年度分红预案，拟每10股派发现金红利145.39元，合计分红182.64亿元。 贵州茅台（600519.SH）的整体业绩增速，虽然较2017年的阶段性高点略有下滑，但部分板块的增速仍然令人惊叹，比如说系列酒。 系列酒主要是指茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅，区别于茅台酒，在贵州茅台年报中单列。 2014年底，在白酒行业处于深度调整期的背景下，时任贵州茅台董事长的袁仁国，在当年的全国经销商联谊会上，就茅台中长期战略规划提出“133”品牌战略：1个世界级核心品牌，贵州茅台酒；3个全国性战略品牌，茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅；3个区域性重要品牌，汉酱、仁酒、贵州大曲。 “133品牌战略”打响了贵州茅台做大系列酒的信号枪，随后公司更是推出“5+5”市场策略，真刀真枪地干了起来：贵州、河南、山东、北京、广东5个核心市场，上海、浙江、江苏、四川、津冀5个潜力市场。 近年，贵州茅台的渠道拓展以系列酒板块为主。 2017年，公司国内经销商数量增加648家，比2016年新增经销商数量多4倍；2018年，国内经销商数量继续增加615家。公司在年报中特别指出，增加的主要是酱香系列酒的经销商。 公司在扩张系列酒经销渠道的同时，削减茅台酒经销商的数量，仅2018年减少茅台酒经销商437家。 在战略加持和渠道力推之下，系列酒强势崛起。 2018年，茅台酒销售收入654.87亿元，同比增长24.99%；系列酒销售收入80.77亿元，同比增长39.88%。 2015年开始，系列酒的增速就一直遥遥领先。从2015年销售额刚过10亿元，到2018年超过80亿元，只用了3年时间。 系列酒销售收入大幅增长的同时，其毛利率也显著提升。 2015年，贵州茅台系列酒的毛利率为52.08%，2016年-2018年，其毛利率分别为53.55%、62.75%、71.05%。 贵州茅台旗下的系列酒板块，如果单独拎出来，在中国白酒行业中，也能排进前十，与牛栏山、古井贡酒（000596.SZ）、山西汾酒相当。 即便如此，贵州茅台仍然在年报中表示，“系列酒市场占有率和竞争力还需加强”。看来，贵州茅台铁了心要做大系列酒。 公司扶持系列酒的原因很简单：产能限制、消费门槛等原因，限制了茅台酒未来的增长空间；上市公司要想长期保持增长率，另辟蹊径做系列酒，打造另一个增长引擎，乃是顺理成章；系列酒主打的100元-200元市场，是中国白酒消费最集中的市场，发展空间巨大，适合培养大单品。 如果贵州茅台的产品线继续下沉，在其“5+5”市场深耕的百元单品，如洋河股份（002304.SZ）的海之蓝、老白干、泸州老窖（000568.SZ）特曲等，都该感到压力了。 |
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