【原】“申”度观点：看好航运、航空、快递板块

　　为帮助投资者了解最新研究观点，增强对资本市场走势认识，把握2019年春季后投资机会，中国财富网联合申万宏源研究所推出视频栏目《“申”度观点》！

个人简介：

闫海，申万宏源分析师，研究领域为交通运输。

观点概要：

看好油轮周期上行，推荐中远海能、招商轮船。

向上催化：

（1）中美恢复石油LNG贸易。

（2）限硫令对运力退出效应在下半年显现。

（3）伊朗制裁豁免期过后运力进一步退出。

左侧推荐中远海控。集运公司经营杠杆巨大，当前AH及海外集运龙头股股价及估值均与2016年接近，但运价比2016年同期高74%，市场悲观预期有望随贸易战缓和叠加运价4-8月上涨修复。

（1）班轮公司对需求悲观，运力投放谨慎，格局改善超预期。市场担忧的抢运后运价暴跌较难出现。

（2）价格战有望结束，进入盈利周期。船舶大型化后超大型船舶交付带来的成本差距是集运价格战的重要原因，当前大船交付基本结束，激烈价格战后第二梯队外均已退出，剩余公司背后有政府产业政策支撑，无进一步价格战必要。班轮公司竞争策略已从干线成本竞争向服务延伸，我们认为集运行业价格战阶段有望结束，迎来盈利周期。

（3）右侧信号关注一季报同比改善情况及4-8月提价情况。

结论：

看好航运、航空、快递板块。首推油轮的中远海能、招商轮船和集运板块中远海控。美国石油出口增加带来的全球能源运输结构变化将带动平均运距上升，叠加中美潜在能源贸易增加，油轮板块上行周期确定性提高，2019年Q4叠加限硫令对运力退出的影响运价有望大超预期。集运板块当前为贸易战后预期最低点，竞争格局显著改善，贸易战抢运后的需求真空期仍能实现盈利，价格战阶段或宣告结束集运行业有望进入盈利周期。

《“申”度观点》分为春季和秋季两阶段观点，邀请申万宏源研究所各领域首席分析师剖析行业趋势，聚焦2019年度投资策略，发布视频报告。

本次春季观点发布时间为3月25日-4月12日，发布领域涵盖宏观、A股策略、金融、新能源、医药、电子、有色、社会服务业、煤炭、基础化工、钢铁、互联网传媒、汽车、固定收益、纺织服装、中小公司、家电、军工、建筑工程、新三板、石油化工、食品饮料、电力环保、大类资产配置、商贸零售、轻工造纸、农林牧渔、市场分析等。

视频编导：程千千

视频后期：贾丰瑛

新媒体编辑：张维嘉

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